虽然近期大连豆粕期货波动较大，但由于正值需求旺季，加之油厂力挺粕价，国内豆粕现货市场相对坚挺。近一个月来，豆粕现货价格维持在3900—4000元/吨的较高水平，和大连豆粕期货相比维持着较高升水。

　　养殖利润好转，豆粕现货价坚挺

　　由于政府在4、5月连续开展冻猪肉收储，因此，虽然目前是传统消费淡季，但生猪和猪肉价格稳步回升，猪粮比已经稳居盈亏平衡点以上。按当前生猪价格计算，每头猪大约可以获利100元。养猪利润转好刺激补栏量增加，仔猪价格上涨也证实了这种趋势。据监测，仔猪价格从4、5月的36元/公斤左右，迅速上涨到目前的60元/公斤左右。由于家禽生长周期短，在禽流感疫情过后，家禽饲养出现恢复性增长。另外，目前正是水产养殖旺季，蛋白饲料需求达到年内高峰。需求相对旺盛使得豆粕现货价格较为坚挺，近几个月，虽然外盘大豆和国内豆油出现大幅波动，但豆粕价格稳定在3800—4100元/吨。据最新监测，截至7月8日上午11点，全国豆粕市场销售平均价格为3906元/吨，对目前盘上所有豆粕期货合约都保持较高升水。随着交割月不断临近，期货价向现货价靠拢是大概率事件。因而，豆粕期货能保持相对强势甚至出现上涨是由其现货基本面决定的。

　　粕强油弱延续，油厂力挺粕价

　　从期货盘面看，自2011年年底开始，豆油豆粕比价开始低走，并且不断刷新2008以来低点，这使得市场上以历史均值回归为依据进行油粕套利的投资者亏损严重。而凡事存在皆有一定合理性。首先，从需求上看，随着人们生活水平提高，油脂和肉蛋奶消费量均趋于增加。我国油脂消费量在近几年已经达到2500万吨/年，人均消费量在20公斤/年，但受膳食习惯影响，进一步提升的空间不大。我国肉蛋奶的人均消费量和发达国家相比差距很大，肉蛋奶消费增速明显大于油脂，因此豆粕等蛋白饲料需求同样较为旺盛。其次，从供应上看，豆粕目前已经成为主要蛋白饲料，豆粕主要由进口大豆压榨得来，而油脂除了进口大豆压榨生产外，还可以通过进口棕榈油、菜油来增加市场供给量。再次，油厂销售策略也使得粕强油弱。油厂相对于饲料厂和养殖户而言比较集中，在粕类的议价能力上较强，在油价低迷的情况下，油厂愿意、也能够通过力挺粕价来维持一定的加工利润。

　　当然，豆粕价格近期维持强势，和外盘不明朗的走势也息息相关。虽然美国农业部给出的大豆播种面积为历史最高水平，虽然近期美国大豆生长状况偏好，但美国大豆的关键生长期尚未来临，后期如果出现异常天气，豆类再现去年牛市的概率也不是没有。

　　（作者单位：金鹏期货）