近期,在原油和PX不断下跌的情况下,PTA期价退守5000元/吨关口。目前来看,上游市场并没有止跌迹象,而一向坚挺的下游市场也开始走弱,PTA期货再度承压。

　　一、PX供应量偏大,价格弱势

　　在原油暴跌带动下,整个石化产业链连续下挫,PX现货价格跌至1000美元/吨以下。

　　近期,亚洲地区PX装置减产,但幅度不大,总体供应量仍较充足。我国彭州石化65万吨PX装置计划12月中旬停车,新加坡裕廊芳烃80万吨PX装置计划12月中下旬停车,检修一个月左右。PX装置难于减产的主要原因在于生产利润尚可。尽管PX价格跌幅较大,但PX与石脑油、PX与MX之间的价差维持在盈亏平衡线之上,PX企业减产动力不大。

　　目前国内PX装置开工率在70%左右,而整个亚洲地区开工率在76.7%的偏高水平。在下游PTA装置大幅减产的情况下,PX偏高的开工率将使PX市场供应压力加大。

　　二、PTA减产题材支撑不足

　　近期,PTA减产联盟再度形成,出于对12月减产的预期,PTA期货在11月出现两次涨停。然而,进入12月,虽然PTA工厂已经实质性减产,但PTA期货表现不尽如人意,再创近期新低。究其原因,一方面是原油再度下跌,另一方面是市场对PTA工厂减产的实际效果心存担忧。本次减产仅持续半个月左右,且PTA厂家并没有降低合约量,而下游聚酯厂家采购有限,因此,PTA现货价格并未走强。

　　利润水平也是制约PTA工厂减产效果的一个重要原因。本次减产的幅度虽然较大,但和5月开始的联合减产不同的是,目前PTA工厂的现金流已经大大改善,PTA工厂减产的动力不大。

　　三、淡季到来,下游需求走弱

　　目前下游已经进入淡季,下滑较为明显的是终端市场开工率,比如江浙织机负荷由11月初的81%附近回落至75%附近。而聚酯环节由于库存相对偏低且利润情况良好,开工率仍然保持在80%附近,但产销已经回落。随着终端需求减弱,后期聚酯负荷有继续下降的趋势。

　　综合来看,目前原油和PX等上游原料的价格仍处于弱势之中,PTA减产效应也没有得到市场认可,需求下滑使得PTA期货再添压力,因此,5000元/吨关口岌岌可危。