7月10日，焦煤主力1401合约一度触及1020元/吨新低后转而大幅反弹，并突破短期下行趋势线压制，给市场重燃反弹希望。笔者认为，焦煤期价可能随钢价开启阶段性反弹，但对反弹高度尚不能过度乐观。

　　钢价阶段性反弹略提振焦煤

　　螺纹钢社会库存自3月下旬历史高位连续下降，7月5日已降至713.27万吨，同比增幅6.1%，该增幅连续下降，显示社会库存压力明显缓解。自6月底，期货钢价突破下行趋势线的压制后，走出了阶段性反弹行情，现货钢价自7月初也出现一定反弹动能。近两周钢厂炼焦煤库存天数有所提高，而钢厂焦炭库存也处于相对低位，钢厂补库需求有望整体提振原料价。焦煤现货价格经历了自2011年10月底以来近三分之一的跌幅后，自身也存在一定企稳要求。

　　钢材下游需求整体尚可，多部委联合参与制定的大气污染防治计划近期将完成，钢价在环保约束提高的刺激下，若继续一定幅度反弹，将利多焦煤价格。不过，若钢铁、火电行业受到较严整治，尽管可能利多钢价，但势必抑制煤炭需求，使钢价反弹对煤炭价的提振作用削弱。

　　国内煤炭价格跌势或有所缓解

　　5月中旬以来，山西和港口煤炭库存经历了一轮快速的上升，从约3560万吨增至7月5日的4795万吨高点，随后略有下滑。夏季用电高峰期间，电厂对煤炭的需求上升或将提振煤炭价格。当前国内煤炭采选、洗选行业利润率从2011年5月份的14%左右滑落至2013年5月份约6.9%。2012年10月底以来，国内煤炭价格经历了一轮连续的下跌。

　　随着煤炭行业盈利空间逐渐缩小，国内煤炭供应势必受到一定抑制。尽管近年进口煤炭数量有所增加，但其占国内消费比例尚有限，且进口煤炭价格指数自今年年初以来处于稳中有升态势，也将为国内煤炭价格提供阶段性企稳的外部环境。

　　综上，随着螺纹钢库存压力降低，钢价率先出现阶段性企稳反弹，钢厂补库需求或在一定程度上提振焦煤等原料价格。近月国内煤炭整体也存在一定阶段性反弹要求，但国内经济增速尚未企稳，而货币形势总体可能稳中有收，所以，对当前焦煤反弹力度尚不能十分乐观。（作者单位：神华期货）