“私有化”湖南有色

　　五矿或为全球战略铺路

　　方辉

　　2014年年末，已经与其他大宗商品一起疲软了近一年的有色金属迎来了一波行情，在资本市场上整体表现抢眼，伴随着市场的好转，已经被预告了很久的有色金属巨头湖南有色股份有限公司(下文简称“湖南有色”，HK.2626)的退市吸引了行业内的目光。作为中国五矿集团公司（下文简称“中国五矿”）控股的上市公司，一直以来都被视为中国五矿转型、拓展矿产资源行业的重要平台。

　　相比具体操作中的流程与价格要素，此事背后的集团化运作和布局更受市场关注。《中国经营报(,)》从中国五矿内部人士处获悉，湖南有色的“私有化”是中国五矿进行有色产业布局、实施全球金属战略的一部分，与此前外界猜测的整体上市说、混合所有制改革说等都没有必然联系。

　　“国内有色部分的整合是为了更好地实施集团化和国际化战略，国内有色产业优势的进一步深挖和理顺将为更好地国际化铺路。”上述人士告诉，“中国五矿已经在钨、锑、稀土等中国优势品种中具备了相当的实力，但还需要通过产业整合进一步聚合这些品种的影响力和引导力，增强在国际上的“话语权“。”

　　内部整合

　　2014年12月11日湖南有色金属控股集团有限公司（下文简称“湖南有色集团”）与湖南有色联合公布，建议私有化湖南有色，并提出以每股4.20港元的价格收购湖南有色全部已发行H股，要约价较停牌前收市价每股2.49港元有约68.67%溢价。湖南有色的私有化迈出实质性一步。此次湖南有色回购H股股东的要约发起方是湖南有色金晟，它是湖南有色集团在香港注册的全资子公司。

　　据悉，本次私有化行动已经获得中国五矿、湖南有色集团、湖南有色金晟、湖南有色的董事会审议批准，还需获得国务院国资委的批准和湖南有色股东会议的审议通过。

　　中国五矿内部人士告诉，港股市场是十分重要的国际资本市场，但湖南有色与两家A股上市公司的股权架构给公司的业务整合和发展带来了现实的制约，湖南有色股价长期没有显著的起色，也无法给予港股股东较好的投资回报。

　　2014年上半年，受到有色金属整体需求疲弱影响，湖南有色主要产品锑锭、钨精矿平均销售价格同比大幅下跌，2014年上半年亏损由上年同期的2.74亿元增加至3.66亿元。

　　湖南有色下属的A股上市公司中钨高新(000657,股吧)和株冶集团(600961,股吧)受大环境的影响，今年业绩也不佳。公开资料显示，中钨高新2014年上半年营业收入为38.06 亿元，同比下降19.48%，净利润亏损1.99亿元；株治集团1至9月净利润亏损4682万元。

　　市场对湖南有色的私有化背后的“大运作”更感兴趣，部分受访的市场分析师认为，湖南有色的私有化与资本运作有关系，但无法预知中国五矿的具体计划。

　　对此，上述中国五矿人士表示，对湖南有色的“私有化”目前与中国整体上市、A股运作没有关联，纯属内部整合，目的是为了让优势板块的运作更有效率，也更节省成本，“湖南有色的下市及吸收合并，将有利于理顺五矿集团有色业务线条，减少股权及管理层级，提升管理和决策效率，为后续资本运作打开空间。”

　　深圳一位长期关注中国五矿的市场分析师认为，湖南有色退市后，无论是直接回归A股市场，还是打包注入其他资产，对于内地股市来说都是一个利好。

　　布局全球战略？

　　中国五矿与湖南有色集团的合作始于2009年，当年中国五矿出资近56亿元，重组湖南有色集团，2010年湖南省国资委将其代表省政府持有湖南有色的2% 的股份无偿划转给中国五矿，中国五矿以51%的股份成为湖南有色控股股东。

　　彼时中国五矿在钨、稀土为代表的有色金属领域发力，但中国五矿此前在江西寻求稀土资源受阻。2011年五矿稀土(000831,股吧)有限公司成立，该公司拥有湖南省唯一的一张稀土采矿权证。2014年12月，初中国五矿获批组建稀土大集团，成为6大集团之一。

　　资料显示，湖南有色是中国以产量计算最大的有色金属综合生产商(铝除外)，在铅п、锑、钨、铋等有色金属产业拥有举足轻重的地位，其Ǧ锌产量中国最大、世界第三，锑、钨、硬质合金产量全球第一，年销售额超过200亿元。可以说，湖南有色是中国五矿转型的一个重要平台，成立于1950年的中国五矿，经过近年来的战略转型，通过一系列国内外重组并购和业务整合，已经从单一的进出口贸易公司转变为以资源为依托、上下游一体化的金属矿产集团。

　　在中国企业和资本“走出去”的大背景下，中国五矿也在积极行动，早在2004年，中国五矿就曾发盘收购加拿大诺兰达公司，该公司是世界第三大锌及第九大ͭ生产商最终因种种原因未能成功。此后中国五矿积极在秘鲁、智利、南非、刚果等国家和地区收获颇丰。

　　2014年4月，中国五矿旗下的五矿资源有限公司与国新国际投资有限公司和中信金属有限公司组成的联合体以58.5亿美元收购了嘉能可(Glencore Xstrata plc)在秘鲁的邦巴斯铜矿项目(Las Bambas)，五矿资源占股62.5%。

　　据了解，截止到2013年年末，中国五矿海外资产为893亿元，净资产220亿元，分别占集团整体34%和38%。2009年以来中国五矿海外投资占整个集团投资比重达到60%以上。“多年来，五矿在海外、内地两个市场，在基本金属、贵稀金属两个战线都进行了系统化的整合布局，本次私有化也是整体布局中的重要环节。”

　　上述中国五矿人士表示，积极参与并购和重组对五矿的转型意义重大，但获得资产后的有效运作对公司也是一个考验，整合、整理内部资源或许会成为企业的一个常见现象，“提升中国优势品种的产业聚合力和国际话语权也是一种有效的国际化，重组后的产业整合，也是一种新常态。”