2013年7月12日，证监会新闻发言人表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股T+0有关制度，目前实施T+0没有法律障碍，但尚无推出A股日内回转交易的时间表。

　　上周四一则关于“A股有望恢复T+0”的传言把市场搅和了一把，券商股全线飙升，带动其他权重股大幅走高，沪深股市创出年内最大涨幅，股指期货也创出史上最大涨幅。周五，证监会对T+0做了表态：“尚无推出A股日内回转交易的时间表。”

　　股市恢复T+0的条件成不成熟，制度方面如何匹配，目前市场争论仍比较大。从证监会的表态看，市场参与各方似乎并未对恢复T+0达成共识。证监会发言人上周五表示：我国目前尚未形成理性投资、价值投资的氛围，且投资者以中小投资者为主，因此T+0交易的风险管理和监控制度建立也尤为重要，相关制度设计须比成熟市场考虑得更加成熟。

　　交易模式不匹配

　　降低市场有效性

　　不过我们从另外一个角度看，从股指期货市场看，现货市场T+0交易的缺位并非是一种残缺的美。

　　首先，制度的不匹配降低市场的有效性。一个市场价格能不能对各种信息、判断作出最充分的反映是有效性的一个重要方面。在T+1交易模式下，股市交易者无法在日内以最短的时间对自己的行为进行纠错，但是期指交易者可以利用T+0在日内进行行为纠错，这样可能会造成期指市场定价效率高而现货市场定价效率弱。考虑到目前股指期货市场规模仍比较小，大部分时间仍是股市的影子市场，所以现货市场定价的偏差也会对股指期货价格造成一定影响。

　　“市场有效性是成熟市场的重要特征，随着股指期货市场的成熟壮大，A股市场的有效性大大增强；但股市T+1交易方式无法匹配股指期货市场的T+0，造成了市场在有效性强化过程中，出现结构性的不平衡。”海通期货股指期货分析师林铮这样认为。

　　持有相同观点的还有方正证券(601901,股吧)金融衍生品研究员王飞：“对于市场效率来说，期现市场交易制度的不同步，会造成期现价格定价的偏差，造成市场效率的低下。”

　　其次，套利难以顺畅实施，不利于价差合理回归。股指期货推出后，大量的风险管理工具应运而生，比如套利、阿尔法策略等，可以平抑市场的波动性，有利于价格的合理回归。但是股市T+1交易方式的不匹配，也能直接造成“工具”运用方面的障碍。中证期货研究部副总经理刘宾告诉：“套利工具能平抑市场的波动，但由于与现货市场T+1的制度差异，导致套利，特别是正向套利不能当天了结，大大削弱了平抑价差的能力。”这在一定程度上也降低了市场的有效性。

　　招商期货北京营业部投资总监刘熙然认为：“现货市场T+0交易模式会为套利交易打开一扇大门，不论是正股和ETF之间还是正股和股指期货之间的套利数量都会出现激增。”

　　再次，不利于投资者在期现市场的流动。商品期货市场发展的经验告诉我们，一个成熟的投资者需要在期现两个市场运作，运用期货这个风险管理工具管理现货交易的风险，对于机构投资者更是如此。但是交易模式的不匹配，会直接影响投资者在期现两个市场的交易效果。举个简单的例子，股市投资者习惯了T+1的交易模式，突然走进期货市场，必然会遇到T+0交易模式的不适应。

　　恢复T+0交易呼声渐强

　　利于盘活股市存量资金

　　根据统计数据，股指期货上市以来，大约有30%的账户来自于IB，这些账户的投资者大多来自股市，他们会把常年在股市上形成的交易习惯会不自觉地带到期货市场上来，而忽略了交易风险。据期货日报了解，目前不少投资者仍不善于利用股指期货T+0的交易模式来纠错或者规避风险。交易效果的不理想，必然会打击投资者在期现市场双向流动的积极性，长远看也不利于市场健康发展。

　　那么一旦股市恢复T+0交易，投资者可能会利用日内回转交易来回避风险，这会不会减少期指的短期套保需求呢？刘宾认为，“T＋0恢复后，可能会降低一些短线套保需求，一些中等仓位的现货投资者对市场判断出现失误后可以采用当天卖出股票的方式规避风险，不过这些资金需求应该不会大，因为套保对冲通常还是以中长线为主的战略配置。”

　　其实早在股指期货上市初期，就有市场人士建言股市恢复T+0交易，但三年多过去了，一直未见有所动作。T+0交易在中国股市历史上在活跃市场交易方面发挥了一定的作用，随着中国股市制度的不断健全以及市场规模不断扩大，特别是金融期货的不断发展，市场对于股市恢复T+0交易模式的呼声将会不断增强。

　　国债期货即将重启，而国债现货交易采取的是T+0交易，允许实行回转交易，期现交易模式匹配。股指期货作为已经上市三年多的品种，也更需要现货市场T+0交易制度与之匹配。国内资本市场对外开放是一个趋势，而国外的大部分股市都是采用T+0交易，国内的股市T+1交易模式不利于投资者走出去，也不利于国外投资者走进来。

　　新一届政府强调“盘活存量资金支持实体经济”。“钱荒”背景下的货币结构性供应失衡也会间接导致股市“失血”。虚拟经济同样要服务实体经济，“失血”背景下盘活股市存量资金意义重大，股市恢复T+0交易对于盘活股市存量资金来说无疑是一剂良药。