国际油价不断创出新低，石化企业再度下调报价，库存居高不下

　　国际油价不断创出新低、石化企业再度下调报价、库存水平居高不下，当前LLDPE市场依然被利空因素包围。特别是国际油价的持续下跌对于目前的化工品市场来说，仍然属于系统性风险。而元旦后处于深度贴水状态的LLDPE期价有望再度考验下方8000元/吨关口。

　　国际油价持续下跌，系统性风险仍存

　　国际油价的持续下跌无疑是影响国内化工品走势的最大利空因素。元旦假期过后的第一个交易日，国际油价就突破下方50美元/桶的关口，距离市场预期的40美元/桶的心理价位又近一步。尽管在国内化工品期货市场中，LLDPE表现稍强，但在国际油价不断创出新低的过程中，LLDPE依然难以独善其身。有消息称沙特将2月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价下调1.40美元/桶。沙特作为最大的原油生产国，通过降价来保护市场份额的政策在近期依然不会改变，这也让国际油价的前景蒙上了一层阴影。因此，对于目前包括LLDPE在内的国内化工品期货来说，国际油价仍将是影响其未来走势的关键因素。

　　盈利大幅增加，石化企业限产难

　　受到国际油价持续大跌的影响，石脑油报价也出现大幅下挫，LLDPE期价的下行空间进一步被打开。尽管LLDPE现货市场报价从去年7月初的12000元/吨跌至目前的9700元/吨左右，累计跌幅已经达到了20%，但同期石脑油的跌幅则高达56%。由上图可以看出，以石脑油报价估算出的LLDPE生产成本计算，石化企业的利润在这一波跌势中不但没有减少，反而大幅增加。在这种情况下，石化企业缺乏限产的内在动力，近期石化企业开工率基本维持在90%以上。另一方面，近期甲醇市场的暴跌也让MTO装置企业利润大增，目前西北地区甲醇报价仅在1450元/吨左右，对于MTO装置来说，其LLDPE产品具有更加明显的成本优势。特别是进入到2015年上半年，MTO装置进入密集投产期，大量低成本货源将涌入市场，进一步拉低LLDPE市场报价重心。

　　进口货源冲击市场，库存居高不下

　　当前，进口的LLDPE货源也在冲击国内市场。笔者从华南一进口贸易商处了解到，目前进口货源到港成本多在8500―9000元/吨，而售价则基本在9600元/吨一线，较大的利润空间使得进口货源不断增多，特别是元旦之后进口货源到港量明显增加。需求方面，地膜生产企业开工率维持在45%左右，随着春节临近，部分中小制品生产企业将陆续开始停工歇市，市场需求难有实质性改善。而随着近期石化企业再度下调报价，市场悲观心态加重，无论是贸易商还是下游制品企业，接货积极性都不高，石化企业库存增加明显。

　　总之，目前国际油价的持续下跌依然是化工品期货面临的主要利空因素。而国内LLDPE产量居高不下和大量涌入的进口货源都将对国内市场造成压力。随着上述利空因素的发酵，LLDPE期价有望摆脱目前的区间振荡走势，再度考验下方8000元/吨关口。

　　(作者单位 弘业期货）