直接受到利率市场化冲击的商业银行，是国债现货市场的主要参与者，其国债现券持有量和交易量超过其他机构。因此，商业银行对国债期货的需求较为强烈，将成为国债期货市场的重要参与者。

　　“未来商业银行可通过两种模式参与国债期货，一是客户模式，一是结算会员模式。”业内人士向期货日报表示。

　　借鉴股指期货的成熟经验，商业银行以客户模式参与国债期货交易是最为自然的选择。“这一模式在法律上没有障碍，不需要修改既有的政策法规和业务规则，与现行制度环境完全融合，能够直接满足商业银行等各类金融机构及早参与国债期货的需求，可以完善国债期货市场的投资者结构。”东证期货研究所所长林慧表示，这一模式还有利于控制金融机构参与国债期货交易的风险。客户与期货公司、交易所之间的分级交易、分级结算制度，在客户、期货公司和交易所之间设立了三层防火墙，有效地隔离了客户交易风险对交易所和整个市场的冲击。

　　除上述两点外，通过客户模式参与国债期货操作便利、保密性强。金融机构可以选择在多家期货公司开户，头寸不易暴露，相关结算、风控等业务风险和技术准备均由期货公司承担，机构不需要增加专门的部门和后台业务人员，相关交易费用支出较小，能够有效实现利益最大化。

　　尽管通过客户模式参与有诸多好处，但银行方面也有一些担忧，比如期货公司的净资本、技术水平等。了解到，相对于客户模式，部分商业银行更倾向于借鉴其参与黄金期货的经验，以结算会员身份参与国债期货交易与结算。以这一模式参与国债期货可能在交易便捷性方面更具优势。

　　为适应国债期货等产品创新的需求，去年有关方面对《期货交易管理条例》的进行了修改，为商业银行以结算会员模式参与国债期货交易和结算消除了法律障碍。近日中金所的相关规则修改也为此种模式扫清了障碍。

　　不管以哪种模式参与，在利率市场化的进程中，商业银行将不可避免地要运用国债期货这一利率工具来管理风险。只不过由于商业银行参与国债期货还需要银监会的批准，目前市场预测国债期货上市初期银行可能会“缺位”。

　　据统计，截至2013年4月，商业银行持有国债约4.91万亿元，占比为68%。面对如此庞大的体量，市场人士担心，初期商业银行“缺位”国债期货可能会对市场流动性产生一定的影响。

　　对此，林慧表示，目前证券公司、证券投资基金等机构在债券市场的地位日益增强，在现货市场中交易非常活跃。以银行间国债现货市场为例，证券公司是最活跃的交易者，持债规模25亿元，月均买卖总额达1400亿元，占比10%，年度换手率为600多倍。与银行相比，证券公司、证券投资基金参与国债期货交易的意愿更加强烈，并且能够通过套利交易机制基本实现国债期、现货价格的拟合，为市场提供有效的避险平台，逐步吸引更多机构投资者入市，有效活跃国债期货市场。

　　针对业内担心的国债上市后如何保证市场功能发挥、交易有序进行的问题，了解到，中金所已经做好了两手预案。如出现交易清淡的情况，中金所将考虑通过适当降低交易保证金和交易手续费、缩小最小变动价位等，提高市场流动性，或开展国债等有价证券充抵期货保证金业务，有效提高资金使用效率，为机构投资者入市创造条件。如出现交投趋热的情况，中金所将考虑提高交易保证金，以增加交易者资金成本，同时严格执行风险监控标准，加强市场监管，打击过度交易，降低市场交易热度。此外，交易所还可以采用提高最小变动价位等措施，抑制日内交易者的频繁交易。