7月初以来，塑料期货在股市大跌以及原油连续下行的刺激下，行情波动十分剧烈。本周初更是领跌大宗商品。目前市场情绪稍有恢复，1509合约较最低点8600元/吨有所反弹。鉴于原油价格已在前低附近，LLDPE相对估值偏低，杀跌需谨慎。

　　油价已至前低，反弹随时可能出现

　　7月中旬，伊核六方会谈最终达成协议，伊朗连续喊话将大幅增加石油供应，市场对未来OPEC原油产量继续增加存在预期。而截至7月24日当周美国活跃石油钻井平台意外增加21座至659座，显示低油价对美国油企生产的抑制作用尚未显现，原油产量维持在955.8万桶/日高位，国际原油市场的供应仍充足，短线油价或弱势难改。

　　但美油大幅下跌至45美元/桶，布油大幅下跌至50美元/桶的可能性较小，后期随着美元指数在98整数关口遇阻回落，低油价对生产端的抑制以及中国二期原油储备的增加，国际油价随时有望企稳反弹。

　　石化供应增加，进口量维持低位

　　7月24日，大庆石化全套110万吨PE装置检修结束重启，盘锦乙烯和上海石化(600688,股吧)HDPE装置计划重启，因此尽管月中宁夏宝丰、陕西蒲城等煤化工装置有临时停车检修操作，国内PE市场供应量仍呈现增加趋势。但目前HDPE与LLDPE价差处在1400元/吨的阶段性高位水平，后期全密度装置存在由LLDPE转产HDPE的可能性，这或会缓解后期LLDPE的供应压力。

　　另一方面，6月塑料进口量环比走低21.28%至17.24万吨。尽管7―9月LLDPE进口量呈现季节性回升规律，但考虑到今年内外盘一直处于倒挂局面，且外盘价格相对高企，进口商操作意向不强，今年7―9月LLDPE的进口量料不会如预期般回升，相对维持在低位水平概率偏大。

　　下游需求旺季即将来临

　　目前PE下游制品行业中农膜行业开工率在35%，环比继续上升3%。部分经销商开始下单，企业开工逐日增加。后期来看，8月塑料传统下游棚膜行情将逐渐由淡季向旺季转换，PE下游开工率将刚性上涨，且当前塑料价格低于去年同期2500元/吨以上，下游生产利润良好，有利于终端补库行情的展开。而LLDPE与LDPE的价差也维持在1600元/吨的两年高位，LLDPE或存在对LDPE的部分替代需求。

　　截至上周五，石化库存下滑至75万吨，PE社会库存总量环比增加1.6%，同比增长3.76%。可见当前石化以及中下游环节库存维持在中低位水平，有助于后期旺季来临时的石化挺价操作。

　　总体来看，塑料市场面临石化检修装置重启以及下游需求季节性回升的供需两增局面，市场方向性并不明朗，但从PE下游品种估值角度来看，LLDPE价值相对HDPE和LDPE处在低位，与后两者的价差达到历史高位，且塑料期货经过连续大跌后重回贴水现货格局，因此从估值角度来讲，LLDPE期货处于价值洼地。

　　另一方面，从近年LLDPE现货价格的运行趋势来看，大部分时间在9000―12000元/吨区间振荡运行，9000元/吨下方的LLDPE现货也具有一定的投资价值，因此在当前价位不建议杀跌操作。

　　（作者单位：东吴期货）