⊙ 孙忠 ○编辑 颜剑

　　最近一周利好频传，期债持续上行，不过在大涨之后，市场仍十分谨慎。

　　受到2015年地方债务上限明确的消息提振，期债接力上行，在上周大涨基础上稳步走高，盘中两大主力合约涨幅皆超0.3%，其中10年期期债主力合约收盘大涨0.51%。

　　在经历了股市深幅调整、央行“双降”、地方债上限明确等多重利好后，市场普遍认为，期债上行已经到了阻力区。不过，对于未来走势，机构明显出现分歧。

　　上周股市调整和央行“双降”等利好纷至沓来，市场资金纷纷选择高位兑现，对于本周行情并不太多期待。不过周末地方债上限明确的消息，改变这一预期。

　　上周末，十二届全国人大常委会第十六次会议29日表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案》的决议。其中外界关注的2015年地方政府债务限额锁定16万亿元，预计债务率为86%。

　　超额供给一直是影响期债的较为负面因素，上周第三批地方债置换的消息曾一度打压盘面走势。新湖期货分析师李明玉认为，“超额供给这个最大的利空已经落地。由于上限明确，地方债发行整体将会可控，对债市的冲击也大大缓解。”

　　受此消息提振，期债开盘便一路走高，午盘后，两大期债主力合约涨至周一当日高点。截至收盘，5年期主力合约报收99.210元，涨0.23%；10年期主力合约报收96.760元，涨0.51%。

　　“周一国债期货走出明显上涨，主力合约上涨幅度大于近月交割合约，这意味着前期价格低估得到了明显的修复。”混沌天成期货分析师季成翔认为，从基本面看，经济下行压力较大，使得当前基本面对期债的支撑力度较强，同时，上周的“双降”操作也一定程度上刺激了现券市场和期货市场的多头气氛。

　　目前多数机构认为，市场确实进入了压力区域。不过，对于期债能否持续上行仍有分歧。

　　“当前债券市场无法形成一轮有效的多头格局行情。”季成翔认为，目前阶段一方面是政策刺激一方面是价格修复，当前市场的强势是过去市场极弱状态换来的，“从这个角度讲，期债并没有形成明显的多头格局。”

　　在季成翔看来，从价格来看，当前TF1512已经进入了较强的阻力区，现券市场尚无法有效跌破3%关口，那么对TF1512来讲，在99.5元至前高之间就会形成明显的阻力位。而对T1512来讲，价格进一步修复并靠近现券市场/T1509价格的形势会继续下去，并且距离前高的位置仍然有较大的距离，因此对T1512来讲，价格可能仍有上行空间。

　　不过总体来说，期债当前仍然处于宽幅震荡的格局之中，当前中长期利率市场的矛盾仍未得到有效化解，因此这轮行情依然是反弹行情。

　　国泰君安期货分析师谢碧琼则表示应该更乐观看待期债行情。她认为近期市场风格是风险偏好下降后，资金推动的配置行情，而市场有望震荡上行。“从近期期债的抗跌性明显增强，这从7月以来的，债券发行也可以看出端倪。”