套利交易，可以基于基本面分析方法，也可以基于技术分析方法，只要能够解决“方向”和“时机”这两个交易要素，就可以形成交易策略。本文主要讲述技术分析法的套利策略，该类策略可以分为两类，一类基于价差图（或者价比图）进行技术分析形成套利策略，另一类对套利的两个合约单独进行技术分析，也可以构建很多套利策略。

　　一、价差图技术分析法

　　该方法非常普遍，做法为首先绘制套利的两个合约的价差图（或者价比图），之后再进行技术分析，发现交易机会和进出场时机。由于价差图和价比图在使用技术分析上没有本质的区别，因此不失一般性，本文便以价差图为例来进行说明。

　　该方法的使用重点解决两个问题：1，判断价差走势方向；2，衡量价差相对位置。解决了这两个问题，便可以构建相应的套利策略。

　　1，判断价差走势方向

　　一般用于投机交易的趋势判定方法都可以采用，常用的方法就是道氏理论和均线指标。

　　以铁矿石跨期套利为例，计算铁矿石1605合约与1601合约价差的20周期均线，当均线向上时，可以判定价差将变大，对应的套利方向为做多价差，即做多I1605同时做空I1601，当均线向下时，判定价差讲减小，对应的套利方向为做空价差，即做空I1605同时做多I1601。

　　2，衡量价差相对位置

　　因为价差相对于价格走势来说，有一个特点，就是一般用于套利交易的合约配对，其价差都具有一定的均值回归特性，即价差一般会在一个范围内波动，价差太大时，后期变小的可能性就大，价差太小时，后期变大的可能性就大。那么，价差在相对高位时便是一个卖出区间，在相对低位时便是一个买入区间。因此，价差的相对位置非常重要。

　　可以用来衡量价差相对位置高低的指标有很多，常用的有BIAS、布林带等。

　　以布林带为例，需要计算价差的布林通道，价差的布林带中规可以视为现阶段的价差中枢位置，也可看做价差的回归目标区域。当铁矿石1605与铁矿石1601价差，位于价差布林带上轨时，说明当前价差偏大，有回归中枢的需求，此区域附近可以做空价差；当价差位于布林带下轨时，说明当前价差偏小，也有回归中枢的需要，此区域附近可以做多价差。

　　二、独立技术分析

　　前面的价差图技术分析，是在一张图上进行技术分析来寻找交易机会。而独立技术分析是指，先对两个合约分别进行独立的技术分析，得出一些技术特征，然后再将合约A和合约B的技术特征进行对比，从而发现交易机会。

　　1，强弱比较

　　该方法的使用，重点解决两个问题：1，孰强孰弱；2，强弱转换。其实这两个问题本质上还是一个问题，就是强弱对比，只要能够有效对比出强弱，就能判断“方向”和“时机”，也就可以构建套利交易策略。

　　相对强弱判定之后，那么就可以做强势合约，做空弱势合约，进而形成了套利的方向；相对强弱的变换，就构成了入场的时机，如果一个套利对（合约A对合约B），从“A强B弱”的格局开始演变为“B强A弱”，那么这个时候就是多B空A的套利建仓时机，反之亦然。或者从AB强弱对比不明显，演变为非常明显的强弱对比，此时也是套利建仓时机。

　　强弱比较的方法有很多，比如价格与均线的位置关系、均线组合的形态、价格与结算价的位置关系、新高时间、新低时间等等。

　　以均线组合形态为例，当合约A现在还处于均线缠绕的状态时，均线B已经向上突破均线缠绕，那么可以判定合约A要弱于合约B，此时套利交易选择多B空A。

　　以新高时间为例，同样在上涨行情中，铁矿石1601合约在2015年9月18日23点创出反弹新高，但是1605合约则没有创新高，对比说明铁矿石1601合约要比1605合约强，套利操作，选择多I1601，空I1605.

　　2，该方法的缺点

　　价差图的优点是可以一目了然的看见价差的走势，从而对套利交易目标点位有个预测。但是独立合约分析对比的方法，就做不到这一点，只能比较强弱，无法预测价差将会走向什么点位。

　　同样以铁矿石期货为例，在9月18日判断出I1601要强于I1605时，做多I1601同时做空I1605，开仓时1月合约与5月合约的价差为23个点，在方向正确的情况下，也无法预测后期价差将会扩大到什么位置。

　　3，该方法的优点

　　虽然说该方法有着无法预测目标点位的缺点，但是也两个胜出价差图分析法的优点。

　　优点之一是短线套利。短周期内只要知道强弱即可进行套利，无需对目标点位做出预测。以铁矿石期货为例，如果能够在早上开盘后30分钟内判断出I1601合约和I1605合约，孰强孰弱，那么就进行相应的短线套利，下午收盘前离场即可。

　　优点之二是跨品种，甚至是相关性较低的品种对，也可以使用该方法进行对冲交易。这一点也正是价差图分析法难以处理的，因为对于相关性较弱的品种而言，其价差未必呈现中值回归的走势，很有可能因为各自基本面的差异，而使得价差出现破坏性的趋势性变化。而独立合约分析对比的方法，因为只关心相对强弱，那么只要两个品种的强弱对比明显，就可以做多强势品种，同时做空弱势品种，一段时间内这两个品种强弱关系维持不变的话，这个对冲交易就可以持续存在。

　　以铁矿石和焦炭为例，他们虽然同为钢铁的上游，但是二者供需属性差异非常大，这种情况下，用独立分析法就比较好。

　　2015年7月29日，铁矿石1601合约向上突破均线组合（5日均线，10日均线，20日均线），而与此同时，焦炭1601合约虽然也有上涨，但是却未能向上突破同样的均线组合，二者对比之下，很明显可以看出是铁矿石要强于焦炭，那么就可以于7月29日，进行做多铁矿石1601同时做空焦炭1601的对冲交易。

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