近期国际原油价格大幅波动，CBOE原油市场波动性指数维持在50高位的水平，但是9月以来，国内PP走势与WTI原油的相关性下降到0.415。PP走势反而更多地受到国内金融市场的影响，我们可以看出，宏观经济预期和下游需求将对PP走势起到重要的作用。

　　原油价格后期将振荡筑底

　　在原油供给过剩的背景下，最大的利好是美国原油产量下降的消息。近日国际能源署（IEA）预测，美国页岩油产量将于10月实现连续6个月下滑。同时IEA和OPEC也下调了非OPEC产油国和美国页岩油的产量预期，2016年全球供给过剩局面有望缓解。

　　EIA最新数据显示，截至9月11日当周，美国原油库存下降210.4万桶，库欣地区库存降幅为一年多来新高，但汽油和精炼油库存意外增长。 美国油服公司贝克休斯数据显示，截至9月18日当周，美国活跃石油钻井数减少8座至644座，为连续第3周减少。

　　除了供给量的减少为原油价格提供支撑，基金头寸也显示原油有望筑底。美国商品期货交易委员会CFTC数据显示，截至9月15日当周，美国WTI原油空头头寸规模从8月中旬峰值1.63亿桶下降了近三分之一至1.11亿桶。各大对冲基金减持原油空头头寸规模达到1450万桶，并于过去5周完成了逾5200万桶原油空头头寸的减持操作。

　　装置停车或缓解供给压力

　　从PP供给方面来看，8月国内PP产量为138.6万吨，同比增加20.16%；1―8月PP产量累计同比增加20.8%。过去一年的新产能释放继续成为PP产量同比连续大幅增长的主要原因，但9月以来多数装置临时停车将缓解市场的供给压力。四季度装置例行检修集中在10月停车，如北海炼化、洛阳石化、中海壳牌、中原石化、湛江东兴等装置停车时间较长，届时PP供给将有所减少，这将部分改善PP市场的看空预期。

　　PP下游需求出现小幅改善

　　相关数据显示，8月国内水泥产量为2.15亿吨，同比下降4.2%，环比增加300万吨；1―8月国内水泥累计生产15亿吨，累计同比下降5%。7月国内化肥产量环比下降26万吨至635.8万吨，同比增长10.2%；1―7月国内化肥产量累计增速6.8%。整体来说，与基建相关的水泥需求同比下降。尽管旺季不旺事实难改，但今年化肥市场较2014年有较大改善，市场对秋播季节的化肥袋子需求仍有期待。同时塑料编织袋出口方面，环比连续5个月回升，呈现持续好转的态势。

　　后市展望

　　一方面，目前PP价格已跌至年内低位，下行压力有明显释放，加之原油价格底部反弹，商家不宜过分看空；另一方面，尽管今年的消费旺季不及往年，但PP需求环比将有小幅改善。同时10月装置检修也将对疲软的PP市场有所支撑。由此预计PP将会底部整固企稳，大幅反弹仍需外部和更多因素给予配合。建议PP1601合约在年内低点7200―7300元/吨建立多单底仓。

（责任编辑：HN022）