潘玉蓉

　　由于国债期货实行实物交割制度，业内人士认为，国债期货的推出将进一步拉动现货需求。而满足国债期货交割券种要求、有“小国债期货”之称的国债交易所交易基金（ETF）资产规模有望创新高。

　　今年3月，首只国债ETF―国泰国债ETF在上交所挂牌成立，半年来该基金成交额最高达到单日16.08亿元，日均为6.65亿元，一跃成为ETF基金排行榜老三。今年8月，嘉实中期国债ETF在深交所挂牌上市，成为第二只挂牌上市的债券ETF。据Wind资讯统计，目前沪深两市国债ETF净资产规模约为25亿元。

　　国泰基金固定收益部总监裴晓辉表示，国泰国债ETF设计时的一个初衷便是要对接国债期货。该国债ETF跟踪的标的指数是上证5年期国债指数，成分券满足当季国债期货的交割券的要求。国债ETF运行中的转托管机制，方便了国债期货的参与者通过ETF获得国债现货。

　　工商银行(601398,股吧)金融市场部人民币交易处杨金舟认为，5年期国债期货的推出将为中长期债券持有人提供套期保值工具，可能会拉动对国债现货的需求，并活跃国债二级市场，不过，对国债收益率影响并不大。预计国债期货上市初期交易不会太活跃。

　　裴晓辉预计，在国债期货推出后，国债期货的投资者会有一部分参与国债ETF，会使得国债ETF交易更加活跃，不排除规模大幅增加。国债现货和期货之间的对接很需要国债ETF这样采用竞价交易、具有连续性强的价格、透明度高、流动性好的产品。

　　国债期货上市后，国债ETF将为国债期货参与者提供丰富的套利策略。其实，国债ETF上市后，一些专注ETF金融衍生产品套利的私募基金已开始利用国债ETF进行各种衍生交易策略的投资和研究。一位˽ļ人士对表示，像国债ETF这样的基础资产产品，未来应该能做到上千亿元的规模，对这样的产品不仅要参与，而且要想办法从其未来的规模效应中挖掘盈利模式。

　　9月4日，证监会发布了公募基金参与国债期货交易指引，基金正式获准加入国债期货交易队伍。裴晓辉表示，公募基金以专户的形式参与国债期货更加灵活，未来国泰基金将推出针对国债期货的专户产品。据了解，国泰基金已经形成了对接国债期货的交易策略，主要有期现套利和基差交易两种，未来有望在基金专户产品中运用。