做空来宝集团股价――这种曾经最热门的赚钱之道现在似乎不灵了。

　　自10月8日以来，新加坡上市的亚洲最大大宗商品贸易商来宝（Noble Group）股价累计上涨了25%，创下2008年5月以来的最大涨幅。而彼时，它是空头眼中最肥美的一块肉，空头对来宝流通股的押注在最疯狂的时候一度高达创纪录的15.1%。

　　“大宗商品价格将会回升，市场将发生很多空头回补，这提振了股价，”Jupiter Asset基金经理Ben Surtees说，“现在看来，一个月前它真的被超卖了。或许，最糟糕的时期已经过去了。”

　　彭博社称，由于来宝集团本月称已经融到了资金，同时市场上出现了大宗商品价格崩盘最糟糕的时期已经过去的猜测，空头们的做空兴趣并没有大幅回落。Markit集团的统计数据显示，被卖空的来宝股票数量在总流通股中的占比为14.8%，空头们似乎认为这波反弹将是暂时的。

　　太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）本月称，大宗商品价格崩跌最糟糕的时期可能已经过去了。本月，一度在9月暴跌38%的嘉能可（Glencore）伦敦股价也反弹了21%。农产品(000061,股吧)供应巨头新加坡丰益国际（Wilmar International Ltd.）股价本月录得21%的涨幅。

　　截止9月，来宝集团今年已损失36亿美元市值。除了遭受金属、煤炭和能源等大宗商品价格大跌带来的冲击之外，来宝集团今年2月被名不见经传的研究小组Iceberg Research和美国知名做空机构浑水（Muddy Waters LLC）指责其利用激进的会计手法粉饰业绩，存在财务造假、夸大利润的嫌疑，此后，它就成为空头的重点关注对象，股价一落千丈。

　　来宝集团否认这一指控，并在8月聘请普华永道对公司会计和管理行为作出评估。普华永道得出结论称，来宝在长期销售及营销交易上记录利润的方式符合行业惯例。

　　本月中旬，英国《金融时报》援引知情人消息称，来宝集团正在缩减铜和锌的交易业务，专注于该公司所谓有利可图的能源业务，以应对市场需求疲软。更早之前，来宝称计划在今年底之前削减16%员工，至略多于1500人，节省成本7000万美元。

　　来宝集团在本月19日表示，公司已经完成11亿美元的循环信贷融资。对此，麦格理（Macquarie）评价称，这有助于安抚投资者：对该公司可能的现金紧张的忧虑可能有点过头了。

　　而做空者对来宝集团股价的兴趣仍未大幅减少，因该公司投资级评级仍然岌岌可危。穆迪上周发布报告称，如果未来一到两个季度经营现金流仍未改善，那么，来宝集团就可能丧失其投资级信用评级。

　　尽管股价本月大幅反弹，但来宝集团今年迄今仍累计下挫54%，是新加坡海峡时报指数中表现最差的股票。

　　来宝集团是由出生在英国的废金属交易员Richard Elman于上世纪八十年代中期创立。到2011年上一轮大宗商品热潮的顶峰时期，该公司的市值接近120亿美元。目前市值在34亿美元左右。