金证券 管伟

　　千呼万唤使出来。国债期货终于在今日上线。而在国债期货上线的前夜，基金也拿到了“入场券”，专户理财不设限。不过，对于基金参与国债期货，监管层的初衷为让其套期保值，基金投资国债期货的仓位也不得超过15%。在基金热情的同时，银行却异常冷静，截至目前，还没有银行获得银监会有关参与国债期货正式交易的许可。《金证券》了解到，个人客户对国债期货跃跃欲试，有八成左右此前炒作股指期货的客户欲转战国债期货的炒作。

　　基金：拿到入场券

　　9月4日晚间，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引》（下称“指引”）。

　　《指引》明确，基金参与国债期货交易，以套期保值为目的，严格限制投机。股票基金、混合基金、债券基金(短期理财债券基金除外)可以参与国债期货交易，而货币市场基金、短期理财债券基金不得参与国债期货交易。

　　“国债是债券基金重要的投资标的之一，在这场盛宴中，怎么会少了基金的参与呢？”一基金公司固定收益部总监在接受《金证券》采访时表示，国债期货上线，估计只要做债券的基金，都会参与其中。他预计，后期国债期货的专户产品还会陆续出炉。

　　坊间传闻，首批国债期货专户产品有望花落财通基金。

　　“国债期货的专户产品复制能力很强，只要有一家出炉，后期家家都会出相关产品。”上述基金公司的固定收益部负责人告诉，据他了解，对于国债期货的上线，几乎家家基金公司都经过了好几轮的测试，只等着拿到政策指引的“入场券”。

　　银行：集体缺席

　　在基金热情参与国债期货的同时，银行却异常冷静。截至昨日，仍未有银行获得银监会有关参与国债基货正式交易的许可。这也意味着，在国债期货上线首日，银行将集体缺席。

　　《金证券》了解到，其实在此前国债期货的一轮轮仿真交易中，银行的热情不亚于券商和期货公司。一期货公司人士告诉，中金所在南京还举办过好几场活动，当时多家银行均长时间参与了相关交易测试。

　　不过，期货行业人士表示，银行参与国债期货雷声大雨点小的背后，是对于“自营资格”的争夺。

　　该人士解释，根据目前的交易规则，银行要参与国债期货，必须借道期货公司。但这就意味着，得留下“买路钱”，期货公司则成了“坐地收钱”的地主。如果银行也能成为中金所的“自营会员”，能够自行完成国债期货的交割结算业务，想必是中间成本更低，对于满足银行内部风控更合乎其自身的需求。

　　一期货公司行业人士感叹，银行对于国债交易的体量很大，如果银行不参与，国债期货的市场规模和交易活跃度都可能受到不小影响。

　　个人：八成欲转战

　　《金证券》从多家期货公司了解到，目前，前来咨询国债期货炒作的均为一些此前炒作股指期货的客户。

　　事实上，为了迎接国债期货的推出，各家期货公司此前都作足了准备，前期开过多场模拟培训。

　　一期货人士告诉《金证券》，对于大多数普通投资者而言，原本就甚少参与记账式国债交易，衍生的国债期货交易更是一个全新的领域。因此，在普通投资者参与国债期货交易初期，所谓的套利、组合管理、CTD券恐怕都是浮云，树立对国债期货的基本认识，熟悉国债交易特点和影响因素等，都是期货公司应该向客户提供的信息服务。

　　据海通期货对于现有股指期货个人投资者户的调查显示，80%以上客户表示会关注并且参与国债期货的交易。