国债期货自然人投资者资金门槛为50万元

　　多数兰州投资者暂无缘国债期货交易

　　 （首席 宋鹏） 国债期货今日正式上市，将唤醒尘封18年的记忆。昨日走访了解到，兰州多家期货公司已准备就绪，希望能在国债期货上市之时“大展拳脚”。不过，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在《5年期国债期货合约》及相关业务规则中明确指出，国债期货自然人投资者资金门槛为50万元，这可能意味着多数兰州投资者暂时无缘国债期货交易。

　　期货公司:一切准备就绪 只待上市开锣声

　　在暂停了18年之后，国债期货将重返证券市场。在国债期货上市交易进入“读秒”阶段的背景下，兰州各期货公司已准备就绪，希望能在国债期货上市之时“大展拳脚”。

　　“对政府和投资者来说，国债期货提供了新的价格信号。对套期保值来讲，它还提供了规避风险的场所或者工具，可以借此规避国债利率风险，同时还可以提高现货市场的流动性。”万达期货兰州营业部总经理葛振栋表示，随着期货业发展空间的打开，国债期货的上市交易对期货公司肯定是重大利好，特别是那些业绩稳定、盈利能力强的期货公司将为大股东带来越来越多的收益。

　　投资者：近半期指客户欲转战国债期货

　　随着国债期货今日正式上市交易，注意到，兰州的股指期货投资者对其也表现出了浓厚的兴趣。分析人士表示，与股指期货相比，国债期货的交易门槛与其一样均为50万，以及投资者对资本的逐利和趋势性交易策略，使之更容易受到个人投资者的青睐。

　　马兆勇表示，相比股指期货，国债期货更灵活，为散户间接参与银行间市场打开了渠道，简单的趋势性交易也深受青睐。“从保证金和手续费方面就能够看出，参与股指期货的投资者都可参与国债期货交易。”“我们对公司目前参与股指期货的投资者做了一个调查，接近一半的股指期货客户表示未来会参与国债期货的交易。”

　　提示

　　资金门槛50万

　　小散“炒新”须谨慎

　　股指期货，作为可以做空的一种工具，其推出一度令A股市场的投资者雀跃，因为做空也能赚到钱了，但其最低50万的开户门槛，对于想在国债期货上“尝鲜”的散户投资者来说，只能是望而却步了。

　　在中金所9月2日发布的国债期货合约及规则中明确规定，不仅要有50万元开户门槛，还必须通过相关的资格测试，也就是需要具备一定的专业知识。已有十几年股龄的兰州股民李先生对表示，明明知道股指会下跌，却无法做空赚钱，“被挡在门外的那种感觉不好受啊！”

　　有专家指出，国债期货是迄今最具专业性的期货品种，并不适合散户投资者参与。

　　交易规则：严控风险 保证金暂定3%

　　18年前的“327”国债期货风险事件，上演了一场史无前例的“逼空”大戏，余波荡漾至今。而面对国债期货的回归，监管层也做好了充分的风控措施。

　　为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

　　“从合约设计、持仓比例到保证金不断上调都趋紧趋严。”葛振栋表示，从国债期货的交易规则可以看出，主要是为了防范结算风险，降低交割月份持仓量，体现了从严控制上市初期风险的精神，风险覆盖程度进一步提高，使得市场运行更为安全谨慎，保证国债期货能够“高标准、稳起步”。

　　操作技巧：莫把国债期货当指数期货炒

　　单从国债期货与股指期货合约规则看，两者的交割方式与合约标的，报价方式和最小变动价位，合约月份、交易时间及最后交易日，每日价格最大波动限制和最低交易保证金都有较大区别。

　　“国债期货与股指期货最大的不同在于交割方式，股指期货采取现金交割，而国债期货是实物交割的，中小投资者或许因为得不到交割所需要的债券产生交割风险，这是投资者在进行国债期货交易时注意的问题。”华龙证券高级投资顾问文育高指出。

　　此外，国债期货采用循环的最近三个季月作为合约月份，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。同时，与股指期货在最后交易日可以全天交易不同，国债期货在最后交易日只有上午可以交易。国债期货的交易时间为：交易日的9∶15~11∶30（第一节）和13∶00~15∶15（第二节），最后交易日的9∶15~11∶30。

　　开户

　　一、申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；二、具有累计10个交易日、20笔以上的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的期货交易记录等；三、具备金融期货基础知识，通过相关测试；四、到开办了相关业务的期货公司网点办理国债期货开户手续，如果已有股指期货开户，可直接用于国债期货交易；五、下载期货公司软件，择机购买合约，开始投资；六、开仓后需有足够时间盯盘，若不在规定时限内补足保证金，将面临被强行平仓的风险。

　　回顾

　　“327”风波：

　　18年前国债期货

　　为何夭折

　　327品种是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券。

　　事件背景：

　　1994年10月以后，中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率，恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补。保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。327品种成为当时炒作保值贴补率最为活跃的国债期货品种之一。

　　事件经过：

　　中国经济开发信托投资公司和绝大部分的中小散户及部分机构当时是327品种的长线多头，上海万国证券和辽国发为空头主力。1995年2月23日，辽国发抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多；16时22分13秒，万国证券在最后8分钟内砸出1056万口卖单，使当日开仓的多头全线爆仓。上交所确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的327品种期货交易无效，最终实行协议平仓。

　　事件影响：

　　鉴于327国债违规事件的恶劣影响，1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，中国第一个金融期货品种宣告夭折。

　　链接

　　国债期货

　　国债期货是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

　　中国的国债期货交易是一种金融期货交易。中国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。

　　1992年12月，上海证券交易所曾开放国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约。

　　1995年，中国发生震惊中外的“327”国债事件。中国证监会于当年5月17日发文暂停了国债期货。中国第一个利率期货品种由此夭折。