[转] 关注买LLDPE抛PP机会

2015-11-16 02:59 来源: 期货日报 浏览:250 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  当前国际油价表现出振荡筑底的特征。从供需角度看,美国页岩油产量回落,OPEC内部出现分歧。需求端炼厂检修增多,开工率下行。供需双减,原油短期缺乏显著驱动力,价格区间振荡。

  从更长周期来看,原油开采企业大幅裁减并变卖部分固定资产,防止利润表恶化传导至资产负债表,资本性支出持续减少,原油增量有限。波动率相对中位,较前期水平大幅降低,BRNET与WTI价差受到美国取消原油出口禁令影响开始出现收敛,原油价格出现底部特征。当前LLDPE及PP煤油两条路线的成本分化严重,油制路线利润丰厚,煤制路线利润被削减,但尚未达到亏损状态。在这种状态下,虽然原油走势对LLDPE、PP走势影响力减弱,但若后市原油价格企稳反弹,仍有一定利多作用体现。

  从乙丙烯角度来看,生产商对乙烯后市仍持乐观态度,价格相对偏强。丙烯基本面虽较前期有所改善,下旬亦出现了企稳上涨情况,但供需失衡情况仍存,丙烯后市仍持谨慎偏空态度。目前,外购丙烯制PP产业链利润丰厚,并且PP粉料产量大增,PP短期深陷成本塌陷泥潭。

  从1―8月的供给数据来看,LLDPE新产能压力不大,仅有蒲城30万吨全密度装置正式投入运营,并且市场在2014年12月已提前反应,同时原定于10月25日试水的蒙大30万吨PE装置因水质问题延迟开车。PP方面,蒲城清洁能源和东华能源(002221,股吧)扬子江石化陆续投产,合计产能80万吨/年,同时,蒲城及中原石化将于11月初陆续开车,产能合计56万吨,整体看供给压力大于LLDPE。从具体数据上来看,1―8月国内LLDPE表观消费量558.24万吨,同比增加5.48%。PP表观消费量1394.75万吨,同比增加14.16%。

  当前来看,LLDPE开工率已达历史高位附近;对于PP而言,10月开工水平率不断上行,市场供应充足。

  对L1601合约而言,一方面进入下游棚膜需求旺季,同时大蒜地膜的需求也逐步启动,另一方面,为了应对即将到来的“金三银四”地膜旺季,春节前下游膜厂一般会启动备货,从最近两年的表现来看,这波备货需求引发的上涨行情亦不容小觑。我们对于11月的旺季需求仍有所期待,预计随着天气的转冷,原料需求会逐步释放,支撑PE原料价格。

  2015年春节后,石化库存并未如市场预期一般大量增加,今年以来基本维持在60万―100万吨水平。在四季度需求不振的情况下,PP的社会库存压力必将被放大,从而对现货价格造成明显压制。

  今年以来价差结构有两个明显变化。一是交割月临近近月合约大涨,远月合约贴水幅度持续扩大的历史规律逐步被打破,这一点在LLDPE上表现尤为明显,PP进入交割月往往以价差迅速回落收场。

  另一个是期价深幅贴水现货的格局被打破。虽然当前L1601继续贴水现货,但贴水幅度已明显低于去年同期,而PP则更是出现了近月合约升水现货的情况。

  从LLDPE基本面角度讲,L1601暂持8000点―9000点区间宽幅振荡思路。观望后市开工及需求情况,若开工出现明显下滑,可尝试少量试多,否则暂时观望为宜。

  与LLDPE相比,PP基本面相对疲弱。虽然国内丙烯价格出现反弹,但整体供大于求格局未扭转。PP开工率因生产利润丰厚有所回升,虽然检修装置依然偏多,但下游需求旺季预期一再落空。

  整体上看,短期LLDPE仍将强于PP,但由于PP贴近回料价格之后两者价差波动较大,建议择机入场,滚动操作,在价差1300―1400点之间时,可进行买LLDPE抛PP的操作。

(责任编辑:HN063)


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