据CNBC，上周五发生在巴黎的恐怖袭击事件令全世界震惊愤慨，同时也波及到了金融市场。

　　这对市场来说有什么影响？我们不妨以史为鉴进行分析。本文带领大家分析此次事件影响度，着重分析对大宗商品以及期货市场的影响。

　　巴黎上周发生的恐怖袭击事件令人震惊，这对市场来说有什么影响？我们从历史上类似的黑天鹅事件中寻找答案，下图来自Dimensional Fund Advisors：

　　从以往来看，恐怖袭击发生后，金融市场仍能显示出抵抗力：

　　1968年罗伯特・肯尼迪在加州进行竞选时遭枪杀，此后一周股市并未有大波动，同一年，马金路德金被暗杀，股市在随后一周涨了4.5%。

　　2005年7月伦敦遭到恐怖袭击后不久，英镑贬值0.5%，伦敦富时100指数下跌1.4%，但一两天后就出现反弹。

　　2001年9月11日美国遭到恐怖袭击，美股首先下跌，随后在一个月内回升至袭击发生前的水平。

　　巴黎恐怖袭击之后市场是否也可以迅速恢复平静？在恶性事件发生之后，短期内全球资本市场将如何反应？第一上海首席策略师叶尚志先生表示：“巴黎恐怖袭击将影响市场对全球经济复苏信心，尤其是昨日公布的欧元区第三季度GDP增长低于预期，这将加剧欧美股市短期波动。与此同时，欧央行加推量化宽松政策可能性进一步增加，欧元承压，大宗商品持续受压。”

　　欧股波动加剧几率变大

　　由于此次发生在国际大都会巴黎的恐怖袭击事件性质之恶劣，涉及面之广泛，被类比为“巴黎9・11事件”。

　　时间回到2001年，在飞机撞向世贸大厦的恶性事件发生后，全球资本市场短期内经历了前所未有的震动，以史为鉴，或许可以为这次恐袭后市场走向提供一些指引。

　　9月17日，纳斯达克综指跌6.83%，9月17日开始的整个一周，纳斯达克综指整体跌幅达16.05% ，从9月12日停市到9月17日恢复开市，是二战后美国股市停市最长的一次，与此同时，包括华尔街金融区在内的整个曼哈顿城被迫关闭长达一周左右。

　　图1：“9.11”事件后纳斯达克综合指数表现

　　恐怖情绪笼罩之下，航运、旅游、保险、广告等一些行业遭遇重挫，与之相联，全球金融市场也大幅震荡、低迷已久的全球股市加速走低。

　　在纽约“9・11”事件发生当周，东京股市下跌4.8％，伦敦下跌6.2％，巴黎下跌11.4％，法兰克福下跌12.3％。受影响最大的是航空公司，英国航空、汉莎和法国航空的股价跌幅均在30％以上。保险行业也是难逃劫数。欧洲的保险公司和再保公司的股价在世贸大厦遇袭倒塌后立即应声下跌。

　　图2：“9.11”事件后法国CAC40表现

　　虽然从全球金融地位上，巴黎相比纽约略逊，但恐怖袭击对旅游、保险、航运等行业的影响是共通的。市场目前处于极度敏感状态，股市下一步不明朗因素加剧也在广泛预期之中。

　　纽约“9・11”事件发生后，港股当日收市大幅下跌8.87％。对于极易受外围市场影响的港股短期反应，叶尚志认为，“港股在过去两周已出现了弱势，而空头在过去四日建仓相对积极，沽空金额占主办成交金额比例都超过10%的警戒线，估计空头有趁消息发难推低港股的倾向。”

　　欧元承压 美元有望进一步走强

　　恐怖袭击事件带来的一个直接影响就是资金流向发生变化。2001年“9・11”事件发生后，国际资本开始流入经济发展相对较快、社会稳定、对外政策相对温和的国家和地区，比如欧洲等。

　　梳理发现，在以往全球政治和经济动荡时，全球投资者通常会将资产转向相对稳定且具流通性的美元、美债和美国的绩优股。这一次，巴黎的暴恐事件恰巧发生在美联储即将加息的关口。目前市场普遍预计美联储将在下月宣布加息，美元继续走强已有预期，“巴黎恐怖袭击会是推升美元的催化剂，而欧元则面临较大压力。”叶尚志表示，“短期而言，全球资金流向将以避险为主，尤其会关注主要货币汇率波动所带来的潜在风险。但中长期影响，仍有待观察。”

　　图3：“9.11”后美元指数剧烈波动

　　大宗商品市场同样值得关注。纽约“9・11”事件发生后，石油、黄金、有色金属等商品价格曾迅速上涨。当天，伦敦布兰特原油期货升至每桶31.15美元，上升3.2美元，达到去年12月以来最高水平。但几天后，这些战略商品的价格基本恢复稳定，石油价格已回落到事件发生前的水平。当时的恐怖事件没有影响全球原油供应，油价上涨完全是由于恐怖袭击情况不明朗和心理恐慌造成的。

　　图4：“9.11”事件后黄金表现

　　此次巴黎恐袭事件下，“原油、工业用的如ͭ，会受到强美元和弱经济的双重打击。事实上，环球商品CRB指数，在11月已开始向下寻底。”叶尚志分析道。

　　以上是911事件之后全球资本市场的震动回顾，此次巴黎袭击事件后市场将何去何从？我们做了以下梳理：

　　波动率上升是今年全球市场最重要的变化，VIX指数数度恢复到危机水平，而暴恐事件无疑会加剧全球市场的避险情绪。投资者对国际安全局势的担忧将加剧，区域间的资本流动将会加剧，国际资本市场短期震荡将加剧。避险情绪快速升温下，风险资产抛售压力增大，整体承压，尤其是欧洲股市表现将更为明显，短期美国国债、黄金等避险资产或受到投资者的追捧。

　　欧洲经济短暂的复苏或因此夭折，欧央行加大宽松(降息+QE)、欧元贬值是必然趋势，叠加美联储加息预期的催化，势必导致美元指数继续强势，美元美债同涨的避险模式将会开启。对大宗商品来说，美元升值、全球经济疲弱、中国经济轻资产化的背景下，熊市还看不到终点，但作为避险资产的黄金或有短暂的交易性机会。

　　大宗商品：

　　巴黎突袭事件对大宗商品市场利空居多，短期贵金属、农产品(000061,股吧)板块或有行情，但大宗商品市场整体堪忧。

　　刘心田认为，要从多维角度来看待该事件的影响。首先从地理维度分析，恐怖袭击发生在法国巴黎，将引起法国乃至整个欧洲的警觉，戒严和紧急状态势不可免，欧洲不再成为安全的“避风港”。事件不仅对法国人们的出行和消费是利空的，还会波及整个欧洲，甚至影响到以欧洲为目的地的相关消费。

　　其次从政治维度出发，法国与“IS”的正式开战很难根本性改变当前地缘政治格局。局部的低频战争与当年的海湾战争、阿富汗战争无法同日而语，对大宗商品的刺激有限。

　　再次从金融维度分析，虽然流动性表面与暴恐没有直接关系，但流动性与经济的“收”、“放”关系紧密。在国家安全没成为头等大事前，各经济体或收放有度，但当最底层的需求---安全受到挑战时，很难保证各经济体不“明哲保身”。

　　最后从心理角度出发，巴黎事件极大震撼了全球发达经济体民众的安全信心，也一定程度上激化了移民危机和民族矛盾。在恐慌心理的影响下，黄金、食品等避险性商品会受到关注，而原油、铁矿石等工业性商品市场热度则会走低。

　　刘心田特别强调，巴黎突袭事件可能是若干重大变革(政治、金融、文化等)的开始，其影响将会是长远的，但具体到大宗商品市场，还要看事件后续各种格局的走向，其中难民、移民问题是关键。

　　汇率：

　　一方面，短期美国国债受到投资者追捧，将使得中美利差趋于扩大，有利于减缓中国资本外流压力。另一方面，投资者对于美元资产追逐将使得美元走强，人民币汇率贬值压力有所增加。11月底人民币加入SDR评估结果有望公布，市场普遍预期在此之前人民币将保持坚挺。11月13日，IMF总裁拉加德发表声明称，支持人民币加入SDR货币篮子的第五种货币，中国顺利加入SDR将是大概率事件，在短期将有助于提升投资者对于人民币的信心。

　　债市：

　　如果以“911”对照本次事件，短期避险需求上升短期将推升欧洲收益率下行。本次恐怖袭击直接冲击欧洲旅游、消费、零售等各个行业，欧洲经济雪上加霜，欧央行或会加大QE规模并采取更为激进的负利率措施，持续的货币宽松和低利率时代远未结束。

　　美联储加息和强势美元会加大人民币贬值压力，但是人民币加入SDR的利好存在，对国内资金面的影响偏中性。此前释放到国外市场的购买力后期可能转向国内市场，后期消费增速可能会反弹的更快，对中国经济有利。

　　短期来看，避险情绪上升利于国内债市特别是利率债，长端因避险需求或能表现稳定，但短端略有上行压力，收益率曲线平坦化。后续欧洲经济不确定性增强或会拖累本已羸弱的国内出口部门，再加上欧央行或会加码宽松，美联储加息延后，国内货币宽松空间重启，此事件在中期构成利好。

　　股市：

　　回顾历史，美国“911”恐怖袭击事件对于A股影响很小。9月12日，上证收盘较前日微跌0.6%，美股在911之后急速的下跌和随后的上涨没有明显影响中国股市的走势。考虑到当前A股市场正处于回调过程中，可能受国际资本市场风险资产抛售压力加大影响，市场波动将会有所加大。

　　目前来看，“中级反弹”尚未结束，稳增长加码、流动性改善和管理思路变化三大逻辑继续发力，市场调整后将重回反弹深化进程中来。从稳增长看，财政支出将进一步扩大，发改委12日表示，11大工程包在顺利推进，预计四季度仍然会加大投资力度；从大小流动性看， CPI与PPI剪刀差的扩大提高宽松货币预期，股市两融资金回升，市场风险偏好上升；从管理思路看，习主席50天内5谈股市、13日证监会副主席涉嫌严重违纪被查，两融杠杆比率的下调等均将有利于提振投资者对于A股市场中长期信心。

　　受此次法国恐怖袭击事件影响，市场波动将会加大，投资者可重点关注三个领域可能出现的结构性机会：一是国家安全相关；二是避险资产相关；三是欧洲经济受到冲击下，可能出现的区域替代效应催生的投资机会。

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