金九银十过后，市场对中国第四季度经济的悲观及12月份美联储加息的预期，大宗商品集体沦陷，镍价跌幅尤深，在11月20日跌破2008年新低8850美金/吨后一路下行，盘中最低至8145美金/吨，市场情绪悲观。自10月28日开始镍价经历连续下跌，伦镍已从高点10610美金/吨跌至11月24日最低点8145美金/吨，累计跌幅23%；沪镍也跌至上市以来新低63310元/吨，持仓量逐日放大，国内产业链陷入全面亏损。

　　众所周知，中国是全球最大的原生镍生产消费国，安泰科统计数据显示2015年中国原生镍产量预计达到62万吨，同比下降12.2%，但仍占全球原生镍产量32.6%。全行业亏损背景下，国内镍行业开始自救行动：

　　1、11月23日市场传言中国有色金属工业协会周一向发改委提议，要求政府买入铝、镍，以及钴、铟等稀有金属，以消化过剩产量，其中镍收储量3万吨，占现有全球可监测5%镍库存总量

　　2、11月24日市场又有消息传出，国内某大型镍企牵头，联合国内几大家镍生产企业（据说涵盖国内80%以上镍金属量产能）将于本周五进行专题会议，采取限产保价措施，以应对当前低迷镍价

　　3、11月25日据闻国内一大型金属行业团体呼吁证监会对上海期货交易所金属市场“恶意”做空行为展开调查

　　一系列市场消息持续发酵，伦镍短短三天由最低点8145美金/吨反弹至9130美金/吨，涨幅达12%；沪镍涨至70800元/吨（截止11月26日下午3点），空头纷纷平仓，市场惊呼：“妖”镍归来！

　　在供需无明确调整状况下，短时间内镍价大幅上涨，笔者认为主要是市场消息面影响了盘面情绪，叠加前期暴跌，技术面存在修复需求引发本轮行情。但是，供需决定商品价格，镍当前仍处于去库存阶段，笔者认为，沪镍上涨行情难以持续。

　　今年镍价大幅下挫，根本原因仍在于今年中国镍消费增速的急速放缓。据统计数据显示2014年中国镍消费量环比2013增7.5%，而2015年预期环比2014年增速降至1.4%。

　　自去年青岛港事件以来，镍隐形库存大幅显性化，2015年6月初LME库存量达到历史高位470376吨，伴随中国精炼镍进口量大幅攀升，当前下降至41万吨水平。

　　供给方面

　　伴随镍价一路下行，红土镍矿价格相对坚挺，中国不锈钢企业主要原材料――镍铁由于生产企业亏损严重，开工率下降，产量减少。安泰科统计数据显示2015年中国镍生铁产量38万吨，同比2014年减少9万吨；电解镍+通用镍产量20万吨，同比2014年减少1.8万吨。　

　　自今年3月27日沪镍上市以来，特别是宣布俄镍可作为交割品牌，中国精炼镍进口量大幅攀升，同时海外镍铁大量涌入中国市场。海关数据显示，2015年1-10月中国精炼镍进口量23.9万吨，同比增长105%；进口镍铁56.4万吨，同比增幅达到144%。

　　如上所述，2015年中国原生镍进口量远远弥补了中国NPI产量减少，短期内NPI仍然是国内不锈钢厂首先原材料，但NPI对镍价影响力已在逐渐弱化，进而红土镍矿对中国镍供给影响也随之弱化，目前国内华东地区（含保税区）精炼镍库存17万吨，今年中国镍供应总体增加。

　　需求方面

　　中联钢统计数据显示，2015年1-10月中国16家主要不锈钢厂（约涵盖中国不锈钢产能80%）产量1549.7万吨，同比2014年同期产量增速1%；其中300系不锈钢产量805万吨，同比2014年同期产量增速6%，而中国2014年300系不锈钢产量同比2013年增速达21%。中国镍消费增速放缓明显。

　　总结

　　2016年镍新增产能主要来自于中资企业在印尼投建的NPI工厂，但目前价格将延缓产能释放时间。而全球经济复苏缓慢，镍消费预期也保持低速增长态势。镍产量及消费增速皆有所放缓，产业链从下游不锈钢到上游镍矿，除镍矿市场垄断性质仍有微利，其余环节皆处于亏损状态，去利润阶段基本完成，去库存仍需要较长时间，去产能还未完全开始，镍价反弹空间有限。

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