LLDPE和PP超跌行情过后，最近期价开始逐渐回暖，但供给增加和原油价格走低压缩LLDPE和PP的反弹空间。目前需求端差异导致LLDPE表现强于PP，建议投资者保持谨慎偏空态度，可择机参与多LLDPE1605合约空PP1605合约的套利。

　　LLDPE走势略强于PP走势

　　近期，LLDPE和PP现货价格继续振荡走弱。一方面，本周国内LLDPE出厂价集中在8400―9000元/吨之间，多数地区报价维持稳定，部分地区出厂价较上周上调50元/吨。终端需求仍无起色使得市场刚需拿货，实盘成交有限。另一方面，本周国内PP市场拉丝主流报价集中在6200―6500元/吨之间，石化企业虽有稳价意愿，但临近年关，下游采购出现大幅增长的可能性较小，贸易商心态偏悲观，让利走货以规避风险的居多。

　　整体来看，虽然LLDPE和PP期价均略有回暖，但LLDPE走势强于PP走势。其中，LLDPE主力合约振荡上行，期价重心逐渐走高，PP主力合约期价却在5500元/吨附近徘徊多日之后方才跟随上行。

　　PP和PE的供需矛盾仍难改善

　　供给方面，据调研了解，目前PE和PP生产企业开工均维持高位，各石化企业装置检修交替进行，检修产能约占总产能的5%。具体来看，目前广州石化PE装置停车检修；福建联合、北海炼油PP装置停车检修，分别影响产能12万吨/年、20万吨/年。但是今年年底至2016年，国内将有神华榆林、中煤蒙大、久泰能源、中天合创等多套煤制烯烃装置计划投产。届时，我国PE和PP产能将分别达到1687万吨和2037万吨，分别增长12.1%、18.7%。总之，供给端压力较大，并且PP产能增长高于PE。

　　需求方面，冬季农膜和棚膜需求较旺，加之临近年底网购订单增长带来的包装需求，都将拉动PE消费，这对PE价格有一定支撑。然而，PP下游行业普遍处于淡季，需求预期维持悲观。目前来看，在整体需求不容乐观的前提下，PE需求好于PP。

　　原油价格疲软拖累LLDPE和PP

　　上周五，美国正式解除长达40年的原油出口禁令。受此影响，美国原油价格创下2008年12月以来新低，原油价格疲软由此拖累LLDPE和PP走势。相对于“解禁”对原油价格的远期影响，欧佩克维持原油高产和美国原油库存增加，对原油价格的影响更加直接。一方面，11月欧佩克原油日均产量为3169.5万桶，创三年半以来新高；另一方面，美国能源信息署(EIA)最新公布的数据显示，美国商业原油库存增加480万桶，远高于分析师预期。目前原油库存水平较去年同期增加1.107亿桶，这势必会进一步增加国际原油价格的下行压力。

　　综上所述，国际原油价格持续下跌、PE和PP供给持续增长、消费改善有限等因素，将使得LLDPE和PP价格重心重回下行趋势。因此，建议投资者切勿盲目乐观，保持谨慎偏空思维。同时由于LLDPE走势略强于PP走势，稳健型投资者可尝试多L1605合约空PP1605合约，进行做多价差操作。

　　（作者单位：长江期货）