长期来看， 煤炭企业的出路在于整合煤电资源以及发展新型煤化工

　　2013年9月，动力煤期货上市交易。上市初期，动力煤期货曾走出一波大涨行情，但之后就进入了振荡回落的漫长周期，其间虽有过几波短时间的季节性反弹，但是始终处于下行通道中。尤其到了2015年，煤炭市场更是不容乐观，煤价屡创新低，全行业90%以上的煤矿处于亏损中。据了解，除了拥有发电类业务的煤企能保持盈利外，其他煤炭企业大都苦不堪言。2016年，煤炭行业将更加艰难，在全行业去产能的大背景中，如何有效整合资源以及拓展煤炭新业务是企业能否生存的关键。　　

　　煤炭全行业遭遇“寒冬”

　　外贸煤被挤压，内贸煤产销双降

　　2015年1―12月，中国累计进口煤20406万吨，同比减少8714万吨，下降29.92%。自2015年1月开始，政府对煤炭实行了严格的进口检验措施，微量元素等指标把一大批不合格煤炭挡在了国门之外。这一措施效果显著，从2015年全年的进口总量来看，也就相当于2014年1―8月的进口量之和。2015年11、12月，北方取暖季来临，可是需求并不乐观，虽然日耗煤缓慢回升，但处在正常偏低的水平，无法提振企业的煤炭采购积极性。目前下游火电机组未满负荷运行，部分适用于进口煤的改造机组仍然处于关停状态，进口煤采购量持续偏低。

　　有关数据显示，2015年1―11月，全国累计生产原煤336779万吨，同比下降3.7%，单月同比降幅与累计同比降幅均有所扩大；全国煤炭销量累计完成32.3亿吨，同比减少1.38亿吨，下降4.1%。2015年，煤炭市场景气度一路下滑，煤价持续低迷不振，煤企亏损面在90%以上，全行业遭遇“寒冬”。为了改善国内煤炭市场供大于求、煤价大幅下跌的现状，国家发改委及相关主管部门陆续出手“救市”，呼吁行业限产减产、严禁超能力开采以及淘汰落后产能。数据显示，2015年1―11月我国原煤累计产量比2014年同期减少了1.45亿吨。

　　下游需求疲软，煤炭运输逐渐缩减

　　2015年1―11月，全国铁路累计煤炭发送量18.2亿吨，同比减少2.8亿吨，下降13.5%。全国铁路电煤发送量累计完成12.47亿吨，同比减少1.87亿吨，下降13.1%；全国主要港口累计发运煤炭5.87亿吨，同比减少4428万吨，下降7%，其中内贸煤炭发运完成5.82亿吨，同比下降7%，外贸煤炭发运完成471万吨，同比下降13.5%。

　　可以看出，不论是铁路运输还是航运，煤炭总运量均有所减少，铁路运输方面更是明显。下游煤炭消费总量的缩减造成了港口库存的积压。而面对占煤炭成本近一半的运输成本，很多企业选择减少煤炭输出以降低亏损。此外，到2020年，国家电网将建成“五纵五横”特高压交流骨干网架和27条特高压直流输电工程，具备4.5亿千瓦的跨区跨省输送能力，这将很大程度上缓解我国能源分布不均、运输成本高等问题。2016年，这方面的投入还将加大，煤炭运输的逐步衰减将成为大趋势。　　

　　煤电在清洁能源挤压下求生存

　　火电呈现逐年缩减趋势

　　近两年来，火电作为电力行业老大的地位逐渐削弱，火电占比逐渐下降。2015年1―11月，有9个月份火电发电量同比萎缩，而火力发电设备平均利用小时数更是已经连续21个月同比增长为负。除了今年降水量较多造成的水电出力占比持续增长外，国家对新能源的扶持是火电被挤压的关键所在。2015年1―11月，全国核电发电量1549亿千瓦时，同比增长29.8%，增速比上年同期增加11.5个百分点。此外，同期全国6000千瓦及以上风电厂发电量1659亿千瓦时，同比增长20.4%，增幅比上年同期提高10.4个百分点。

　　水电发力不容小觑

　　从发电总量上来看，水电还不能与火电的主导性地位抗衡，但从逐年变化的趋势来看，却在此消彼长。水电最大的特点是周期性波动较强，当7、8月汛期来临，水力发电量迎来高峰，火力发电只能让路，在国家调度中心的统一调配下，火电厂会关停部分机组以避免电力浪费。而水电站拥有蓄水发电的能力，也就是说即使汛期过后，水电依然能够持续供应一段时间。随着这两年降雨量的增长以及大量的水电发电设备投产，水电持续对火电形成强有力的挤压。若降水量适宜，未来这一趋势很可能将继续上演。

　　光伏发电高速发展

　　中国太阳能光伏发电发展潜力巨大，到2030年光伏装机容量将达1亿千瓦，年发电量可达1300亿千瓦时，相当于少建30多个大型燃煤电厂。国家未来三年将投资200亿元补贴光伏业，中国太阳能光伏发电将迎来新一轮的快速增长。按照全国能源工作会议制定的目标，2015年中国力争新增并网光伏发电容量1500万千瓦。未来光伏行业政策会更具稳定性。国家能源局将推动光伏发电领域金融创新，推动补贴资金及时到位，推动金融机构积极投入光伏发电行业的投资。同时，将会同有关部门，在示范区、新能源城市等推动建立分布式电力市场。可以预计，未来光伏发电量将继续呈现直线上升的趋势。

　　风力发电在探索中前进

　　我国风力资源较为丰富，可开发资源约为2.53亿千瓦，主要集中在新疆、内蒙古和甘肃等地。2015年上半年中国共有270个风电场项目开工吊装，新增装机共5474台，装机容量为1010万千瓦，同比增长40.8%。其中，海上风电共装机50台，装机容量16.6万千瓦。

　　根据规划思路，“十三五”期间，国内风电新增装机将达1亿千瓦，年均新增规模达2000万千瓦，其中，“三北”大风电基地5年内新增装机6000万千瓦，中东部中低风速资源区新增3000万千瓦，海上风电争取累计达3000万千瓦。这意味着“十三五”期间，风电行业发展的重头戏仍然在九大千万千瓦级风电基地。到2020年，国内风电累积总装机可达3亿千瓦；到2050年，总装机规模达到300亿千瓦，成为名副其实的主体能源。

　　核电发展兼顾安全与节能减排

　　2015年1―11月，全国核电发电量1549亿千瓦时，同比增长29.81%，增幅比上年同期提高11.53个百分点。截至2015年12月，我国并网核电站已达到30座，在建核电站21座，计划新建核电站43座。从世界范围来看，全球核电平均供应比例超过16%，而中国核电(601985,股吧)占比不到2%，差距较大，未来发展空间巨大。全球运行核电机组超过450台，核电装机容量约4亿千瓦。考虑到中国能源结构的特殊性，预计未来核电增长空间也在5倍以上。核电在兼顾安全之后，在节能减排方面显然有着巨大优势，这些都将使核电成为挤压火电的重要利器。　　

　　工业用煤的增长依托新型煤化工的发展

　　传统行业用煤量持续萎缩

　　2015年，由于电价下调、煤炭价格一路下跌，使得铝成本不断降低，加上新增产能仍然可观，我国的电解铝产量呈现井喷式增长。数据显示，11月原铝（电解铝）产量268.32万吨，同比增长4.2%，环比小幅上涨0.31%；1―11月原铝（电解铝）产量合计2913.97万吨，同比上一年增长19.57%。在产能过剩的原铝行业，如此大规模的增产必然带来更加严重的供应过剩，进而导致铝价一路下跌。而随着铝价下跌所带来的企业亏损和停产，电解铝产量环比已经开始下降，未来还将进一步减少，相应地，煤炭的需求也会下降，未来电解铝耗煤量较为悲观。

　　此外，水泥行业也是耗煤大户。随着房地产行业的衰退，水泥行业产量明显下降，短期内也难有提振。预计未来一年依然不会出现大规模的增长，但同时，中西部地区基础设置建设以及“一带一路”等国家级项目，有望对水泥行业有所提振。

　　总之，不论是电解铝还是水泥耗煤，未来需求量都不会保持大幅增长，甚至保持现有水平也有一定的难度。因此，工业用煤前景并不光明。

　　新型煤化工将成为煤炭行业的突破口

　　传统的煤炭消费无外乎作为能源用于发电、作为工业原料用于工业化生产等几大类用途。面对我国庞大的煤炭产能以及数千万依靠煤炭吃饭的职工，开发新的煤炭经济增长点成为煤炭行业发展的重点。煤化工尤其是更环保的新型煤化工越来越受到各方重视。新型煤化工主要包括煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、褐煤提质、煤制乙二醇和煤制油等。新型煤化工是以生产洁净能源和可替代石油化工的产品为主，如柴油、汽油、航空煤油、液化石油气、乙烯原料、聚丙烯原料、替代燃料（甲醇、二甲醚）等，它与能源、化工技术结合，可形成煤炭―能源化工一体化的新兴产业。煤炭能源化工产业将在中国能源的可持续利用中扮演重要的角色，是今后20年的重要发展方向，这对于中国减轻燃煤造成的环境污染、降低中国对进口石油的依赖均有着重大意义。可以说，煤化工行业在中国面临着新的市场需求和发展机遇。

　　综上所述，污染较为严重的煤炭面临着被水能、风能、核能、太阳能等新型能源替代的威胁。长期来看，煤炭的发展出路将从直接燃烧的一次能源向深加工的煤化工、新型煤化工转变。在此背景下，动力煤价格短期很难出现较大幅度的上涨，2016年继续振荡走低将成为大概率事件。但由于前期跌幅较深，下跌速度趋缓，盘面将以振荡走势为主，低点在250元/吨附近。

　　（作者单位：方正中期期货）