最近，上海螺纹钢期货走势强劲，2月23日主力1605合约报收1926元/吨，较春节前最后一个交易日（2月5日）1843元/吨上涨83元/吨，涨幅高达4.50%。节后中游贸易商积极补库刺激螺纹钢价格大幅上涨，目前补库已接近尾声。同时，虽然房地产利好频出，但下游工地开工并不积极，拖延现象较为普遍，终端需求未有明显起色。因此，在螺纹钢期货上可考虑反弹加空操作。

　　节后社会库存出现明显反弹

　　截至上周五，钢材社会库存合计为1205.26万吨，较春节前的911.38万吨上涨293.88万吨，反弹幅度达到32.24%。虽然库存基数较往年小，但反弹幅度与速度明显强于往年。

　　自2015年下半年开始，市场对钢市预期极其悲观，并且受制于资金压力，整个产业链开始压低库存，去年年末库存创出新低。节后资金状况改善，加上地产基建市场暖风频吹，贸易商补库意愿增强，社会库存出现快速反弹。目前，中间贸易商阶段性补库已经接近尾声，后续补库意愿还要取决于终端需求的释放程度。

　　下游工地开工拖延现象较为普遍

　　根据以往的经验，工地一般会在正月十五前后陆续开工，但从目前市场反馈的情况来看，工地拖延开工的现象较为普遍，尤其是房地产行业，开工数量明显偏少。

　　国家陆续出台如降低首付比例、契税、营业税等房地产刺激政策，但市场信心仍然不足。一线城市楼市成交持续火爆，但二、三线城市依然没有好转迹象。部分中间贸易商反馈房地产行业订单不及去年，终端需求依然难言乐观。

　　钢厂复产数量增加

　　节后，华北地区钢厂复产增多，唐山地区多家钢厂顺利复产，唐山地区高炉开工率由节前的80.49%迅速攀升至92.93%，上涨12.44个百分点。全国高炉开工率出现反复，环比微降。但据我们了解的情况，华东地区多家钢厂已经出台复产计划，近两周会陆续复产。

　　钢价反弹使钢厂利润进一步改善，有复产意愿的钢厂逐渐增加，在3月中上旬或能迎来钢厂集中复产。钢厂复产使得供应压力再度加大，若终端需求无法走强，那么供需矛盾或再度被激化。

　　综上所述，节后中间贸易商补库催生了螺纹钢一波反弹行情，随着这一轮贸易商补库渐进尾声，本轮反弹或告一段落。

　　（作者单位：国泰君安期货）