螺纹钢及热轧卷板期货主力合约周统计数据（2015.9.14-2015.9.18）

　　注：螺纹钢、热轧卷板的报价单位为1元/吨；交易单位：10吨/手；成交量、持仓量、持仓变化单位为手，双边计算；成交金额单位为万元，双边计算。

　　“金九”落空，螺纹仍将弱势震荡

　　永安期货研究院刘亮亮

　　九月第三周，“金九”已经过半，钢材需求并未出现显著回升，螺纹依旧弱势探底。截止上周五，主力合约RB1601收于1922元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.23%，持仓量增加130492手。当前，RB1601价格较华东上海地区同交割品牌三级螺纹钢市场主流价格贴水148元/吨，（按磅计）；RB1605收于1942元/吨，较上周下跌11元/吨。热卷主力合约HC1601收于1937元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.22%。当前HC1601价格较华东上海地区同交割品牌热轧卷板市场主流价格升水17元/吨。目前，“金九”已经过半，但是钢材需求并未出现预期的改善，而目前钢厂资金紧张，螺纹钢现货更是面临抛售的压力，结合目前螺纹期货贴水幅度较大的情况来看，螺纹钢或仍将维持低位震荡的走势。

　　钢材“金九”旺季恐落空。通常情况下，受房地产市场季节性的影响，每年的九、十月份，钢材需求会出现较大的增长，而九月份十月份也习惯性的被称为“金九银十”。但是，随着房地产市场投资的放缓，房屋新开工面积大幅回落，房屋施工面积增速也大幅放缓，房地产市场的季节性也愈发不明显。截止今年8月份，房地产开发投资累计完成额同比增长3.5%，增速继续回落，房屋新开工面积累计同比下降16.8%，房屋施工面积累计同比增加2.5%。从房地产的数据来看，其对钢材需求的拉动作用已经较为有限。而从基建的角度来看，虽然基建投资增速仍然较高，但环比来看，投资增速并未出现较大的增量，对钢材需求增量的贡献或较为有限。因此，钢材“金九”的旺季预期很可能落空。截至9月18日，上海线螺采购量14203.2吨，同比下降14.4%，螺纹终端需求并未出现预期中的改善。

　　钢厂库存积压，螺纹热卷利润生产不对称，螺纹有抛售风险。截至九月上旬，钢厂钢材库存1617.3万吨，同比增加6.85%，旬环比增加5.6%，在目前钢厂资金十分紧张的情况下，钢厂库存大幅增加对钢厂构成了较大的资金压力。从钢材的利润来看，目前钢厂生产1吨热卷大约亏损200~300元，而生产1吨螺纹大约亏损100元左右，螺纹生产利润远好于热卷，在钢厂资金十分紧张的情况下，钢厂更愿意去抛售螺纹以平衡亏损和现金流稳定之间的关系，从这个角度来讲，螺纹面临抛售的压力。

　　螺纹期货贴水幅度较大。今年4月末到7月末，RB1601一直处于升水状态，升水幅度一度达到200元以上。而随着经济企稳预期的落空，以及钢厂出现实质性的减产，螺纹期现走势出现分歧，现涨期落，螺纹基差由负转正，期货开始贴水，且贴水幅度不断扩大。而随着“金九”预期的落空，螺纹期现同跌，螺纹基差出现一定的回落，但仍处于高位。一方面，螺纹现货疲弱，有抛售的压力，而另一方面，螺纹期货出现较大幅度的贴水，表明市场对于螺纹走势已经有了较为清晰的判断，因此，在现货疲弱期货贴水的格局下，螺纹或仍将维持低位震荡的走势。

　　综上所述，在目前弱需求以及螺纹贴水的格局下，预计螺纹仍将维持低位震荡的走势。

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