9月6日“王者归来”的国债期货，至今已上市交易一周，市场表现清淡，交易量呈下降趋势。9月13日，国债期货三个合约全天成交7091手，TF1312、TF1403、TF1406合约的成交量分别为6901手、159手、31手，总成交量仅为首日的19.3%。中金所公布的数据显示，上周三个合约的累计成交量为43679手，成交金额仅为409.70亿元。

　　市场人士分析，国债期货成交量严重下滑的主要原因在于，目前作为国债最大持有机构的银行并没有准入。对于持有量较少的券商、˽ļ和个人投资者而言，套保的需求相对较少。另外，因出于稳健谨慎操作的需求，监管层实行的扩大可交割券选择范围、初期提高保证金比例等措施，在防范风险的同时也相应压缩了投机力量发挥的空间。有投资者称市场波动太小，难以吸引炒家。除上市第一天外，国债期货在四天内涨幅分别为－0.28%、－0.07%、－0.26%、0.14%，波动最小的一天，成交也最低。

　　不过，国债期货和现货价格出现了一定的背离，给投资者创造了期现套利机会。方正期货分析师杨阳指出，上周三国债期货出现期现套利机会，TF1312合约的CTD券(最便宜交割债券)13附息国债15的全天基差为负，因此当时可以采取做多130015.IB、做空TF1312合约的期现套利头寸。“期现背离表现在周四国债期货没有跟随国债现货价格下跌，反而企稳略有反弹，周五上午还有一波上冲，出现了较好的期现套利机会。投资者如果适时把握，可获得相对无风险的套利收益。”国泰君安期货研究所的伏威威表示。

　　与出现的期现套利机会不同，由于差价较小，跨期套利的策略较难实施。以周三为例，TF1403合约与TF1312合约标准差为0.01元，全天价差在0.08―0.15元范围内波动，价差达到0.15元时，出现过短暂的做空TF1403、做多TF1312合约的跨期套利机会，之后价差波动较小，不存在套利机会。而TF1406与TF1312合约的标准差为0.02元，全天价差基本在0.14至0.22元范围内波动，也基本不存在跨期套利机会。

　　目前从多空阵营来看，空头阵营略占优势。除了上市首日，因为国债期货定价比理论价偏低，导致市场活跃多头买入之外，上周市场基本处于明显的空头行情中，周四市场在连续下跌后有所反弹，但整体弱势未改。现货市场发行利率冲高以及经济基本面回暖对国债现货市场打压较为明显，导致近期市场资金面波动较大，市场情绪略显悲观。

　　据了解，截至9月13日收盘，国泰君安期货席位持有多单559手，持有空单1009手，分别在多头仓位和空头仓位都占据“老大”地位。其次，海通期货和东证期货席位在多空仓位中排名第二和第三，空单方面居二、三位的则是东证期货和广发期货。此前，上市第一天居首的永安期货和南华期货等浙系资金，本周以来却是大幅减仓，排名逐渐靠后。

　　对于未来走势，市场人士分析，目前国债期货价格仍维持在空头格局中，建议投资者维持偏空思路，短线以逢高抛空为主。短期内资金面将较为宽松，国债期货还将小幅反弹，但基本面利空和利率债供求压力及月末资金紧张的预期，使收益率难以形成下行趋势，国债期货反弹空间不大。