上周，国债期货近月合约TF1312三个交易日连现“钓鱼”行情，这在期货历史行情中极为罕见。分析人士认为，交割临近加之流动性较差是其被资金盯上的主要原因。

　　暴露流动性短板

　　“钓鱼单”是指投资者在某个期货合约的涨跌停价格处挂上交易委托，以“钓取”市场其他参与者的对手单行为。一般的做法是在非主力合约的涨停板附近上挂空单，在跌停板附近上挂多单。只要能够成交，在价格迅速回到正常水平的时候平仓就能够获得极为丰厚的利润。

　　12月3日国债期货近月合约1312出现了“钓鱼”的行情。当日9点15分，原本在91.5元附近波动的价格突然被拉升到93元，之后又迅速回到正常水平。多家期货公司的从业人士认为，这是一次典型的“钓鱼单”成功案例，“钓鱼者”瞄准了1312是近月合约流动性差的特点，提前将单子在涨停板附近挂好“守株待兔”。

　　令人意想不到的是，在12月4日，“钓鱼”行情再一次出现在国债期货1312合约之上。与之前一天不同的是，这次“钓鱼单”在跌停板附近成交。12月6日，“钓鱼”行情在一周内第三次出现在国债期货1312上。

　　一般来说，某一合约上出现“钓鱼单”，会引起合约交易者的警觉，因为一旦被“钓”将损失惨重。尽管“钓鱼单”并非期货市场的新鲜事，但像国债期货近月合约一周三个交易日内连续出现“钓鱼”行情的状况却非常少见，将国债期货流动性差的特点暴露无遗。

　　国债期货自9月6日上市以来，其流动性低就一直被投资者所诟病。国债期货上市首日三个合约合计成交量仅3.6万手，上市三个月以来，主力合约日成交量仅有3000多手。国债期货主力成交量尚如此低迷，近月合约临近交割时流动性问题就更加凸显，每日成交量仅几百手，这也使得国债期货近月合约成为“钓鱼者”的首选。

　　与此同时，其他期货品种主力合约成交量一般都在几十万至几百万手之间。相比之下，同是金融期货的股指期货已经占据了整个期货市场交易规模的半壁江山。

　　由于目前国债现券最大的持有者商业银行和保险（放心保）行业均未获得监管层的批准参与国债期货，因此国债期货交易失去了现货基础，机构参与度较低。

　　同时，国债期货是一种利率期货，目前我国利率并未完全市场化，这也是投资者不太愿意参与的一个重要原因。随着监管层对于利率市场化改革的加快以及允许银行、保险行业的进入，未来国债期货的交易量肯定要逐步上行。从国外的经验来看，国债期货市场规模甚至要超过股指期货市场，但在短期内，国债期货依然会遭到市场的冷遇。

　　品种分流制造机会

　　经过计算，每一次的“钓鱼”行情中一手国债期货就能获利约1.5万元。多年从事期货投资的姜先生说，在行情波动不大且账户闲钱较多的时候，他也经常会挂上几手“钓鱼单”。如果成交，那就像“中了彩票”，如果不成交，也没有任何损失，撤单后资金就回来了。

　　多位投资者反映，四季度以来国债期货行情多以震荡为主，很少有趋势性行情，身边朋友的持仓量都比较低，这时候大家都比较愿意去挂几手“钓鱼单”。虽然他本人并未把握住此前一周的“钓鱼”行情，但在11月份赵先生曾在玻璃1312上“钓鱼”成功，小赚了一笔。

　　由于整个期货市场总资金量变化不大，但期货品种却越来越多，资金分流现象越来越严重。一些新上市的期货品种的非主力合约流动性比较差，因此成为“钓鱼单”的主要集中区。近一段时间以来“钓鱼”行情出现的次数比往年都要多。

　　除了机会大大增加，交易技术的提升对“钓鱼单”的支持也越来越强。在期货公司提供的一般的交易软件上，投资者只要选择“合约”，就可以一键选择“钓鱼下单”，从而实现在涨跌停同时挂单。除此之外，一些期货公司还会直接提供更加快捷专业的“钓鱼软件”。

　　如何防止被“钓鱼”

　　投资者交易到流动性较差的期货合约时，该如何防范“被钓鱼”呢？

　　被“钓鱼”一般只有两种情况。第一种是下错单，由于在流动性比较差的合约里，挂了一个价格比较高或者比较低的单子，所以合约价格会很快被打到跌停或涨停附近，从而遭受较大的损失。第二种是市价成交，由于流动性差，找不到足够的对手单，市价成交会按涨跌停价格来申报。

　　一般来说，第一种情况下发生的概率会比较小。下错单促成“钓鱼单”的条件比较苛刻，因为错单的价格跟现价不能差很远，一旦超过涨跌停价格，报单会无效；如果与现价差距较小，即便成交，对行情影响也不大。所以，只有错报的价格相当于涨跌停价格时，才有可能出现“钓鱼”行情。

　　在大多数的情况下，市价挂单才是被“钓鱼”的主要凶手。如果投资者急于追价或者离场，而在流动性较差的合约上选择市价成交，就极有可能出现“钓鱼”行情。在国债期货上市首日中国金融期货交易所就曾宣布，暂停接受后两个季月合约（即TF1403和TF1406）上的市价指令申报，目的就是防范“钓鱼”行情的出现。因此，在非主力合约交易的时候，需慎用市价指令。