整理/罗梅芳

　　上半年，黄金价格遭遇滑铁卢，时至今日仍未能恢复元气。印度削减黄金饰品的进口配比更使国际金市雪上加霜，然而，中国市场的坚挺似乎让黄金投资者看到了一丝希望。

　　2013的国际黄金交易市场注定是不平静的一年。

　　黄金投资市场“不给力”

　　今年上半年以来，黄金投资市场颇不“给力”。彭博数据显示，2013年1月1日起，黄金ETP持仓量下跌了24%，降至1993.76吨，这是自2010年5月以来首次跌破2000吨，逼近2003年引入黄金ETP以来最大年度跌幅。其中，一季度中国的黄金ETF外流就达到了177吨。

　　不仅如此，黄金价格也遭遇“滑铁卢”。就在4月份，黄金价格突然下跌。（数据）使得投资者以场内交易产品的方式售出404.4吨黄金，黄金基金价值创纪录地下跌447亿美元，一向被看好的黄金投资市场让投资者对黄金的价值储存功能丧失信心。

　　同时，由于受到“最大的黄金上市交易基金（ETF）”投资需求萎缩的拖累，加上黄金需求大国印度由于政府对黄金市场的干预，上半年黄金需求有所下降。

　　根据相关数据，继第二季度黄金ETF净减持402吨后，第三季度仍然净减持119吨，减持的速度有所放缓。4月和6月国际金价的暴跌，引起了巨大的市场反应，不仅诱发了第二季度黄金ETF的大幅减持，也使得部分黄金消费者“透支”了需求，黄金需求量大幅度下降。

　　世界黄金协会最新发布的第三季度《黄金需求趋势报告》显示，全球第三季度总体黄金需求为869吨，同比下降21%。但从金价来看，第三季度国际金价经过7月的震荡，在8月展开了“逆袭”行情，整体保持在上行通道内，但在8月28日到达1434美元/盎司高点后便震荡下行，低点触及1291美元/盎司。总体而言，第三季度金价上行6%左右。但有分析员称这只是技术性反弹，并未改变整体的“颓势”，金价依然呈现下行势头，也正因此有不少投资者纷纷退出了黄金投资市场。

　　经济低迷诱发交易不振

　　不可否认，在黄金、美元、大宗商品的走势中，全球经济格局的转变对黄金投资市场的影响正日益巨大。上半年黄金投资市场的不振与2013年全球经济低迷和欧美国家的宽松货币政策息息相关。

　　根据业内专家的介绍，“宽货币紧财政”将是全球经济政策的主基调。以中国经济为例，目前虽然仍处于经济筑底巩固的阶段，但货币周转率的下降对冲了全球货币投放量增长，加上2013年全球通胀压力并不大，宏观的形式对于黄金利多影响减弱。

　　事实上，量化宽松对黄金的推动力开始钝化，对黄金带来的资本市场边际递减效应将不可避免，这在很大程度上抑制了黄金的投资，而财政悬崖问题还有悬而未决的一面以及双量化宽松货币政策都存在着一定的生变可能性，也让黄金投资者感到惴惴不安。

　　不仅如此，由于2013年全球经济形势依然严峻，欧债危机进一步缓和将继续削弱金币金条投资需求，使得2013年黄金饰品需求略有下滑。有分析员指出，“未来欧债危机引发系统性风险的可能下降，将更多地体现为财政紧缩抑制实体经济需求，进而影响全球贸易，特别是对中印等新兴国家经济干扰进一步增强。”从这点看，对黄金实物消费有间接利空影响。

　　“过去几个月中，黄金实际交易市场和投资市场完全脱节。实际交易市场带给人们的心理冲击大于其实际影响。”丹麦盛宝银行产品策略主管OleHansen称，低价将使实际购买更加引人注目，黄金开采利润将下降。尽管如此，无论实际需求多么强劲，在不断上涨的利率和越发强势的美元冲击下，金价回升依然面临压力。

　　中印对黄金投资依旧高涨

　　虽然上半年的黄金投资市场释放出不景气的信号，但世界最大的两个黄金市场--印度和中国的投资者情绪依然非常乐观，他们对于黄金的购买力似乎并未受到影响。“尽管需求量料将回到更加正常的水平，但一季度已经产生了需求动能，并且还有可能还会继续。”专家分析称。

　　由世界黄金协会发布的《2013年一季度黄金需求趋势报告》中也指出，一季度消费者对金价走低的反应非常积极，使中国需求创下纪录水平，并且全球珠宝需求也触及记录高位。

　　也有一份调查指出，印度和中国70%的消费者预计，在未来12个月内，金价将稳定或是上涨。亚洲市场被黄金投资者看好。

　　根据世界黄金协会的报告，2013年剩余时间的黄金前景甚至更加乐观。该协会预计，二季度印度和中国的总体黄金需求量将创记录。即使ETF外流现象仍在持续，但此前在ETF中持有的黄金很有可能将在亚洲长线投资者身上找到出路。

　　事实上，金价下跌尤其刺激了亚洲珠宝和硬币需求。下半年，由于亚洲进入婚宴旺季，而且许多宗教节日都在下半年，包括中国和印度在内的国家黄金实际需求量将增长。

　　有数据统计，就2013年初以来的黄金需求而言，金饰、金条及金币领域的需求上升，科技方面的需求也保持强劲。数据显示，中国黄金消费需求持续增长，2013年第三季度总体消费需求为210吨，同比增长18%。尤其是第三季度以来，中国迎来了黄金市场的消费旺季，黄金需求量相对增加。据业内人士介绍，国内市场9月份金饰热销，使得我国三季度黄金需求量增加。比如9月份仅仅某个商场的黄金销售，同比增长了33%，金条销售同比增长了36%。

　　与此同时，为减少贸易逆差，全球最大黄金买家印度削减了黄金进口量。6月份，金价随之下降11%。有数据统计，印度黄金进口量在第三季度将下降52%。而全球第四大黄金消费国土耳其4月份黄金进口量为45.5吨，增加了一倍多，5月和6月的进口量均高于43吨。

　　上海黄金交易所的数据显示，至6月中旬以来，全球第二大黄金交易国中国即刻交货金银均价比伦敦市场高37美元。标准银行集团7月3日称，这意味着黄金需求正越发强劲。

　　值得注意的是，由于客户对于黄金的实际需求一直都依季节而定，“实际购买者通常不按常理出牌，他们总是在金价下跌时买进。实际需求增长将长期存在，而且必然会刺激利润。”瑞士金银冶炼公司MKSSA货币和金属交易主管伯纳德・辛恩如是说。而随着中、印节庆高峰期的来临，也有可能阶段性推动黄金走强。在未来，中国黄金市场有可能会成为主要市场。