和讯网消息 1月9日，上海金融办组织2013年上海金融创新奖获奖单位走访调研。中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）5年期国债期货荣获特等奖成为调研第一站。国债期货作为国内第一个利率期货战略意义重大，然而，自国债期货上市以来一直成交清淡、低于市场预期。对此，中金所副总经理陈晗表示乐观，认为“前途是光明的”。“目前国债期货还处于婴儿期，从美国发展史来看，与美国国债期货推出的初期体量和流动性相当。”他指出，未来也不排除在国债期货上推行做市商（流动性提供商）制度。

　　2013年9月6日国债期货上市以来，截至2013年12月底，国债期货成日均成交4,326手，日均持仓3,737手，与股指期货日均超10万的持仓相去甚远。陈晗认为这与美国市场初期流动性水平相当。“国债期货现阶段的市场流动性水平，有其客观性：国债期货市场运行平稳，波动性小，投资收益率较其他品种低，对日内交易者的吸引力较小；国债期货专业性较强，个人投资者参与有限；银行、保险（放心保）等机构投资者的参与需要一个过程。”

　　陈晗指出，从成熟市场经验来看，国债期货市场市场的发展是一个长期培育、逐步发展的过程。据了解，美国国债期货的发展经历了第一个五年、十年爆发期、稳步增长期和快速发展期，初期也存在成交规模并不大的现象。

　　1970-1986年，美国逐步完成了从利率管制到利率市场化的过程。在此过程中，1976-1981年，美国芝加哥期货市场先后推出了3个利率期货品种；1982年，美国10年期国债期货上市；1982-1992年，随着利率市场化的推进和金融机构参与程度的提高，美国国债期货成交量由5000手增长到4.5万手，持仓量由10000手增长到14.5万手；1992-2000年，美国经济进入“新经济(310358,基金吧)”时代，美联储货币政策操作从以货币总量调控为主转变为利率调控为主，国债期货进入平稳发展时期，成交量由4.5万手增长到16.4万手，持仓量由14.5万手增长到58.5万手；2013年前8个月，国债期货日均成交140万手，日均持仓210万手，分别是2000年的8.5倍和3.6倍。

　　2000年以来的快速发展新阶段，原因在于受互联网泡沫、住房市场泡沫以及次贷危机影响，美国经济发展减速，市场利率波动加剧，国债期货作为透明度高、流动性好的场内利率衍生品的优势凸显。

　　为提升国债期货活跃度，事实上，中金所已经于2014年1月2日起采取了降低交易成本的措施：调整国债期货保证金和对5年期国债期货各合约平今仓交易免收手续费等两项完善措施。但效果仍不是很明显。

　　而在期货公司会员单位看来，国债期货迫切需要引进做市商来提供双边报价，活跃市场和流动性。就此，陈晗对和讯网表示，事实上，做市商制度在海外已经很成熟，但国内期货市场还尚未引进，国内期货市场交易机制的完善是大势所趋。这种交易机制引进不一定与某个品种挂钩，不仅国债期货比如即将推出的股指期权也存在引进做市商机制的可能性。

　　对于下一步措施，陈晗表示：“我所将在证监会的领导下，依托国债期货跨部委协调机制，多措并举，做精做细国债期货，实现国债期货投资者结构的多元化，拓展国债期货功能发挥的广度和深度。”

　　他指出，一是做好银行、保险等机构入市政策配套工作，加强培训与市场服务工作，满足金融机构利率风险管理需求；二是强化市场监管及风险防范，加强国债期货、债券现货的跨市场风险监测监控与预研预判，切实维护和保障投资者合法权益，牢牢守住不发生系统性风险的底线；三是努力降低交易成本，做好国债充抵保证金制度研究工作，继续加强投资者教育，提高国债期货市场运行质量，发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好地推动服务资本市场和实体经济的健康发展；四是推出其他年限的国债期货，以更好地形成反映市场供求关系的国债收益率曲线，加快推进利率市场化，推动多层次资本市场体系建设，并为实体经济转型发展提供高效率、低成本的利率风险管理工具。”