[转] 永安国债早报20140303
1、上周起，在货币政策给出稳定信号后，债市大涨，反映债券市场的短期交易焦点转向经济基本面。周末公布中彩PMI，2月PMI50.2，环比降0.3，无超预期情况。新订单和出口订单环比继续回落，反 映需求差。原材料库存继续下降，补库存信号尚未出现。受春节影响，2月中彩数据难有亮点。关注周一的汇丰PMI数据和前期公布的预览值差异。
2、国债金融债利率曲线周五收盘持平，日内市场分歧加大。国债 1Y 3.33%（-0.00%）、3Y 3.60%（-0.00%)、5Y 4.05%（-0.00%)、7Y 4.24(-0.01%)、10Y 4.38%（-0.00%）。国开债 1Y 4.58% （-0.00%）、3Y 5.01%（+0.01%)、5Y 5.17%(-0.02%)、 7Y 5.29 (-0.01%)、10Y 5.35%（-0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.23（-0.00%）净价 101.222（+0.00） 。以5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1403(93.036)，TF1406(93.208)。
3、资金方面，流动性宽裕，资金利率继续企稳，但保持在低位。隔夜资金1.83%（+0.08%），7天回购3.51% （+0.08%）、21天回购4.29%（+0.06%）、1月回购4.24%（-0.06%）。
4、利率互换市场，3M 4.10%（+0.10%）、1Y 4.38%（+0.03%）、5Y 4.56%（+0.03%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.62%(+0.02%)、AA+ 6.43（+0.03%).
5、央行26日表示当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。并强调，央行春节后开展正回购操作是种惯例，并不代表货币政策取向发生变化。货币政策维稳预期落地，出 现大规模抽紧流动性的可能性基本不大。
6、截止上周末，美国10年期国债2.66%，较前一周2.73%下降7个基点，欧元区主要国家10年期国债较前一周 下降5-11个基点。外汇即期市场，美元/人民币汇率6.145，较前一周6.0984幅贬值466个基 本点，跌幅扩大；离岸市场，人民币远期与在岸即期基本平水。市场预计人民币升值过快，境外套利热钱持续流入引发央行干预。人民币升值预期扭转将不利境内流动性预期和资产价格。
7、一、小结：房企信贷收紧加重经济下行预期，基本面支撑国债。而近期利率市场长债利率下行明显，反映市场焦点从之前的货币政策暂时转移到经济基本面上。预计货币政策持平，国债保持强势。
20140303091123917.pdf
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