何安

　　近期受原油震荡企稳影响，不少化工品4月以来都走出了一波企稳行情。“整体来看下半年趋势性机会不多，商品市场的大格局还是处于上下震荡中，没有很好的趋势性机会。相对而言，PTA、橡胶、玻璃的机会比较多一些。”东海期货研究所所长助理贾利军近日对第一财经日报《财商》表示。

　　《财商》：你如何看待下半年商品的整体基本面？

　　贾利军：从资金面来看，下半年流动性比上半年相对偏紧，国内资金存在外流可能，不过这对股市的影响相对大点，对商品的影响主要来自市场整体的风险偏好。

　　市场在第三季度可能有所表现。首先是新型城镇化的预期，发改委三季度可能出台新型城镇化的规划，可能会对玻璃的需求形成支撑，进而刺激玻璃价格反弹；其次，十八届三中全会可能会出台这届政府的总体施政方略，市场会不断炒作所谓的政策红利，这将对投资者情绪产生较为积极的影响。虽然当前市场相对平静，但个人感觉这个题材会发酵的。另外，三季度国内经济有可能会好转，这也会引发市场整体情绪相对乐观。

　　但是，当前经济弱复苏的态势仍在持续，暂难看到推升经济快速回升的因素，而美联储QE退出的预期逐步升温，这些都会对市场的心态产生较为不利的影响。尤其是QE退出预期，对市场的影响是一个长期的过程，这种预期会随着经济数据的出台不断被强化，然后被修正，将会对市场来回不断地冲击。

　　就原油而言，基本面将替代金融属性成为市场的主导性因素。下半年原油的季节性因素较为明显，油价在三季度表现可能偏强。但由于美联储QE退出预期以及美国经济向好使得美元继续走强概率较大，这将对原油价格形成压制，下半年难有比较好的表现。当前原油市场正面临方向性选择，上下都很难讲。个人认为，下半年原油难以看到趋势性行情，来回上下波动的可能性比较大。整体来看，布伦特原油整体波动的频率以及波动的幅度，可能会比美国纽约市场的原油更大一些。

　　《财商》：对于PTA行情你是如何解读的？

　　贾利军：PTA4月份触底以后展开了一波筑底行情，市场资金博弈的情况较为剧烈。目前市场部分机构做多意愿较强，而投机资金则以做空为主。从基本面情况看，下半年产能过剩格局并未得到改观，反弹难有较大幅度，不排除三季度由于下游旺季出现一波反弹行情，但整体幅度可能有限，四季度整体仍有回调可能，难以见到趋势性行情。如果PTA反弹能到8400~8500元一线，中线空单可择机入场。

　　《财商》：天然橡胶近期走得比其他品种弱些，下半年会有机会吗？

　　贾利军：天胶三季度有望震荡筑底，9~10月份是橡胶的消费旺季，市场可能出现一波备货行情，但是幅度将受制于宏观面的整体情况。

　　《财商》：今年上市的新品种玻璃是否有更多机会？

　　贾利军：玻璃下半年的走势主要受两个因素主导，一是产能供过于求，另外一个是新型城镇化带来的消费提升。从玻璃的需求情况来看，市场需求比较旺盛的是6~10月份，这与房地产开工相对应。玻璃的成本线在1300元/吨左右，个人认为下半年玻璃仍存在一波下跌行情，不排除创新低的可能，但是具体时点仍需观察。总体而言，玻璃下半年多空均有较好的机会。

　　《财商》：下半年市场是否有对冲套利的交易机会？

　　贾利军：有，套利的投资者可以尝试买塑料抛PTA。从基本面来看，塑料在这几个品种中相对是最好的，由于上半年中石油和中石化PE装置检修较多，整体库存出现下降，加上今年新增装置相对较少，供应压力并未明显增加，在这种情况下，市场资金炒作的热情相对较高。反观PTA，受制于产能供过于求的压力，加上下半年PX新装置投放，价格难以有好的表现。因此，建议在适当的点位介入买塑料抛PTA的对冲操作。