何安

　　上半年，禽流感对以豆粕为主的饲料需求形成了打压，然而近期以豆粕为代表的农产品又开始走强。对于下半年农产品的走向，永安期货研究院常务副院长张逸尘接受第一财经日报《财商》采访时表示：“粮食类农产品可以保持偏多思维，而白糖、棉花等经济作物则相对看空。”

　　《财商》：你是如何看待下半年的经济情况？比较看好哪方面的投资机会？

　　张逸尘：从2013年的大格局来看，世界经济还是非常动荡，远远谈不上复苏，其中中国经济问题是最多的。现在国内CPI和PPI出现分化，这是个非常严重的问题，这意味着货币政策空间有限，政策处于两难境地。对于市场的判断，我们倾向于工业品的弱势会保持，但不宜过度看空，工业品经过前期大跌，市场风险释放比较充分，追空的风险比较大，而农产品则可以保持偏多思维。

　　《财商》：你下半年看多农产品的理由是什么？

　　张逸尘：前期市场炒作南美丰收大豆到港，利空消化得比较充分了，豆价向下的空间相对有限。再加上后期有可能会释放一些利多因素，这些因素包括北美不确定的天气、市场需求的复苏等。

　　相对来看，国内农产品价格基本贴着国家保护收购价格附近，下行空间有限。一旦宏观上货币政策有所宽松，通胀有可能抬头；如果紧缩，打击的是工业品，而不是农产品。下半年整体感觉市场是以震荡市为主，系统性的单边上涨、单边下跌可能性比较小，农产品偏强，工业品偏弱。

　　《财商》：农产品需求情况如何？

　　张逸尘：从整个供需平衡来看，潜在需求因素有可能会抬头，随着禽流感逐渐过去，前期宰杀的禽类陆续可能出现终端价格反弹，在鸡蛋、禽类价格反弹之后，禽类养殖户会积极补栏，这样饲料需求可能会有所抬头。

　　粮食类农产品尽管从数据来看连续9年丰收，但是实际情况可能是有疑问的。我们了解到的是，随着城市化的推进，农村劳动力减少，劳动力成本正逐年提高，在这种环境下，种粮食是不太经济的投入。

　　现在玉米种植比较多，其他农产品的种植面积则在减少，因为玉米相对比较节省劳动力。玉米挤占了大量大豆面积。玉米的面积虽然在增加，但是玉米的价格却依然居高不下，按理说玉米增加那么多面积，价格早该下来了。这说明我国供给缺口还是比较大。国储大规模收购粮食主要集中在2009年，那些粮食现在基本进入陈化了。农产品未来潜在利多的东西相对比较多。

　　《财商》：你认为下半年农产品市场将如何演绎？

　　张逸尘：下半年农产品可能出现一种轮动炒作。在农产品中，目前来看，走势最强、启动最早的是豆粕，豆粕是第一波。豆粕走完会带动油脂，棕榈油、豆油近期走势相对较弱，而豆粕的启动则会促使油脂见底。

　　第二波可能会出现在玉米上。玉米接下来可能会炒美国天气或者库存。玉米此前有过仓库里明明应该有粮食的，后来实际盘库时却发现没有预期的那么多，造成市场跳涨。玉米的基本面一直是处于被压制的状态。

　　如果玉米能有所表现，第三波小麦、水稻也可能跟上一个台阶。粮食的问题可能会大些，但是由于政策的调控，上涨的空间可能会比较小，更多的是震荡上行的格局。

　　《财商》：对于棉花、白糖等经济作物后市如何判断？

　　张逸尘：棉花、白糖这类经济作物，在下半年的行情中相对不太看好。

　　白糖3年一个周期，如今白糖调整了两年左右，白糖要起来还有1~2年的时间，白糖熊市甚至可能持续到两年以后。一般而言白糖熊市有三个阶段，第一阶段因为预期改变而快速下跌，第二阶段是长期横盘，第三个阶段是最后一波杀跌。

　　目前来看，白糖的最后一波杀跌远远没到，近期白糖还是保持着相对弱势震荡的局面，任何向上的突破都是假突破。今年白糖是个震荡年，因为白糖的垄断力比较强，60%的产量在广西，他们可以控制销售节奏。

　　棉花主要受制于下游纺织品出口需求，由于人民币升值加上发达国家经济复苏不力仍将长期存在，未来下游需求难有根本改善，但另一方面棉花也受到种植面积减少和劳动力不足的支撑，未来难有太大的趋势行情。