胶合板在经历了4月份的疯狂之后，无论是期货市场投资者还是现货生产企业对于这个新品种都有了较为深入的了解。胶合板之所以在上市不久能吸引期现货市场投资者的高度关注，也与这个品种在“国标”的框架下重新寻找价格定位有关。

　　期现充分结合尚需时日

　　胶合板期货上市之后，现货市场接受程度相对理想，尤其是华东地区产业客户参与度较高，但真正参与交割的生产企业目前来看相对较少，所以给期货市场和投资者造成暂时缺货的“假象”。通过对山东、江苏、浙江、华中部分地区企业调研了解到，交割标的细木工板行业可分为三种类型：一是低端品生成企业。由于细木工板行业准入门槛较低，大量作坊式企业涌入，在这些企业中，设备先进、质量保证体系完备、产品质量合格率较高的占比例较小，缺少专业技术人员和质量检验设备，产品质量极不稳定。所以他们被“国标”挡在交割大门之外。二是中端品生产企业对于期货市场认知度有限，生产“国标”产品并交割需改进工艺，提高成本。三是高端品生产企业本身产品质量优异，生产技术成熟，并有部分企业产品本身高于“国标”。但通过和这些企业交流了解到，现货市场需求相对稳定，如果期货市场不能给其提供大量、长期、稳定的需求，他们也难打破已有的销售模式。

　　短期现货入市缓慢

　　在现货参与初期，胶合板1405合约和1409合约经过上市之初的宽幅振荡之后，一路上行。胶合板1405合约进入交割月后，冲入163元/张的涨停位。高价位下，现货生产企业参与积极性被调动，但由于生产、运输、检测等因素，使得交割现货时间偏紧。因此，预计5月生成仓单给市场带来的压力较弱。

　　1405、1406等非主力合约都有可能成为生产企业交割现货的试水合约。前期仓单生产量应该相对较小，但却打开了期现结合的大门。因此，对于1409合约，随着时间的推移，价格受基本面的影响将逐步显现。合理定价成为大家更为关注的焦点。

　　我们要综合考虑的因素有以下几点：一是利多因素：从现货需求角度看，每年5月下旬到8月相对属于淡季，其他时间都属正常或旺季。进入9月、10月细目工板量价起升较明显。目前，可交割企业主要以品牌为主，企业自身预期利润和品牌价值需要在交割成本中体现。

　　二是利空因素：实芯细木工板的芯板占细木工板体积的60%以上，南方最适宜作芯条的材种如松木、杉木等，其次是一些软阔叶材，北方的红松、白松、云杉、杨木、泡桐等，各种木材价格不同，交割标的没有规定所使用的树种。1409合约给了大家足够的时间需找可交割货源，所以，远期来看，找到成本较低可供交割的细目工板的概率加大，期货价格重心也会随着交割成本和交割量增加而下移。

　　但近期来看，通过监测1404合约交割和目前企业生产、销售等因素，低于140元/张的价格都被认为不合理。进入5月，1405合约交割对于1409合约有一定的牵引作用，在1405合约没有一定量的新仓单生成前，1409合约仍保持看多情绪。