随着国际油价结束强势表现重回振荡区间，LLDPE期价开始掉头下行，并且近期内外多重利空的密集打击也进一步加重了LLDPE期价的下行压力。随着LLDPE期价下破10500元/吨的关口，市场已经实现了技术上的转势，跌至万元关口指日可待。

　　国际油价遇阻回落，成本支撑作用弱化

　　国际油价作为前期LLDPE走高的重要支撑，随着美联储退出宽松货币政策预期的升温也结束了强势表现，上攻100美元/桶的关键点位无功而返，并重新回至93美元/桶附近振荡。而包括中国在内的全球主要经济体仍面临着巨大的经济下行压力，决定了全球原油需求难以出现明显改善。此外，近期居高不下的美国原油库存也令油价承压。美国能源情报署19日的数据显示，6月第二周美国商业原油库存增加30万桶至3.941亿桶，而此前市场预期原油库存将减少100万桶。

　　尽管目前叙利亚武装冲突及美国夏季消费旺季因素对市场依然存在支撑，但短期市场将结束前期的强势表现，维持在92—96美元/桶区间振荡。因此油价对于LLDPE的成本支撑和心理影响都将弱化。

　　石化报价出现松动，LLDPE期价现下行空间

　　石化厂家密集的装置检修配合其积极的调价政策是前期LLDPE市场表现强势的重要推手。尽管近期抚顺石化、神华包头、大庆石化等装置依然处于检修状态，但前期市场供应紧张的状态已经明显缓解。而武汉石化年产60万吨的全密度装置即将在月底正式投产，另外，目前仍处于停车状态的抚顺石化45万吨全密度装置和神华包头30万吨的全密度装置均将在7月初陆续恢复开车，后市LLDPE市场供应过剩的压力将逐渐显现。报价方面，随着石化厂家出货难度的加大，石化厂家的报价也开始出现松动。近期中石化华北、华东和华南销售分公司对7042牌号下调了100—150元/吨，而中石油也相应下调了100元/吨左右，石化厂家报价的松动也为期价的回落创造了空间。

　　LLDPE期价经过一轮上涨之后，前期巨大的期现价差也已经得到修正，目前期现价差基本维持在200元/吨左右的合理水平，而期现价差的回归也使得LLDPE期价失去了进一步走高的动力。

　　终端需求持续低迷，短线修复行情已终结

　　尽管进入6月份以后局部地区出现了LLDPE市场供应紧张的局面，但依然掩饰不了终端需求低迷的困境，而依靠石化厂家减产带来的供应紧张也注定了难以推动LLDPE市场持续走高。10800元/吨附近的现货价格水平已成为LLDPE期货本轮上涨行情的终点。缺乏终端需求支撑本轮上涨依然属于修复性的上涨行情。

　　从近期终端需求方面来看，占LLDPE下游消费超过70%的包装膜市场在国内经济增速放缓的情况下，将难以出现实质性的好转，目前包装膜市场仅由刚性需求支撑，整体开工率维持在六成左右。而季节性更加明显的农膜市场，目前也处于传统的消费淡季，整体开工率不足三成。尽管部分贸易商和下游制品企业开始为即将到来的农膜生产储备货源，但由于目前LLDPE市场依然处于高位，下游接货积极性明显不足，导致市场成交难以放大。7月份，包装膜方面的需求将持续低迷，农膜方面或稍有起色，但尚不足以支撑LLDPE市场走出独立行情。

　　综上所述，LLDPE期货在经历了一轮上涨之后，随着国际油价的遇阻回落以及期现价差的回归，上涨行情已告终结，特别是在期价下破10500元/吨的重要支撑位后，技术上破位，在多重利空因素影响下，有可能跌至前期行情的启动点，即万元关口附近。

　　（作者单位：弘业期货）