正当投资者还在为周一突如其来的大跌行情惊出一身冷汗时，周三、周四这两天的期指又让大家着实震惊了一把。特别是周三单日猛涨了64.8点，将此前的跌幅尽数回收。而周四则又演绎了一出先喜后忧的戏码，期指主力合约在创下新高2495.8之后迅速回落，留下一根长长的上影线。回顾股指期货过去两周的行情，除了在日线级别上剧烈反复之外，在分时形态上振幅也很大，多次出现过山车式的行情。

　　众所周知，过山车行情的背后实际上是多空力量的胶着，或者是趋势行情遇到突发消息影响而出现转折。例如，对期指而言，在经历了从7月中旬到9月上旬的一波多头行情之后，市场各方对继续上涨的高度分歧加大，接踵而来的银行间市场交易信息、房地产行业政策变化、央行注资消息等令投资者对中国经济增长前景的预期受到扰动，反映在盘面上就是多空资金的反复绞杀。其实，对于长线投资者来说，过山车行情的影响比较有限，基本上不会影响到进出场信号的给出，进出场的时机对于长线资金而言并非首要，他们对趋势方向变迁的关心远多于交易成本。但对于中短线的投资者来说，过山车行情的杀伤力确实不容小觑。

　　笔者认为，过山车行情对交易系统的过滤性能提出了严峻的考验，过度交易、反复止损是大部分系统此时表现不佳的主要原因。一般我们会把CTA策略分成趋势追随TF、逆势交易AT、突破交易BO以及形态策略PB等四种基本类型，他们在灵敏度与适用性方面存在巨大的差异，尽管很难找出通用的应对法则，但通过研究自身的信号特征还是能够找到改进办法。例如，在进场方面，逆势交易型系统依赖于很强的预测能力，在进场信号的判断中加入对动量的判断以提高预测准确率，可以避免低估振荡行情的运行区间。又如，在离场方面，大部分系统都采了跟踪止损的机制，此时不妨尝试一下波动性止损的效果如何。当然，需要提醒的是，交易的关键是恪守系统的盈利机制，莫要为了改变而改变，如果采用趋势追随系统，就不要在鸡未孵化出来时计算鸡的数量。

　　此外，笔者也经常在思索，市场的运行特征是否已经发生变化？如果变化，变化的方向是什么？如果日内过山车式的表现成为期指的常态，那此前的众多系统是否面临着大面积的调整？ （作者单位：海证期货）