近期国际原油价格出现大幅下挫，但沪胶并没有跟随下跌。在9月25日下探5年半低点以来，沪胶近期走势呈现企稳态势，振荡低点也在不断抬升。本周一，沪胶主力1501合约减仓反弹，收盘价格升越5天线和10天线，接近20日线，RSI指标步入强势区域，技术面在酝酿反弹行情。笔者认为，不论是技术面、基本面还是消息面，沪胶的反弹要求都在逐渐增强。

　　国内库存压力减轻

　　5月中旬，青岛保税区天胶库存达到36.22万吨峰值，之后库存持续快速下降，单单9月就减少了3.8万吨。截至9月底，青岛保税区天胶总库存为15.41万吨。4个多月来，库存下降了约2/3。在今年春节时段，上期所的天胶库存超过20万吨，随后持续下降，到6月底下降到不足15万吨。随后割胶季节供应增加，库存也出现增长，国内割胶到11月就基本结束，目前已经进入割胶旺季的尾声，上期所期货库存大约为16.6万吨，在天胶供应旺季并未出现明显增长。

　　海关总署公布的数据显示，中国9月进口天胶32万吨，较8月的28万吨增幅明显，1―9月天胶累计进口量为305万吨，同比增长9.6%。这显示在国内旺季供应增加和进口增加的情况下，天胶库存能保持连续减少，真实需求层面的消费能力不弱，这为天胶价格能够企稳奠定了基础

　　全球供应过剩局面有所缓和

　　国际橡胶联盟近日称，今年前8个月，主要生产国的天胶产量减少1.7%，以此推算今年全球天胶产量将减少2.3%至1180万吨，显著调低了之前几次的预估值。

　　国际橡胶联盟预计，今年全球天胶库存将在230万―250万吨之间，大幅低于上半年预估的320万吨，这显示胶价长期低迷压缩了供应端的增长。在割胶环节，胶价下挫浇灭了种植户的割胶热情；在加工和贸易环节，长期走熊的橡胶价格抑制了生产和资金投入；相反的情况，在天胶消费环节，低廉的价格促进了天胶的消费增长。特别是目前天胶价格已经低于合成胶价格，将促进企业在轮胎生产中提高天胶的比例，从而增加天胶的消费量。

　　橡胶生产国联合会(ANRPC)发布的报告显示，今年前三个季度ANRPC成员国天胶总产量同比增长1.8%，此外，9月消费量同比增长4.4%，延续增长势头。

　　多国联合救市预期增强

　　目前国际胶价已下滑至每公斤1.30美元，在泰国折合43泰铢/公斤，远低于2011年的每公斤120泰铢，导致泰国胶农陷入经济困境。胶农们要求军政府保证把胶价维持在每公斤80泰铢，同时要政府中止出售约21万吨天胶库存的计划，以免进一步拉低胶价。

　　国际橡胶联盟也声明称，目前天胶受到低迷的市场氛围及疲弱的大宗商品市场影响，基准价格已经低于生产成本，泰国、印尼、马来西亚、越南及柬埔寨的橡胶贸易协会同意“敦促旗下会员单位不以低于当前水准的价位销售天胶”。

　　在我国，天胶价格已经低于12000元/吨左右的割胶成本，生产和贸易环节完全无利可图，长期下去将严重抑制天胶生产和流通各环节正常经营，并最终造成生产、流通、消费全产业链的损害。

　　从盘面上来看，沪胶在低位总持仓大幅下降，空头无心恋战，套保抛盘的压力已经显著减轻。基本面上，供应环节天胶去库存化进展超预期，天胶低迷价格对生产环节的压缩效果已经在现实数据上有所体现。消息面上，若天胶生产国的自救方案开始有实质性的动作，将像点燃导火索一样引爆沪胶的反弹行情。