随着大豆播种进度后来居上，春涝炒作题材降温，大连豆油价格重回前期低点。目前来看，豆油仍缺乏趋势性转强基础。

　　供应宽松预期压制大豆价格

　　2013年南美大豆丰产，产量约增长2800万吨，2013/2014年度全球产量料进一步调增1500万吨，全球大豆供应逐步宽松预期压制大豆价格。目前，美国农业部将美豆单产预估定在44.5蒲式耳/英亩，但生长阶段若遭遇不利天气，那么将直接导致产量下调。因此，当前美豆价格仍会低位振荡，尚不会大幅向下拓展空间。

　　数据显示，截至7月1日，美豆播种进度已经完成96%，较五年均值98%略低，今年播种时间相比去年延迟约两周，但后期抢种得力，完成播种计划问题不大。生长优良率较2012年夏季有明显改观，上一年土壤底墒差，优良率随着干热天气延续一路下滑，而今年优良率截至7月1日为67%，过去11年同期的最高纪录为68%，情况较为乐观。底墒良好使降水炒作难度加大，加之未来半个月天气正常的概率较大，因此美豆价格启动时间或推迟。

　　豆油自身也缺乏上涨动力

　　1—5月我国共进口大豆2060万吨，同比下滑12.08%，市场预计6月至8月进口大豆到港总量将达到2000万吨，据此预计，今年大豆进口总量在9月前将实现同比正增长。与此同时，巨量到港大豆开榨将给下游油、粕库存造成压力。即使油厂合理控制压榨节奏，也只能控制库存增速。根据开机情况，国内油厂在6月大豆到港量回升后开机率也呈上升态势，国内豆油商业库存上半年处于80万—100万吨，没有出现明显的去库存过程，压榨量上涨将进一步推升国内豆油库存。另外，7—10月为进口豆油到港高峰时期。商务部预计今年7月豆油进口量为27万吨，为近四年新高，虽然绝对量有限，但压力叠加效应不容忽视。

　　基差结构有别，豆油额外承压

　　当前豆类市场呈现明显的粕强油弱格局。以目前主力1月合约为例，当前豆油盘面价较最低的广东地区现货价格升水300元/吨以上，而豆粕盘面价格较现货最低价贴水超过600元/吨，这使得豆粕期货价格在基差指引下难以大幅拓展下方空间，而豆油则成为压榨利润平衡中受压制的一方。形成这种特点的原因主要是饲料蛋白需求与食用油脂需求增速不同步，以及油脂整体供给充足。

　　总的来看，美豆暂无起色，国内豆油自身也缺乏上涨条件，价格低位振荡盘局难破。（作者单位：中投期货）