田露

　　7月5日证监会正式发布了《关于中国金融期货交易所上市国债期货的批复》，同意中金所上市国债期货，而业内人士认为这一品种最快有望在两个月后推出。对此，国泰基金相关人士表示，已平稳上市3个多月的国债ETF有望借助国债期货东风而被注入新的活力。

　　作为国际市场上历史悠久、运作成熟的金融衍生品，国债期货具有规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点，截至2012年末，我国国债存量已突破7万亿元，约合1.2亿美元，超过所有已上市国债期货国家上市当年的国债存量。据了解，国债ETF与国债期货合约的标的指数相同，均为上证5年期国债指数，这也意味着国债ETF将成为国债期货天然的现货标的，并在后者上市后构建该ETF更为多样化的投资策略。

　　作为近年来基金业创新的重要产品，国债ETF上市以来受到普遍关注，并已成为全市场成交金额最大的ETF产品之一。国泰基金固定收益总监裴晓辉表示：“国债ETF与国债期货间的期现套利，将能创造出更大的成交量，而随着市场逐渐活跃，也相应会促进套利效率提高，进一步提升流动性。”

　　了解到，与直接买卖成分券与国债期货进行期现套利相比，国债ETF既可以从一级市场申赎，也可以在二级市场交易，在套利操作期间存在折溢价波动，因此在三者存在长期均衡关系的前提下，使用国债ETF进行期现套利实质上为投资者提供了一个交易选择权。裴晓辉指出，在国债期货中应用国债ETF的一个最具代表性的交易策略就是期现套利，投资者可以先针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差。当基差为负时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货合约；而当基差为正时，则融券卖空国债ETF现货，同时买入国债期货，等持有组合到期后完成交割。