7月5日，黄金和白银连续交易正式开始。夜间，金银价格遭受重击。伦敦现货白银当天也深跌3.7%，再度打穿了19美元/盎司的位置，呈现“一边倒”的弱势格局。

　　7月5日，黄金和白银连续交易正式开始。从首个交易夜表现情况看来，市场交投活跃，投资者参与积极。伴随着“金”夜星光灿烂，未来的黄金期货交易可能将出现三大变化。

　　中国市场影响力增强

　　目前尽管中国已经是世界上最大的黄金生产国和需求国，但是中国的黄金场内市场更多充当着欧美“影子市场”的角色，这中间存在着发展历史、交易习惯等多方面原因。场内市场的影响力很重要的一点表现在交易量上，目前上期所的黄金期货成交量位列全球第四，预计连续交易推出之后，将在一定程度上缩小内外交易量的差距。从交易时间上看来，连续交易在原有的4小时交易时间基础上，新增5个半小时，交易时间提升了138%；从交易者参与的特性上看来，由于期货交易中存在越来越多的成熟客户，程序化交易得到了广泛的运用，对整体交易量的提升将起到促进作用。在上周五的交投过程中，黄金期货主力合约的成交量达到了日盘的2.43倍。尽管是刚开通夜盘交易，很多投资者抱有“炒新”的想法，但未来成交量依然有望保持较高水平，预计将较推出连续交易前高出一倍以上，将直接提升中国黄金市场的影响力，推动中国黄金价格从“跟随”到“联动”。而未来，中国的相关数据和经济事件对黄金价格的影响力可能比现在大。

　　参与者结构多元化

　　由于黄金的特殊属性，使其成为最被广泛接受的投资方式之一。无论是普通投资者还是专业投资机构，甚至主权基金都对黄金有所涉足。中国作为最大的黄金生产国和消费国，也有众多的黄金生产企业和加工企业，在近两年巨幅波动的行情中急需通过衍生品市场管理价格波动风险。在黄金期货上市的5年半时间里，由于波动最剧烈的交易时段是处于休市状态，频繁的跳空使得很大一部分投资者、机构和企业并没有很好地参与到黄金期货市场中来，对这一工具能够带来的改变也并不了解。连续交易推出之后，低廉的手续费成本、便捷的出入金方式等优势都吸引了市场参与者的目光。尽管由于交易习惯的问题，投资者在初期还只会保持观望，或者先以少量资金进行尝试，但未来有望加入到期货市场中来，使得参与者结构呈现出多元化的趋势。期货要实现价格发现的功能，很重要的一点就是各种各样的投资者和机构都参与到市场中来。

　　获利方式多样化

　　不同类型的投资者加入到这个市场中，在推动市场交投活跃的过程中，也使得众多交易策略获得了一展身手的空间，其中各类套利策略的应用受到很多投资者的关注。目前不同市场的黄金合约标的基本类似，而交易时间趋于贴合，跨市场套利可以得到更好的进展。黄金价格在今年4月中旬出现破位暴跌之后，最大跌幅近300美元/盎司，这主要是受到美国推出量化宽松预期的影响，但由于伯南克公布退出路径，而市场素有“买预期，卖事实”的思维，导致这一因素的影响力有所下降。另外，黄金价格开始接近1200美元/盎司，这是多数机构认为的全球黄金平均成本价，尽管成本的实际支撑力度有限，但至少存在心理支撑。两方面因素导致黄金或将在这一区域展开振荡，趋势交易的难度增大，连续交易的上线将使得投资者增加了一些获利方式。

　　（作者单位：兴业期货）