[原] 美国经济点评：财政悬崖得以避免 减支和债务上限仍很纠结 风险资产中期谨慎

2013-01-04 14:06 来源： 开拓者量化网 浏览：1253 评论：(0) 作者：戴非

1 月2 日，美国众议院投票表决，通过了参议院关于避免财政悬崖的法案，最终协议关于财政悬崖方面的重要相关内容如下（法案中也包括新能源等其他方面的条款）：

收入税减免延期：对家庭年收入低于45 万美元或个人年收入低于40 万美元的群体，现有收入税率延续。对超过此 水平的人群，最高边际收入税率从目前的35%恢复至39.6%。

资本利得税和红利税优惠：对于收入超过上述水平的人群，资本利得税和红利税率从目前的15%上升至20%。

房产遗产税：超过500 万美元的房产遗产税率升至40%，高于目前实行的超过512 万美元缴税35%。

减少税收减免：限制家庭年收入超过30 万美元和个人收入超过25 万美元的人群能够享受的税收抵减，为此2 项相 关的限制措施将加入最终协议。

奥巴马就业法案：社会安全税优惠如期终止，紧急失业救助被延长一年。

政府自动减支：将于1 月2 日开始的金额为1100 亿美元的本年度自动减支计划将推迟2 个月执行。

该法案的通过，使得美国经济有望避免今年初再次陷入衰退。根据CBO 的最新报告，假设自动减支进一步推迟至 2014 年初开始执行，2013 财政年度美国财政紧缩力度约为2290 亿，拖累美国GDP 约1.6%，其负面作用主要将在 今年1 季度体现。根据以上的财政紧缩力度，2013 财年美国的政府赤字预计将为9420 亿美元（约6%GDP），少于 2012 财政年度的11710 亿美元。

对于这个提议，参议院以89 票赞同对8 票反对通过了这个法案，而众议院本来寻求增加 3300 亿美元的开支削减计划，但因无法获得足够的票数支持而作罢，直接对参议院的法 案投票，最终以257 票赞同对167 票反对、也通过了这个法案。这使近期威胁美国经济 乃至全球金融市场稳定的财政悬崖暂告一段落，但危险仍存。这仍是美国历史上最大的 一次加税，而且未来将面临更大程度的开支削减，例如3 月1 日的自动减赤问题会再度 凸显，2 月下旬围绕自动减赤和提高债务上限还会有一场艰难的谈判。所以，短期对风险资产有较大提振，但中期仍有不少不确定性并未消除，不容盲目乐观。

从这项财政悬崖法案的影响来看，虽然奥巴马声称对最富有的 2%征税，而使98%的美国 人和97%的小企业所得税不会上升，但实际上，据测算，全体美国人的平均联邦税收提 高1257 美元，平均联邦税率提高了1.8 个百分点至21.7%，其中77%的家庭均面临税负增加，年收入在50 万以下的美国人的平均联邦税率将上升1 至1.4 个百分点。由于此法 案对富人增税更多，除了所得税率上升，年收入高于25 万美元的夫妇和20 万美元以上 的个人还面临因医改法案而增加3.8%的投资所得税，年收入在50 万-100 万以上和100 万以上的个人平均联邦税率将提高2.2%和5.2%，受影响最大。

另一方面，从政府支出削减来看，尽管自动减赤法案拖延2 个月，使今年1、2 月支出不 会全面削减240 亿美元，还可以用预算结余抵消120 亿美元的支出，但是，联邦政府未 来两个月仍面临120 亿美元的开支削减。

最后，值得警惕的风险是美国债务总额触及上限，违约风险迫在眉睫。截至 2012 年12 月31 日，由于利息的支付等原因，美国已发行的国债已经达到16.433 万亿美元，超过 了16.394 万亿美元的最高债务限额，超额部分为390 亿美元，而国债总额占GDP 的比重 预计为103%。所幸美国财政部启动了规模为2000 亿美元的“特殊措施”。

此次特殊措施在 2011 年7 月也曾使用，目的是控制国债总额回到最高债务限额以下，为 提高债务上限争取时间，避免违约和政府关门。但是，值得忧虑的是，过去三个月每月 平均发债规模为1220 亿美元，未来两个月尽管停发新债，但融资需求依然巨大，特别是 庞大的利息支出，使债务总额难以有效下降。从此次财政悬崖一波三折的谈判过程来看， 提高债务上限更是阻力重重，前景堪忧。我们认为，美国债务上限会在2 月底之前提高， 这是2011 年8 月美国债务削减法案规定的基准情形，但前提是美国政府进一步削减赤字，过程虽有波折，但是美国政府不能承受国债违约和政府关门之痛，所以不得不以更 大的开支削减来换取债务上限的再度提高。 未来 2个月两党将继续 个月两党将继续 讨论联邦支出削减和债务上限问题，而届时白宫将很难再具有大部分民众的税务优惠到期这将显著增加民主谈判 的难度，甚至可能导致美国政府再濒临“关门”。

整体来看，“悬崖边的守望”有了初步结果，但还有削减政府支出和提高债务上限两道 难题摆在美国政府面前，个人和家庭会因税收增加而减少消费，市场仍将面临压力，短期风险下降而中期仍需谨慎。

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