[原] 宏观行业要点
1. 上周五证监会新闻例会上，证监会发言人张晓军通报了18只被市场操纵的股票，与此同时，这18只股票，也被新闻联播公开点名。截至今日午间收盘，除4只停牌股票外，其余13只个股跌停，此外湖南发展接近跌停。近期证监会依托大数据系统，目前已对18只股票的涉案机构和个人立案调查。
受调查企业包括中科云网、百圆裤业、兴民钢圈、山东如意、湖南发展、铁岭新城、宝泰隆、宝鼎重工、元力股份、东江环保、中兴商业、山东威达、宁波联合、远东传动、科泰电源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。涉案的18只个股中有15只为中小板股票，2只创业板股，和1只上交所主板个股。上述个股基本无业绩支撑，个别甚至出现连续两年亏损，多为靠炒作电商、云计算等概念吸金拉升。
针对当前市场运行特征和市场操纵行为新特点，张晓军指出，证监会已于近期开展打击市场操纵专项执法行动。一是拓宽线索渠道，强化实时监控，全面排查异动交易，依托大数据系统深入分析挖掘操纵市场线索；二是集中力量查处市场操纵案件，发现一起，查处一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安机关；三是进一步完善针对市场操纵案件的行刑衔接机制，提高行政执法的时效性，加大刑事追责力度。
受调查企业包括中科云网、百圆裤业、兴民钢圈、山东如意、湖南发展、铁岭新城、宝泰隆、宝鼎重工、元力股份、东江环保、中兴商业、山东威达、宁波联合、远东传动、科泰电源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。涉案的18只个股中有15只为中小板股票，2只创业板股，和1只上交所主板个股。上述个股基本无业绩支撑，个别甚至出现连续两年亏损，多为靠炒作电商、云计算等概念吸金拉升。
针对当前市场运行特征和市场操纵行为新特点，张晓军指出，证监会已于近期开展打击市场操纵专项执法行动。一是拓宽线索渠道，强化实时监控，全面排查异动交易，依托大数据系统深入分析挖掘操纵市场线索；二是集中力量查处市场操纵案件，发现一起，查处一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安机关；三是进一步完善针对市场操纵案件的行刑衔接机制，提高行政执法的时效性，加大刑事追责力度。
2. 工信部与科技部等部委针对机器人产业正在进行密集调研，明年有望出台一系列进一步扶持机器人及智能制造产业的相关政策，其中工信部与科技部有望合计出台上百亿元产业扶持资金等措施。
在首届世界机器人及智能装备产业大会暨博览会上，广州数控、秦川发展、光韵达 、洪都航空 、机器人等不少上市公司或其子公司的最新产品在展会中亮相。业内预计，龙头上市公司有望成为扶持政策加码的直接受益者。
（长期看好机器人板块）
在首届世界机器人及智能装备产业大会暨博览会上，广州数控、秦川发展、光韵达 、洪都航空 、机器人等不少上市公司或其子公司的最新产品在展会中亮相。业内预计，龙头上市公司有望成为扶持政策加码的直接受益者。
（长期看好机器人板块）
3. 国际：
周五，美股延续前两日上涨，标普500盘中接近历史新高，能源股领涨，本周标普大涨3.4%。美债收益率下跌。因尼日利亚将减少原油出口、空仓平仓，美油盘中暴涨7.4%。美元指数创八年新高。
周五，美股延续前两日上涨，标普500盘中接近历史新高，能源股领涨，本周标普大涨3.4%。美债收益率下跌。因尼日利亚将减少原油出口、空仓平仓，美油盘中暴涨7.4%。美元指数创八年新高。
4. 宏观（海通）：
上周统计局公布13 年GDP 总量比初步核算值增加了3.4%。历史GDP 增速的上修使得稳增长压力大幅减轻，意味着可接受当前7%左右增速而无需加码刺激。12月汇丰PMI 大幅回落至49.5，显示制造业总体低迷、经济增长动能不足而通缩风险仍未消除。应对通缩需要宽松货币，而上周流动性大幅收紧，货币利率创下近一年以来新高。而央行货币政策持续无为，也印证我们此前关于货币政策短期两难的判断，由于货币脱实向虚，导致货币政策失效。当前各项政策的当务之急是放开直接融资。李克强出访哈萨克斯坦、塞尔维亚和泰国三国，将主推“一带一路”建设，意味着产能过剩制造业未来的希望是“走出去”。而三普数据显示服务业已成为国内经济的主导，也是中国经济转型的希望。
上周统计局公布13 年GDP 总量比初步核算值增加了3.4%。历史GDP 增速的上修使得稳增长压力大幅减轻，意味着可接受当前7%左右增速而无需加码刺激。12月汇丰PMI 大幅回落至49.5，显示制造业总体低迷、经济增长动能不足而通缩风险仍未消除。应对通缩需要宽松货币，而上周流动性大幅收紧，货币利率创下近一年以来新高。而央行货币政策持续无为，也印证我们此前关于货币政策短期两难的判断，由于货币脱实向虚，导致货币政策失效。当前各项政策的当务之急是放开直接融资。李克强出访哈萨克斯坦、塞尔维亚和泰国三国，将主推“一带一路”建设，意味着产能过剩制造业未来的希望是“走出去”。而三普数据显示服务业已成为国内经济的主导，也是中国经济转型的希望。
5. 策略（国泰君安）：
1）. 第一类背离：增长改善迹象和通缩预期的背离。地产市场正在出现改善迹象，这与市场通缩加强预期相背离。930以来，政府分别启动了放松房贷要求、降息等政策，不断推升市场放松预期。伴随增长数据逐步弱化，市场通缩预期慢慢出现。但我们近期观察到新的变化是，地产市场正在出现增长改善的迹象。11月全国商品房销售额0.81万亿元，创年内新高，而北京市商品住宅成交额环比增长则达到25%。由于销售数据的领先指标意义，这意味着地产投资和价格有可能正在触底。这一现象与市场的通缩预期呈现背离。
2）. 第二类背离：政策微调和放松预期的背离。近期政策在流动性和风险监管两端出现微调，而市场则选择性的忽视了这种调整。首先在流动性层面，12月17日央行对数家银行进行SLO操作，并续做部分到期的MLF。第二，证监会通过单项警告方式提升对风险监管的要求。继券商两融业务受到专项检查、33家公司出具退市及暂停上市风险警示公告后，监管层再次出手。12月21日下午，证监会点名公告18家上市公司涉嫌股价操纵。这种持续的动向传递出两种可能的信息：1）预防金融风险已经成为当前阶段的重点监管方向；2）以牛市为背景，监管层正系统性的提升对原有监管、惩处规则的执行力度。这些持续性的监管方向转变将为A股市场的更大牛市提供基础，但短期则形成了政策端和预期的一定背离。
3）. 第三类背离：潜在流动性冲击和单向乐观情绪的背离。过去一周卢布大幅调整，可能会引发后续全球金融风险上升。1. 全球的流动性预期仍然偏宽松，但是对新兴市场而言正在面临流动性压力，俄罗斯只是一个典型案例。2. 国内政策储备较多，但是仍然要注意可能的来自海外的流动性冲击出现。
4）. 三类背离条件下，推荐地产链条、低估值行业、一带一路和迪斯尼主题。在三类背离和市场涨速放缓背景下，推荐基本面改善的地产产业链（房地产、建筑、钢铁、家电），以及低估值行业（消费、医药）。主题方面，重点推荐“一带一路”战略（中工国际、葛洲坝、徐工机械等）、上海迪斯尼（锦江股份、锦江投资、豫园商城、中路股份等）两大区域性主题。
1）. 第一类背离：增长改善迹象和通缩预期的背离。地产市场正在出现改善迹象，这与市场通缩加强预期相背离。930以来，政府分别启动了放松房贷要求、降息等政策，不断推升市场放松预期。伴随增长数据逐步弱化，市场通缩预期慢慢出现。但我们近期观察到新的变化是，地产市场正在出现增长改善的迹象。11月全国商品房销售额0.81万亿元，创年内新高，而北京市商品住宅成交额环比增长则达到25%。由于销售数据的领先指标意义，这意味着地产投资和价格有可能正在触底。这一现象与市场的通缩预期呈现背离。
2）. 第二类背离：政策微调和放松预期的背离。近期政策在流动性和风险监管两端出现微调，而市场则选择性的忽视了这种调整。首先在流动性层面，12月17日央行对数家银行进行SLO操作，并续做部分到期的MLF。第二，证监会通过单项警告方式提升对风险监管的要求。继券商两融业务受到专项检查、33家公司出具退市及暂停上市风险警示公告后，监管层再次出手。12月21日下午，证监会点名公告18家上市公司涉嫌股价操纵。这种持续的动向传递出两种可能的信息：1）预防金融风险已经成为当前阶段的重点监管方向；2）以牛市为背景，监管层正系统性的提升对原有监管、惩处规则的执行力度。这些持续性的监管方向转变将为A股市场的更大牛市提供基础，但短期则形成了政策端和预期的一定背离。
3）. 第三类背离：潜在流动性冲击和单向乐观情绪的背离。过去一周卢布大幅调整，可能会引发后续全球金融风险上升。1. 全球的流动性预期仍然偏宽松，但是对新兴市场而言正在面临流动性压力，俄罗斯只是一个典型案例。2. 国内政策储备较多，但是仍然要注意可能的来自海外的流动性冲击出现。
4）. 三类背离条件下，推荐地产链条、低估值行业、一带一路和迪斯尼主题。在三类背离和市场涨速放缓背景下，推荐基本面改善的地产产业链（房地产、建筑、钢铁、家电），以及低估值行业（消费、医药）。主题方面，重点推荐“一带一路”战略（中工国际、葛洲坝、徐工机械等）、上海迪斯尼（锦江股份、锦江投资、豫园商城、中路股份等）两大区域性主题。
6. 光大证券：股市已近强弩之末
11月22日央行降息之后，股票市场大幅走牛。从降息到现在的这一个月里，上证综指上涨26.7%。在大幅上涨之后，股市与实体经济增长的背离进一步加大。历史上与上证综指有极高相关性的汇丰PMI，在最近与股指走势拉开了更大的裂口——PMI向下，股指向上。从近期股市的风格来看，这是一个“流动性牛”无疑。与股指大幅上扬同样引人注目的，是股市中相当极端的风格。在最近一个月，低价股涨幅大幅超越中价股和高价股。同时，大盘股也相对中盘和小盘股获得了极大的超额收益。股市上涨的板块分布也相当集中。金融板块(尤其是其中的非银金融板块)成了最大的赢家。金融板块也相应的成为推动股市上扬的最主要发动机——在最近一个月上证综指的涨幅中，21%由市值占比仅6%的非银金融板块贡献，39%由市值占比20%的银行板块贡献。这种低价大盘股走强、券商银行领涨的市场格局表明，流动性的宽松预期是推动市场上涨的最主要因素。
在流动性堰塞湖泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”已经接近其末端。债券市场已经感受到了流动性收紧带来的负面影响，收益率已明显上行。股市则暂时还享受着货币政策放松预期的驱动，并未像债市那样灵敏地对流动性变化做出反应。不过，银行间市场恐怕已经进入了“更紧平衡”的状态。而出于对金融加杠杆的警惕，货币政策接下来的放松也更可能以刺激信贷这种给堰塞湖“泄洪”的方式推进。从这个角度来说，股票牛市恐怕已接近尾声。
7. 沪深两市跌停个股近300家，跌幅逾9%的个股达450家。从板块上看，船舶板块集体跌停，35个板块跌幅逾5%。仅银行、煤炭、保险、电力板块上涨。
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