[原] 宏观行业要点
1. 国际：
周一，标普创盘中和收盘新高，道指结束七连涨微跌。利比亚战火加剧，原油早盘大涨近2%，投资者预计原油市场供大于求格局持续，后来转为暴跌3%，创五年半新低。美元走高，黄金大跌1.1%。
希腊第三轮总统选举投票结束，希腊总理提名的总统候选人未能获得180张足额票数，希腊将在明年初迎来提前大选，而抵制财政紧缩的希腊左派很可能上台，意味欧元区或再掀危机。受希腊政局影响，希腊雅典证交所综合指数盘中暴跌10%，欧洲股市全线下挫。
周一，标普创盘中和收盘新高，道指结束七连涨微跌。利比亚战火加剧，原油早盘大涨近2%，投资者预计原油市场供大于求格局持续，后来转为暴跌3%，创五年半新低。美元走高，黄金大跌1.1%。
希腊第三轮总统选举投票结束，希腊总理提名的总统候选人未能获得180张足额票数，希腊将在明年初迎来提前大选，而抵制财政紧缩的希腊左派很可能上台，意味欧元区或再掀危机。受希腊政局影响，希腊雅典证交所综合指数盘中暴跌10%，欧洲股市全线下挫。
2. 上证所向各大券商发出了《关于进一步做好股票期权相关准备工作通知》。《通知》明确要求各券商必须在2015年1月9日之前，对相关人员，技术、业务制度和流程，银衍转账等完成部署。这标志着股票期权的正式推出已经步入倒计时阶段。预计股票期权业务最快2015年一季度就会推出，最迟也不会超过2015上半年末。
从国际市场经验来看，在个股期权推出后的一段时间内，因为部分投机交易者和套期保值交易者会把主战场移至股票期权，将大大减少正股的波动性率。而随着股票期权的推出，市场机制将会进一步完善，有利于吸引更多的成熟投资者进场。
从国际市场经验来看，在个股期权推出后的一段时间内，因为部分投机交易者和套期保值交易者会把主战场移至股票期权，将大大减少正股的波动性率。而随着股票期权的推出，市场机制将会进一步完善，有利于吸引更多的成熟投资者进场。
3. 中国央行公开市场今日将不进行任何操作。0投放
4. 机构再度出手集体扫货蓝筹：昨日，大宗交易市场井喷：122次交易合计成交3.31亿股，成交额高达34.14亿元。其中，16家上市银行中的14家被买家相中，4家上市险企、4家龙头券商（广发证券 、中信证券、海通证券、招商证券 )以及中国石油等多家大盘蓝筹公司均榜上有名。
一直被A股市场标记为疑似QFII席位的海通证券股份有限公司国际部和东方证券股份有限公司东方资财均在银行股买方席位现身，其交易对手分别是北京高华证券有限责任公司北京金融大街证券营业部和中信证券股份有限公司总部席位。
（蓝筹股仍是主战场）
5. 海螺水泥（中信）：
海螺集团股东会同意拟通过改革持股方式将投资集团持有之海螺集团51%股权转换为直接持有海螺水泥股份。事项尚需履行相关审批程序，对此我们点评如下：
中长期海创或有望实现控股，公司届时或将“转性”为民企。一旦事项获批，公司股权结构将发生巨大变化。目前，公司控股股东是安徽海螺集团有限责任公司，实际控制人是安徽省国资委，海螺创业仅直接持有海螺水泥5.41%股权且自2007年起便承诺放弃股东投票权、提名、选举海螺水泥董事/监事等权利，国资委牢牢把握控股权。而改革后，则变为安徽省国资委通过投资集团直接持股海螺水泥18.76%股权，海螺创业通过海螺集团持股18.02%（具备表决权），安徽省国资委仍是实际控制人，但控股权优势已经大幅缩减。我们判断，改革成功后海螺创业可通过二级市场进行增持或安徽省国资委通过减持等方式实现对海螺水泥的直接控股，届时公司将从国企华丽“转性”为民营企业。
由国企变为民企后，公司将发生哪些深刻变化？决策机制将更为灵活。公司将继续加大员工激励力度和广度以确保公司管理优势之延续。分红比率将持续提升。经营效率有望得到进一步改善。
海外投资方兴未艾，大力发展高盈利骨料业务。海外市场投资将是公司未来业绩重要增长点。针对印尼市场，公司南加项目已经点火，2015/2016/2017年预计将分别新增1/1/2条线，一期产能规划目标是1500万吨，远期是2500万吨（此前规划是2000万吨）。我们判断，公司南加项目水泥售价有望达到600-700元/吨，吨净利有望达到120元左右。借助于“一路一带”，公司海外收入和利润有望大幅提升，成长空间较大。此外，公司正在大力发展骨料业务，2014年销量有望达到1000万吨，价格在40元/吨左右，毛利率超过50%，公司2017年产能规划目标是1亿吨。
投资建议：公司是全国水泥绝对龙头，明年产能及销量有望维持10%左右增速。行业整合是大势所趋，公司料将持续受益。海外市场盈利前景诱人，公司在海外投资方兴未艾，业绩占比或将稳步提升。在“一路一带”大背景下，公司走出海外是大势所趋，新兴市场一旦打开，其估值亦将有所提升，势必打破目前国内成熟或衰退期市场之估值桎梏。基于对区域景气走势之判断，我们维持公司2014/2015/2016年EPS为2.13/2.28/2.57元之预测。我们认为，公司国企改革一旦成功，公司在决策机制、激励机制和分红比例等方面均将持续向好，公司中长期投资价值将进一步提升。看好公司中长期发展前景，继续维持“买入”评级。
一直被A股市场标记为疑似QFII席位的海通证券股份有限公司国际部和东方证券股份有限公司东方资财均在银行股买方席位现身，其交易对手分别是北京高华证券有限责任公司北京金融大街证券营业部和中信证券股份有限公司总部席位。
（蓝筹股仍是主战场）
5. 海螺水泥（中信）：
海螺集团股东会同意拟通过改革持股方式将投资集团持有之海螺集团51%股权转换为直接持有海螺水泥股份。事项尚需履行相关审批程序，对此我们点评如下：
中长期海创或有望实现控股，公司届时或将“转性”为民企。一旦事项获批，公司股权结构将发生巨大变化。目前，公司控股股东是安徽海螺集团有限责任公司，实际控制人是安徽省国资委，海螺创业仅直接持有海螺水泥5.41%股权且自2007年起便承诺放弃股东投票权、提名、选举海螺水泥董事/监事等权利，国资委牢牢把握控股权。而改革后，则变为安徽省国资委通过投资集团直接持股海螺水泥18.76%股权，海螺创业通过海螺集团持股18.02%（具备表决权），安徽省国资委仍是实际控制人，但控股权优势已经大幅缩减。我们判断，改革成功后海螺创业可通过二级市场进行增持或安徽省国资委通过减持等方式实现对海螺水泥的直接控股，届时公司将从国企华丽“转性”为民营企业。
由国企变为民企后，公司将发生哪些深刻变化？决策机制将更为灵活。公司将继续加大员工激励力度和广度以确保公司管理优势之延续。分红比率将持续提升。经营效率有望得到进一步改善。
海外投资方兴未艾，大力发展高盈利骨料业务。海外市场投资将是公司未来业绩重要增长点。针对印尼市场，公司南加项目已经点火，2015/2016/2017年预计将分别新增1/1/2条线，一期产能规划目标是1500万吨，远期是2500万吨（此前规划是2000万吨）。我们判断，公司南加项目水泥售价有望达到600-700元/吨，吨净利有望达到120元左右。借助于“一路一带”，公司海外收入和利润有望大幅提升，成长空间较大。此外，公司正在大力发展骨料业务，2014年销量有望达到1000万吨，价格在40元/吨左右，毛利率超过50%，公司2017年产能规划目标是1亿吨。
投资建议：公司是全国水泥绝对龙头，明年产能及销量有望维持10%左右增速。行业整合是大势所趋，公司料将持续受益。海外市场盈利前景诱人，公司在海外投资方兴未艾，业绩占比或将稳步提升。在“一路一带”大背景下，公司走出海外是大势所趋，新兴市场一旦打开，其估值亦将有所提升，势必打破目前国内成熟或衰退期市场之估值桎梏。基于对区域景气走势之判断，我们维持公司2014/2015/2016年EPS为2.13/2.28/2.57元之预测。我们认为，公司国企改革一旦成功，公司在决策机制、激励机制和分红比例等方面均将持续向好，公司中长期投资价值将进一步提升。看好公司中长期发展前景，继续维持“买入”评级。
6. 保利地产(600048)——上调 RNAV、地产龙头折价应消除（申万）
公司盈利稳定性最好，行业政策利好不断。1）盈利稳定性好：公司产品布局合理（78%一二线城市）、结构健康（92%中小户型住宅）和去化策略得当，销售均价逆市涨10%，盈利稳定性好。2）政策利好不断：再融资松绑、营改增、限购进一步放松，公司有望在优先股、债券、增发等多领域尝试融资，降低融资成本且增强市值管理诉求。
地产行业三期叠加，多方面提升公司RNAV 估值。我们认为地产行业处于降息周期、销售恢复期以及政策边界突破期三期叠加阶段，降息周期以及政策边界突破（中票使得债务融资成本下降、优先股降低股权融资成本、营改增降低有效税率）均有望降低综合折现成本、销售恢复期有望提升房价涨幅和结算利润率，我们上调房价年均涨幅由2%至4%、结算净利率10%至11%、下调债务融资成本由7.03%下降为6%、营改增导致实际税率由27%下降为26%；公司每股RNAV 由13.8 元提升至14.9 元。
牛市中估值突破，龙头股RNAV 折价有望消除。目前地产行业整体平均PE 估值为12.3 倍，仅比银行板块高，万科、保利估值不足8 倍，估值优势明显，我们认为在牛市资金推动、产业资本增持推动等背景下，龙头地产股的RNAV 折价有望消除，目前经过上调的保利地产RNAV 有较大空间。
投资建议：公司今年销售均价逆市上涨10%，再融资放开有利于提升公司市值管理动力，行业三期叠加多方面提升公司RNAV 估值，我们将公司每股RNAV 由13.8 元上调为14.9 元，在牛市资金推动以及产业资本增持推动中地产龙头折价有望消除，对应目前股价仍有56%的上涨空间，维持买入评级及盈利预测。
公司盈利稳定性最好，行业政策利好不断。1）盈利稳定性好：公司产品布局合理（78%一二线城市）、结构健康（92%中小户型住宅）和去化策略得当，销售均价逆市涨10%，盈利稳定性好。2）政策利好不断：再融资松绑、营改增、限购进一步放松，公司有望在优先股、债券、增发等多领域尝试融资，降低融资成本且增强市值管理诉求。
地产行业三期叠加，多方面提升公司RNAV 估值。我们认为地产行业处于降息周期、销售恢复期以及政策边界突破期三期叠加阶段，降息周期以及政策边界突破（中票使得债务融资成本下降、优先股降低股权融资成本、营改增降低有效税率）均有望降低综合折现成本、销售恢复期有望提升房价涨幅和结算利润率，我们上调房价年均涨幅由2%至4%、结算净利率10%至11%、下调债务融资成本由7.03%下降为6%、营改增导致实际税率由27%下降为26%；公司每股RNAV 由13.8 元提升至14.9 元。
牛市中估值突破，龙头股RNAV 折价有望消除。目前地产行业整体平均PE 估值为12.3 倍，仅比银行板块高，万科、保利估值不足8 倍，估值优势明显，我们认为在牛市资金推动、产业资本增持推动等背景下，龙头地产股的RNAV 折价有望消除，目前经过上调的保利地产RNAV 有较大空间。
投资建议：公司今年销售均价逆市上涨10%，再融资放开有利于提升公司市值管理动力，行业三期叠加多方面提升公司RNAV 估值，我们将公司每股RNAV 由13.8 元上调为14.9 元，在牛市资金推动以及产业资本增持推动中地产龙头折价有望消除，对应目前股价仍有56%的上涨空间，维持买入评级及盈利预测。
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原文出自: 开拓者量化网 | http://www.tb18.net/news/article/108701.html
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