[原] 宏观行业要点
1. 人民银行近期发文，改进支农和支小再贷款发放条件，明确金融机构借用央行再贷款发放“三农”、小微企业贷款数量和利率化标准，增加额度500亿元，其中支农再贷款200亿元、支小再贷款300亿元，支持金融机构扩大“三农”和小微企业投放。
2. 国家主席习近平表示，中国要全面提升核工业的核心竞争力；总理李克强说，中国应该推动核电装备出口。（主席总理一起推荐，核电是今年重点投资行业）
3. 国际：
周四，美银花旗财报不佳、投资者担心全球经济，美股五连跌。OPEC预计美油供应增长放缓，油价盘中突破50美元，但又回落，美油收跌4.6%。黄金暴涨，创四个月新高。
美国12月PPI环比下跌0.3%，创2011年10月来最大跌幅，表明在能源价格下跌的环境下，美国通胀几乎未现上升迹象。费城联储制造业指数暴跌，从11月的21年新高暴跌至本月的近一年新低。美国1月10日当周季调后首申失业金人数31.6万人，创四个月新高。
美银、花旗两大巨头2014年四季度利润大幅下滑，美银同比下滑11%、花旗骤降86%，主要因交易部门收入下降及天价罚单等；近来公布的数据显示，美国几大银行财报大多表现不佳。美银收盘下跌5.2%，花旗收盘下跌3.7%。
瑞士央行放弃欧元兑瑞郎汇率下限，引发全球市场地震。资金涌入避险资产，黄金、美债上涨。OPEC预计美国原油供应增长放缓，WTI、布油盘中突破50美元/桶。此后，因投资者预计原油基本面仍充满不确定性，油价高位回落。
欧洲股市大多收涨。德国2014年GDP同比增长1.5%，创三年新高，与预期持平。瑞士央行将活期存款利率下调至-0.75%，并放弃欧元兑瑞郎1.20汇率下限。分析师认为，瑞士央行此举意味着欧版QE公布在即，因届时或有大量避险资金涌入瑞士，瑞士央行无力接盘，故提前放弃维护汇率下限的承诺。瑞郎暴涨，欧元兑瑞郎一度暴跌28%；瑞士SMI股指盘中暴跌14%，收跌8.7%，创25年最大单日跌幅。受瑞士央行消息影响，欧股盘中急挫，但此后因投资者预计欧元区推出全面QE概率上升，股指转为大涨，德法股市涨超2.2%。欧元兑美元暴跌，盘中最低达到1.1569，收跌1.4%，位于1.1619。
在瑞士央行昨晚宣布放弃瑞郎汇率上限后，伦敦的各大交易所陷入混乱。瑞士央行的决定使得瑞郎兑欧元一度暴涨41%，创下史上最大涨幅。一名交易员预计，这使得各大银行及其客户们损失了数十亿美元的资产。
周四，美银花旗财报不佳、投资者担心全球经济，美股五连跌。OPEC预计美油供应增长放缓，油价盘中突破50美元，但又回落，美油收跌4.6%。黄金暴涨，创四个月新高。
美国12月PPI环比下跌0.3%，创2011年10月来最大跌幅，表明在能源价格下跌的环境下，美国通胀几乎未现上升迹象。费城联储制造业指数暴跌，从11月的21年新高暴跌至本月的近一年新低。美国1月10日当周季调后首申失业金人数31.6万人，创四个月新高。
美银、花旗两大巨头2014年四季度利润大幅下滑，美银同比下滑11%、花旗骤降86%，主要因交易部门收入下降及天价罚单等；近来公布的数据显示，美国几大银行财报大多表现不佳。美银收盘下跌5.2%，花旗收盘下跌3.7%。
瑞士央行放弃欧元兑瑞郎汇率下限，引发全球市场地震。资金涌入避险资产，黄金、美债上涨。OPEC预计美国原油供应增长放缓，WTI、布油盘中突破50美元/桶。此后，因投资者预计原油基本面仍充满不确定性，油价高位回落。
欧洲股市大多收涨。德国2014年GDP同比增长1.5%，创三年新高，与预期持平。瑞士央行将活期存款利率下调至-0.75%，并放弃欧元兑瑞郎1.20汇率下限。分析师认为，瑞士央行此举意味着欧版QE公布在即，因届时或有大量避险资金涌入瑞士，瑞士央行无力接盘，故提前放弃维护汇率下限的承诺。瑞郎暴涨，欧元兑瑞郎一度暴跌28%；瑞士SMI股指盘中暴跌14%，收跌8.7%，创25年最大单日跌幅。受瑞士央行消息影响，欧股盘中急挫，但此后因投资者预计欧元区推出全面QE概率上升，股指转为大涨，德法股市涨超2.2%。欧元兑美元暴跌，盘中最低达到1.1569，收跌1.4%，位于1.1619。
在瑞士央行昨晚宣布放弃瑞郎汇率上限后，伦敦的各大交易所陷入混乱。瑞士央行的决定使得瑞郎兑欧元一度暴涨41%，创下史上最大涨幅。一名交易员预计，这使得各大银行及其客户们损失了数十亿美元的资产。
4. 交通银行(601328)———混改先行促综合金融深入，料加速估值修复，上调评级至“买入”（申万）
将公司评级由“中性”上调至“买入”，暂维持盈利预测。预计14/15年交行净利润增速4.52%/0.84%，对应14/15 年PB 估值1.09/0.99 倍 ，PE 估值7.78/7.78 倍，估值为16 家上市银行最低。看好公司15 年估值水平回复至1.5X 水平，相较于现在0.99X 的水平，尚存50%的空间。
关键假设点：银行混合所有制改革顺利推进，公司转型加速推进，促估值修复。
有别于大众的认识
本轮银行国企改革，会重振市场对银行市场化导向和效率提升的信心，同时减轻对银行兜底政府债务的担心，促进估值看齐国际水平。反过来，银行估值的逐步回升，也将促进银行国企改革的顺利推进，从而形成正反馈循环。交行作为本轮国企改革的先锋，将优先受益于混合所有制改革，再次享受改革红利。
交行作为改革先行者，将成为本轮银行混合所有制改革的优先受益者，率先享受改革红利。作为第一家股份制银行，相比其他上市银行，交行的改革基因由来已久，向来是银行业先行先试试点行。其次，交行在混合所有制改革方面具有得天独厚的优势，源于交行股权结构相对分散，外资占较大比例。未来，员工持股计划和考核分配机制改革等，是交行推进混合所有制改革的重点和难点，也是提高经营效率的关键所在。凭借混合所有制改革，交行将再次先享改革红利，重新焕发活力。
银行主导的综合金融平台或由交行率先搭建完成，市场化进程中快速转型，促估值回升。近年来，交行在“以亚太为主体，欧美为两翼”的海外战略下不断完善全球金融服务网络，与战略投资者汇丰银行“1+1”全球金融合作持续深化，为未来公司转型提供了必备的全球金融视野和金融服务能力。当前，国内金融牌照，交行独缺证券业务。作为先行者，交行极有可能率先获得证券牌照，占得先机，丰富其服务客户的能力和手段，促中收快速提高，摆脱以往依赖存贷利差的旧盈利模式，从而促估值与国际同业接轨。
股价表现的催化剂：员工持股计划实施、证券牌照获取、收入分配激励机制改革成功。
黎亮(17969559) 9:47:46
5. 【中国对冲基金导演铜价崩盘？】在本周三铜价暴跌中，上海混沌投资起到了关键性的作用。包括混沌在内的中国对冲基金在国际金属市场的影响力正不断扩大。混沌投资当天在LME和上期所激进的出售铜期货，将铜价压至2009年来最低水平。一资深交易员表示：“如果你认为美国的交易员十分激进，那这些人要比美国的交易员大三倍、快三倍、疯狂三倍。”
将公司评级由“中性”上调至“买入”，暂维持盈利预测。预计14/15年交行净利润增速4.52%/0.84%，对应14/15 年PB 估值1.09/0.99 倍 ，PE 估值7.78/7.78 倍，估值为16 家上市银行最低。看好公司15 年估值水平回复至1.5X 水平，相较于现在0.99X 的水平，尚存50%的空间。
关键假设点：银行混合所有制改革顺利推进，公司转型加速推进，促估值修复。
有别于大众的认识
本轮银行国企改革，会重振市场对银行市场化导向和效率提升的信心，同时减轻对银行兜底政府债务的担心，促进估值看齐国际水平。反过来，银行估值的逐步回升，也将促进银行国企改革的顺利推进，从而形成正反馈循环。交行作为本轮国企改革的先锋，将优先受益于混合所有制改革，再次享受改革红利。
交行作为改革先行者，将成为本轮银行混合所有制改革的优先受益者，率先享受改革红利。作为第一家股份制银行，相比其他上市银行，交行的改革基因由来已久，向来是银行业先行先试试点行。其次，交行在混合所有制改革方面具有得天独厚的优势，源于交行股权结构相对分散，外资占较大比例。未来，员工持股计划和考核分配机制改革等，是交行推进混合所有制改革的重点和难点，也是提高经营效率的关键所在。凭借混合所有制改革，交行将再次先享改革红利，重新焕发活力。
银行主导的综合金融平台或由交行率先搭建完成，市场化进程中快速转型，促估值回升。近年来，交行在“以亚太为主体，欧美为两翼”的海外战略下不断完善全球金融服务网络，与战略投资者汇丰银行“1+1”全球金融合作持续深化，为未来公司转型提供了必备的全球金融视野和金融服务能力。当前，国内金融牌照，交行独缺证券业务。作为先行者，交行极有可能率先获得证券牌照，占得先机，丰富其服务客户的能力和手段，促中收快速提高，摆脱以往依赖存贷利差的旧盈利模式，从而促估值与国际同业接轨。
股价表现的催化剂：员工持股计划实施、证券牌照获取、收入分配激励机制改革成功。
黎亮(17969559) 9:47:46
5. 【中国对冲基金导演铜价崩盘？】在本周三铜价暴跌中，上海混沌投资起到了关键性的作用。包括混沌在内的中国对冲基金在国际金属市场的影响力正不断扩大。混沌投资当天在LME和上期所激进的出售铜期货，将铜价压至2009年来最低水平。一资深交易员表示：“如果你认为美国的交易员十分激进，那这些人要比美国的交易员大三倍、快三倍、疯狂三倍。”
6. 策略（国泰君安）：
大消费性价比凸显，终端消费回暖可期。大消费行业除了具备较强的性价比优势之外，基本面也不断出现积极因素，终端消费回暖可期。随着春节旺季效应逐步显现，食品饮料龙头业绩稳步增长将继续推动行业估值修复（白云山、伊利股份、光明乳业）。近期五部委联合印发的《关于推进和规范医师多点执业的若干意见》有望加速医疗板块资源流动。多家公司进军互联网医疗，有望为行业增加新成长点（阳普医疗、尚荣医疗、和佳股份）。地产销量持续反转、原材料价格持续下降以及估值修复和切换将利好家电板块（老板电器、美的集团），近期七部委印发的《能效“领跑者”制度实施方案》将进一步加强板块投资逻辑。轻工板块中的造纸行业基本面已处于底部，后期向好预期强烈。
大消费性价比凸显，终端消费回暖可期。大消费行业除了具备较强的性价比优势之外，基本面也不断出现积极因素，终端消费回暖可期。随着春节旺季效应逐步显现，食品饮料龙头业绩稳步增长将继续推动行业估值修复（白云山、伊利股份、光明乳业）。近期五部委联合印发的《关于推进和规范医师多点执业的若干意见》有望加速医疗板块资源流动。多家公司进军互联网医疗，有望为行业增加新成长点（阳普医疗、尚荣医疗、和佳股份）。地产销量持续反转、原材料价格持续下降以及估值修复和切换将利好家电板块（老板电器、美的集团），近期七部委印发的《能效“领跑者”制度实施方案》将进一步加强板块投资逻辑。轻工板块中的造纸行业基本面已处于底部，后期向好预期强烈。
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