[原] 全球宏观要点

2013-07-17 13:12 来源： 开拓者量化网 浏览：533 评论：(0) 作者：戴非

1. 李克强主持召开经济形势专家和企业负责人座谈会，提两个不能，明确下限稳增长保就业上限防通胀。

我们认为：在两会上政府设定的目标是“7.5左右”，设定7.5和7最大的差别可能是给市场的预期不一样，如果谈7.5而望7有可能在实体经济发生类似于6月份银行间市场预期自我加强自我实现的情况，我们估计二季度的增长已经逼近政府可容忍的增长下限了。另外，这次提法是稳增长而不是刺激增长，肯定不再会有大规模的举措，我们也注意到6月份政府的财政支出方面相比前几个月有了一定的收缩，十二个月滚动赤字比5月末减少了1000亿，1000亿大约相当于GDP的0.2个百分点，财政方面可能会有某些定向的领域受益。本周的国务院常务会议和下旬的中央政治局会议是关键时点。

受制于当前的债务现实，政策托底只能以“扯开嗓子”为主：过去十年里，国内实施的刺激方案基本都是以宽松货币为核心的、雨露均沾的总量政策。当前金融机构已经与融资平台高度绑定，而银行与地方政府都沉溺于监管套利和政策博弈，单想控制增量就已非易事，如果再松开监管口子整体债务负担很快会到令人瞠目结舌的地步，重回刺激不是可行的政策选项，“政府投入小、杠杆撬动大”的方向是政策催化最受益的领域。

2. 税务总局：研究扩大个人住房房产税改革试点范围

我们认为：推行房产税，同时减少房地产调控当中的行政式干预，使得行业政策转向以市场手段为主是我国房地产政策的长期方向。然而，当前推行房产税的几个必要条件，如住房信息联网、建立存量房价值评估系统等尚未成熟，因此今年或有城市推出房产税试点，但试点城市房产税政策的改革力度或有限，对存量房征税概率依然不高，故对房地产公司的影响有限。

3. 重启高铁投资相关的文件已经上报，有望将于近期获批。另据21世纪12日报道，接近中国铁路总公司的人士表示，近日，决策层在听取了铁总的工作汇报后表示，铁路还是要继续发展，理由是铁路建设能够消化部分落后产能，如钢铁、水泥等。这两条消息被指为近期铁路基建股走强的催化剂。

我们认为：随着中国经济增速继续下滑，尽管短期内出台刺激投资的政策的可能性不大，但未雨绸缪的工作似乎已经开始。如果三季度中国经济继续走弱，铁路投资加码很可能率先出台，鉴于市场对经济继续趋弱判断较为一致，铁路基建板块表现正在逐步反映这一预期。除了铁路外，电网投资也可适当关注，并可留意这种趋势向上游行业传导的可能性。

评分: