[原] 开拓者研报第72期

2013-08-08 16:52 来源： 开拓者量化网 浏览：2644 评论：(0) 作者：戴非

美国

尽管就业启动缓慢，但经济学家坚持认为，美国经济下半年将会好转。

据彭博8月2日-6日调查的59位经济学家预测，美国今年下半年国内生产总值增速折合成年率将为2.5%，高于上半年的1.4%。

在政府削减开支导致经济增速放缓后，如今美国制造业增长，出口创纪录，银行贷款更为宽松，房地产市场持续复苏，这些因素都提高了经济增速加快的可能性。经济学家本月还预测失业率到明年年中将降至7%，与美联储主席伯南克预计将结束每月债券购买的时间点相吻合。

瑞银证券驻纽约首席美国经济学家Maury Harris（Harris是过去两年对GDP预测最准确的经济学家）预计，美国经济2013年下半年的平均增长率为3.1%。Harris称，本周发布的一项美联储调查提升了他的预期。调查显示，美国银行业看到信贷需求回升，购屋者和企业能更方便取得贷款。随着贷款需求回升和竞争加剧，银行放宽了对所有规模企业的贷款条件。

美联储头号“鸽派”埃文斯：美联储可能最早从9月开始削减QE（今年有投票权）；美联储Lockhart：联储可能最早9月放缓QE（Lockhart今年没有投票权，但Marketwatch指出，他的观点通常与共识看法接近，是美联储内部派别意识最少的官员）。克里夫兰联储主席Sandra Pianalto 8月7日称，如劳动力市场继续像过去一年那样好转下去，她会为联储放缓QE做准备（今年没有FOMC投票权，她在联储高官中属于中立派）。美国6月贸易赤字收缩至2009年10月来最低水平，其中出口创历史新高。在该数据过后，高盛、巴克莱分别上调对美国二季度GDP增速的预测至2.2%和2.5%。

我们认为，目前的“鸽派”氛围意味着市场并没有完全price in 9月的QE削减。继续看空黄金，美股评级下调为中性。

关注今晚8点30分公布的首次申请失业金人数（前值32.6万，预期33.5万）

美股：中性（下调）

大宗商品：中性偏多（短期，上调）看空（中长期）

黄金：看空（短期，下调）看空（中长期）

美元指数：中性（短期）看多（中长期）

中国

中国7月份出口与进口增长均超预期，进一步表明在连续两季度减速后，中国经济正在企稳。7月份出口同比增长5.1%，超过2%的预期中值，6月份出口下降3.1%。7月进口同比增长10.9%，预期增长1.0%，前值下滑0.7%。贸易顺差178亿美元。

这证明了我们对中国经济的看法，即经济可能已经触底。

在中国政府出手打击今年早些时候令贸易数据虚高的开假发票行为后，贸易数据从5月份开始增速放缓。美国银行大中华经济研究负责人陆挺表示，现在贸易数据的质量已经大有提高。

进口增长应该被视为内需增长的信号，进口增速显著大于预期，说明内需正在回升。虽然对单月数据做过多解读会有风险，但是就美国、欧洲、英国的采购经理指数，以及中国采购经理指数中的出口订单指针来看，外部需求正在改善，短期内对于中国出口业是一个好预兆。

贸易活动预计只能部分抵消内需疲软的影响，因为下半年信贷环境将收紧，未来几个季度经济仍将维持偏弱的格局。

关注明天公布的7月宏观经济数据。9点半公布通胀数据，13点半公布其他数据。预计CPI同比+2.8%（前值2.7%），PPI同比-2.1%（前值-2.7%）工业增加值+8.9%（前值8.9%），固定资产投资+20%（前值20.1%），消费品零售+13.5%（前值13.3%），新增人民币贷款6400亿（前值8605亿），M2同比+13.9%（前值14%）。

流动性

中国人民银行公开市场本周合计进行了270亿元人民币逆回购操作，本周公开市场净投放200亿元，连续第8周净投放，维稳意图明显。

银行间资金市场周四主要回购加权利率全面下行，隔夜回购利率-12BP至3.18%，7天回购利率-10BP至3.79%。

人民币升至19年高点，中国央行连续4天调高了人民币汇率中间价。中国央行将人民币兑美元汇率中间价调高0.04%至6.1703元人民币，为7月24日以来最高水平。消息人士称，外汇占款可能适度恢复增长，利好流动性。

中国经济企稳的迹象越来越明显，有利于人民币和人民币的国际化使用；投资者预计领导人将出台措施支持增长，市场人气已经好转。人民币兑美元汇率今年上涨1.85%，在彭博跟踪的24种新兴市场货币中表现最佳。

我们判断，如果下半年出现资本大规模流出，央行将下调存款准备金率50个基点，释放约5000亿资金。

A股资金流向：8月7-8日连续2天资金流出，合计17亿元，与之前近50亿元的流入量比，规模并不大。创业板今日小幅流入8600万元，结束了连续4个交易日的流出（合计流出29.4亿元），注意创业板能否出现资金的持续流入。

A股：看多（短期）中性偏多（中期）

评分: