[原] 开拓者研报第4期

2012-11-01 17:25 来源： 开拓者量化网 浏览：1209 评论：(0) 作者：戴非

美国

飓风“桑迪”对美国经济的重创将会持续几周，它令美国人口最稠密地区的商业中断，毁坏了价值数十亿美元的财产，可能还会推高汽油价格。有机构预计它可能令美国第四季度GDP年化增幅减少0.6个百分点。本周重点关注周五晚间的非农就业数据（超预期可能性大）以及今晚的消费者信心指数（前值70.3，预期73）和ISM制造业数据（前值51.5，预期51）。美国大选前预计投资者仍持观望态度。

印度的黄金进口商保持谨慎,因金价继续受到卢比走软及海外市场坚挺支撑.印度的节日季将在11月达到高潮。

美股：短期中性偏多 中期中性  

黄金白银：短期中性偏空 中期中性 

美元指数：短期看多 中期看多

欧洲

欧元区财长周三听到了希腊传来的更多坏消息,该国将明年计入偿债成本前的预算盈余预期削减过半,使为数不多的几个亮点之一也熄灭了,多轮撙节行动使已进入第五个年头的衰退进一步加剧。希腊需要推行规模达到135亿欧元(175亿美元)支出削减和税务措施,同时还有一系列经济改革,由此才会让欧盟及IMF贷款人感到放心,并得到救助资金以避免破产。

西班牙方面,一位政府消息人士周三对路透表示,首相拉霍伊认为不需要急于为政府财政寻求援助，继续对欧元构成利空。

经济数据方面，欧元区9月失业率升至11.6%，创记录高位，10月通胀率初值为2.5%，较9月的2.6%回落。维持欧元区四季度GDP可能进一步恶化的观点。

欧元：短期看空 中期看空

中国

10月份中国官方制造业PMI50.2，持平预期，创4个月新高，10月份汇丰制造业PMI终值49.5，创8个月新高。官方PMI环比反弹0.4（历史同期均值为-1.43），而汇丰PMI终值也高于49.1的初值，两个数据都表明经济四季度有望温和回升。其中,新订单指数是2012年5月以来首次回升至临界点以上,表明制造业来自客户的产品订货量由降转升,市场需求有所好转。数据表明经济已经筑底企稳.新订单指数、新出口订单指数、采购量指数继续回升,反映企业去库存活动基本结束。从需求、供给、库存及就业数据来看,政府推动的基建投资带动企业经济前景预期继续好转,从而推动需求、生产扩张.但雇佣意愿依然偏弱及原材料依然去库存,表明但整个经济运行可能处于波谷位置,离稳定扩张尚有距离。

外需的不确定性仍是未来宏观经济面临的主要风险。与中国PMI的明显改善形成对比的是,全球其它经济体的10月PMI大多不太乐观.Markit美国10月制造业PMI初值51.3,略逊于市场预估,日本则降至46.9,为18个月来最低,欧洲国家包括欧元区PMI均处于萎缩区间,且多逊于预期。

中国央行公开市场本周净投放3,790亿元人民币,创单周纪录新高.为缓解10月财政存款上缴高峰等造成的资金面困局。下周将有5330亿元逆回购资金到期，而可用于对冲的到期正回购与央票总计仅100亿元，因此下周已形成的自然资金净回笼已高达5230亿元。下周预计央行继续通过逆回购提供流动性，将小幅回笼资金。年内降准的窗口基本已经关闭。

中共十七届七中全会今日在北京召开，政策面依然暖风频吹：证监会提十大监管内容治理IPO乱象，严堵业绩操控；拟放宽证券公司自营投资范围,银行理财计划、集合资金信托计划,以及金融衍生品交易有望纳入其中。此外，回购增持窗口打开，宝钢国电率先行动。

上市公司2012年三季报10月31日披露完毕，逾半数公司业绩环比下滑。前三季度，2493家公司营业总收入同比增长6%；合计净利润同比下降2.07%。市场前期以下跌方式消化业绩利空，预计四季度上市公司业绩回升的可能性较大。

预计11月中旬前市场仍延续反弹走势，之后将面临回调风险，短期偏好周期性行业。

A股：短期看多 中期谨慎看多

原油

欧债危机反复，美国打压油价，战争概率小，全球经济探底

飓风过后需求恢复，美国库存继续上升、北海油田恢复、净多头下降、月opec供应高位略降、OPEC和EIA需求预估下调，美国月就业经济地产数据向好，全球新QE，奥巴马连任预期，沙特欲打压布油至100，欧债危机持续，中国经济探底，日本经济差，土叙关系紧张，中日关系紧张，伊朗制裁升级，以色列打伊朗概率小。

一周中性，一月中性

焦炭

需求淡季来临，盈利维持产量上升，钢价震荡矿石涨压焦价，焦煤涨

近日焦炭现货涨、钢微涨、矿石涨、现货亏损减少、期现升水、焦煤涨、进口焦煤盈利、上周钢价跌1.1%、矿石跌1.8%、钢铁库存跌、10月中旬钢铁日产量升至199，前值191、Q4日均钢需求在170万吨即可满足7.5%的GDP需求，焦炭产能利用维持5成，焦煤国际现货低于国内Q3合同价。

近弱远强，1305所在5月是生铁和粗钢生产旺季，比1301强。一周中性，一月看空。

橡胶

（1）截至到10月31日，青岛保税区橡胶总库存较10月15日增加17400吨至27.13万吨。分品种来看，天胶增加12500吨；合成胶增加1600吨；复合胶增加3300吨。

（2）2009年~2011年，我国出口至欧盟的轮胎量占轮胎总出口量的比例分别为15.15%、16.31%、18.43%，11月1日开始欧盟标签法开始实施，而中国一半以上的轮胎无法达标，可能会对轮胎出口造成一定冲击；

短期利空橡胶。

农产品

美豆在连续下跌后小幅反弹收高。低位买盘、美元走软及传闻中国采购美豆、现货坚挺提振价格，但尾盘涨幅缩小，南美丰产预期继续压制价格。飓风影响导致USDA周作物生长报告推迟至周三公布。美豆收割率87%，美玉米收割率91%。美豆短期仍区间震荡。

南美天气成为炒作焦点。阿根廷罗萨里奥交易所预测阿根廷12/13年度大豆种植面积将达1950万公顷，年比增加3.7%。但周二《油世界》指出持续降雨或将抑制巴西和阿根廷种植面积，2013年南美丰产的可能性降低。南美天气对大豆面积和生长的影响将成为未来行情能否突破的关键性因素！

油脂

棕榈油

产量增加、库存高企、消费疲软三大利空因素压制棕榈油价格反弹，维持看空。

豆油

南美天气对播种进度产生影响，短期对豆油有一定利多，但压榨利润近一步下滑和高库存影响，豆油震荡偏空。

软商品

白糖

庞大的结转库存、巨大的进口量和新榨季产量的大幅增产始终是压制糖价的沉重压力，中长期来看，糖 价必定会回归到供大于求的基本面上来。目前做空白糖最大的风险便是来自政策的风险，不过对于新榨季的收储，我们应该理性的分析判断，不 宜期望过高，也不应把操作依据建立在收储传闻的基础之上。

逢高做空依然是主旋律，但是还是要谨防政策风险。

棉花

据USDA统计，截止10月28日，美棉新花吐絮率为96%，较前周增2个百分点，去年同期为97%，近五年均值为95%；整体采摘率为50%，较前一周增加12个百分点，去年同期为56%，近五年均值为47%，其中东南棉区阿拉巴马和维吉尼亚分别为43%和45%，短线应关注飓风Sandy对东南棉区的影响。

维持短期中性、中期谨慎看多、近强远弱的判断。

金属

螺纹钢

数据显示，构成制造业10月PMI的5个分类指数普遍提升。最关键的生产指数和新订单指数均在50的临界点以上。国家统计局发布的数据中特别提到，黑色金属冶炼及压延加工业（即钢铁行业）等行业生产量增长，尤其是钢铁工业生产在连续3个月大幅下滑后，本月明显回升；并且在新订单指数中，钢铁行业市场需求也处于有所增长的行业之列。

当天由河北省冶金行业协会联合我的钢铁网发布的河北钢铁PMI也显示，10月份河北省钢铁行业PMI为52.5，环比增长14.7，自该指数发布以来，首次回升到荣枯线以上，随着需求回暖，钢材价格上涨，河北省钢铁行业经营环境开始改善。其中10月份的新订单指数为55.1，环比增长16.5，下游需求快速回升。

制造业PMI的回升，本身也意味着钢铁行业下游需求的好转，不过，从PMI回升力度，以及各子行业表现看，钢铁下游行业恢复程度仍然有限。而在当月分行业看各项指数，专用设备、金属制品等主要用钢行业的生产指数和新订单指数继续位于临界点之下，显示市场需求减少，生产量仍在回落。此外，原材料库存指数继续位于临界点之下，显示制造业仍处于去库存阶段。并且在整体原材料购进价格指数明显回升的情况下，汽车、通用设备制造业等行业的原材料购进价格指数继续位于临界点以下，表明这些主要用钢行业采购意愿仍然有限。

铜

昨日消息面没有明显变化，今日公布中美官方制造业PMI数据，从汇丰PMI的变化来看，中采PMI回升至50荣枯线上方，反映经济探底回升的趋势。但逐步进入淡季且库存压力较大的现货市场恐怕无法过于乐观。预计铜价仍将维持弱势震荡，提振幅度较小。

10月31日现铜贴水220—贴水100元/吨。据报道，沪期铜小幅反弹，10月最后交易日持货商换现意愿强，现铜贴水扩大，市场供应充裕，中间商青睐好铜，择机入市，下游受抑资金，谨慎接货，月末特征依然明显。同时，最近的伦铜0-3月现货升水5美元/吨，较前一日扩大4.75美元/吨。

10月31日，伦铜库存减少750吨至239775吨，回到今年8月10日以来的高点。最新的注销仓单占库存比微涨至17.38%，暗示后期库存减速明显放缓。上期所库存结束连续两周剧增之势，微减3949吨至192761吨，仍为今年4月27日以来的新高。

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