[原] 棉花：近强远弱 一周中性 一月谨慎看多

2012-11-05 17:09 来源： 开拓者量化网 浏览：839 评论：(0) 作者：梁海

（1）ICAC认为，2012/13年度全球棉花产量、棉纺厂消费量预计分别为2588万吨和2344万吨，这将导致供应过剩240余万吨。中国成为全球棉价高地也削弱了中国棉纺行业的盈利能力，影响全球棉花消费。

在2011/12年度全球棉花贸易量意外猛增后，ICAC预计本年度将下降21%，至770万吨，主要是由于中国需求较低，但世界其他区域的棉花进口可能增18%。

（2）全球最大棉花贸易商Allenberg Cotton CEO尼科西亚(Joe Nicosia)表示，中国棉花库存本季将升至900万吨，足够弥补今后六年的需求缺口。

尼科西亚说，除中国外全球棉花过剩1390万包，中国决定吸收多少将决定棉花市场走向。美国农业部表示，截至7月31日全球棉花库存可能达7911万包。由于库存增长21%至3661万包，中国将进口1100万包，同比下跌55%。

（3）我们分析认为，尽管政府当前维持高棉价可以达到促使下游纺织行业整合的政策效果，但如果长期价格倒挂导致作为外汇储备主要来源之一、具有国际行业领导地位的的纺织行业丧失国际市场竞争力，也绝非政府所乐见。因此，尽管短期内维稳为主的政策背景下，再度重启抛储和放开进口配额的可能性不大，但面对巨量库存和纺织品行业国际竞争力不断降低的压力，适时重启这两种调控手段的政策变数在增加。

价格表现方面，我们维持之前的判断，认为cf130合约强于Cf1305主力合约的格局会愈发明显，尤其在下游需求没有显著恢复的情况下，不处于收储政策覆盖区的cf1305合约价格面临的政策变数显著大于cf1301合约，受短期负面消息冲击影响更大，近强远弱的格局仍将维持。

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