[原] 全球宏观要点

2013-10-15 12:47 来源： 开拓者量化网 浏览：553 评论：(0) 作者：戴非

1．中国人民银行公开市场今日将进行100亿元人民币七天期逆回购操作。本周将有160亿元央票到期，以及650亿元逆回购到期。货币政策维持中性。

2．2013年9月，M2增长14.2%，比上月末低0.5个百分点；M1增长8.9%，比上月末低1个百分点；贷款增长14.3%，比上月末高0.2个百分点，当月人民币各项贷款增加7870亿；人民币存款同比增长14.6%，比上月末低0.3个百分点。9月份社会融资规模为1.4万亿元，比上年同期少2413亿元。

点评：信贷增长高于预期，货币增长基本符合预期。9月新增贷款7870亿元，高于市场预期的6655亿元，M2增长14.2%，与市场预期一致。9月社会融资总量1.4万亿元，高于预期，信托贷款和委托贷款是今年前三季度社会融资总量超过去年同期的主要因素。

金融数据显示9月经济稳定。首先，9月M1增速有所回落，但是，主要是基数原因，并不表明M1增速出现逆转；其次，信贷和社会融资需求增长较快。尽管9月存款相对于去年同期有所减少，这可能与监管加强有关，减少了银行季末冲量的动力。因此，从金融数据来看，9月经济相对稳定。

流动性将稳中略紧。9月流动性状况与8月基本持平，银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.47%，比上月高0.03个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.49%，比上月高0.04个百分点。流动性总体上已经由上半年的宽松状态转向中性状态。考虑到经济三季度有所回升，房价上涨幅度加大，通胀有所超预期，特别是四季度CPI上升幅度可能较大，预期货币政策不会进一步放松，甚至可能略有收紧；与此同时，QE的退出和到期央票的减少，被动的基础货币投放将有所减少，因此流动性可能保持当前比较平稳的状态，甚至可能略有收紧。

货币政策将略有收紧。经济小幅回升，而9月通胀有所超预期，货币政策将对此有所反应，未来政策可能略有收紧。我们认为，未来的货币政策将略微降低货币增速，将使M2增速保持在14%左右，而信贷总量保持平稳，2013年新增贷款大约为9.2万亿，四季度大约为2万亿。短期内，两率保持稳定，降息和降准可能性不大，而加息和提准则没有基础。由于美国QE退出延后，人民币汇率短期可能有所上升。

（对股市和债市偏空，警惕11-12月小盘股大幅下跌的风险）

3。美国预算和债务上限之争有突破性进展：最新一轮谈判后，参议院多数派领导人里德和少数派领导人麦康奈尔都确认谈判取得重大进展，称对本周参议院达成协议非常乐观。目前方案的细节还未公布，但多家美国媒体引述知情人士说，该方案将让政府开门持续至2014年1月15日，延长债务上限至2月7日。 （美国基本上不会出现违约，利好风险资产）

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