[原] 全球宏观要点

2013-04-23 09:26 来源： 开拓者量化网 浏览：1023 评论：(0) 作者：戴非

1. 银行不良超5000亿，尚福林称隐匿风险危害更大。今年一季度商业银行不良贷款余额相比于年初增加339亿，相比于去年全年不良贷款增量650亿，增速相比于去年进一步上升，显示资产质量的压力仍然显著，与城商行调研中的反馈一致。而目前偏弱的经济复苏形势以及企业盈利好转幅度有限，2013年银行业资产质量仍不乐观。看淡银行板块，预计银行也将拖累股指。

2. 从24日起，广州将全面执行商品房住宅预售价格网上申报制度，开发企业销售住宅，必须办理预售网上申报，并接受国土房管部门的价格指导。广州也成为继北京之后，第二个明确表示要对房价进行指导的城市。

我们认为：房地产调控有从紧的趋势。广州将全面执行商品房预售价格指导符合市场预期。今年一季度广州房价涨幅较大，全年实现房价调控目标压力明显。国五条细则在各地将逐步落实，其他城市也可能出台相应的房价干预措施，以达到房价调控目标。4月份，在堪称“最严厉”的楼市细则影响下，北京房地产成交量出现明显下滑，供给量也不断减少，北京住宅市场供需遭遇“双杀”。据媒体报道：卫星图上，中国从南到北众多三四线城市新建城区空空荡荡，宛若“鬼城”，大量空置房预兆着房地产市场泡沫破裂的危险，而银行业的现金链条更为堪忧。我们对未来房地产成交量不乐观，这也将拖累房地产投资和新开工，看淡房地产产业链。

3. 据商务部，上周(4月15日至21日)全国36个大中城市食用农产品格平稳，其中白条鸡零售价格比前一周下降1%，五周累计下降2.5%；鸡蛋零售价格比前一周下降0.7%，九周累计下降5.4%。肉类价格稳中有降，猪肉批发价格比前一周下降0.8%，降幅比前一周缩小1.5个百分点；18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨1.6%，涨幅缩小5.5个百分点。主要生产资料中，上周橡胶、有色金属、矿产品、能源、农资、钢材、化工产品价格下降，轻工原料价格持平，建材价格小幅上涨。

我们认为：上周肉类价格继续下跌。禽蛋价格因H7N9禽流感疫情持续下挫，短期内行业形势好转可能较小；猪肉价格降幅收窄，猪价跌至盈亏平衡点以下和收储影响显现。总体来看，近期食用农产品价格表现疲弱，4月份通胀压力仍然不大。生产资料价格多数下跌，反应疲弱经济下需求复苏缓慢，工业企业整体盈利存在难度。

4. 中国人民银行公开市场今日将进行100亿元人民币正回购操作，期限28天。本周共1520亿资金到期。今日正回购力度较小，可能是为了缓解月末资金紧张。

5. 银行间1天回购利率涨22BP报3%，7天回购利率涨235BP报5.5%（1年高位）注意流动性紧张给股指带来的下行压力。

6. 汇丰PMI预览  50.5,两个月来最低（低于预期1个百分点, 前值51.6） 利空股指和大宗商品。汇丰数据再次表明中国经济放缓压力较大，工业生产再度出现"旺季不旺“的情况。

7. 4月新出口订单分项指数初值亦下滑,从上月终值50.5降至48.6，为四个月来首度降至荣枯线下方。(验证之前的出口虚增，未来出口将进一步放缓） 4月份输入和输出分指数均下滑，表明上游产能过剩，下游需求不足。由于工厂活动降温，就业分指数同样下滑。

8. 《去杠杆年代》(The Age of Deleveraging)作者、长期为《福布斯》(Forbes)撰写专栏文章的经济学者加里•希林提醒2013年的市场将遭遇“戏剧性冲击”，警钟将会响起，新的黑天鹅事件将会出现。这种“大断裂”(Grand Disconnect)已成为世界各地股市的驱动因素，同时“低利率环境下对收益率的渴求使垃圾债券和其他低质量债券受益。散户从2008年以来不断出清股票，最近又争先恐后地涌进股市，说明泡沫正在扩大”。

他认为：九种宏观趋势导致全球经济增长放缓：

新的储蓄年代：美国消费者25年来大肆借钱消费，现在变成大举存钱。这种转变在向海外蔓延，因为美国消费者在减少商品和服务的进口，而其他很多国家的经济增长又依靠这些商品和服务的出口。美国在80年代的储蓄率为12%，过去10年降为1%。

金融去杠杆化：美国的金融杠杆化浪潮在70年代开始加速，贝尔斯登和雷曼兄弟破产之前，华尔街公司的债务股权比率已经猛增至20倍、30倍甚至更高。这个对近几年全球经济增长起到很大支持作用的趋势，正在被今天的金融去杠杆化扭转。

新的政府监管：主要经济体政府监管和干预的加强，将扼杀创新、降低效率、拖慢增长。

大宗商品价格低迷：早前的高价造成过度投资和过剩产能，和往常一样，这些产能投入运营的时候又刚好碰到近期需求的下降。将来大宗商品价格的下跌将限制大宗商品产地的投资，从而阻碍将来的全球经济增长：未来几年经济增长保持疲软的可能性是抑制效应的明显体现。

财政约束加强：发达国家都在走向财政约束。美国的此类政策并非当前所需，而是源自当前民主党和共和党的政治僵局，它们无疑对经济增长起到了拖累作用。

新的全球保护主义：保护主义的抬头将减慢甚至消除全球经济增长。衰退催生经济民族主义和保护主义，衰退程度越深，这些趋势就越强烈。将国内危机归咎于外国人、采取行动保护本国地盘是一件更容易做的事情。

国内楼市放缓：美国楼市将因为存量过多、买房投资吸引力消失而受抑制。

消费者减少支出：随着通货紧缩的持续，消费者将减少支出，期待物价随着卖方竞争的加剧而下降。

州政府和地方政府削减支出：各州各市将继续收缩，从而造成支出减少、财政收入减少、服务减少、联邦政府拨款减少、更多成本转嫁到人民身上。

希林预计情况还会进一步恶化，年度实际GDP增长率只有2%的情况至少要持续到2020年。在格兰瑟姆及另外很多人表示我们正走在“零增长道路上”之际，希林预计2050年之前美国GDP增长率将降至1%以下。

9. 据银监会，中国地方政府融资平台共有3.49万亿元人民币（5650亿美元）贷款将在未来3年内到期。报道引述银监会主席尚福林近日在银监系统内部会议上的讲话称，这些未来三年将到期的贷款占全部平台贷款余额的37.5%。平台融资渠道趋于多样化、隐蔽化。2012年末地方政府融资平台贷款余额9.3万亿元。
前财政部部长项怀诚本月早些时候在博鳌亚洲论坛说，中国地方政府债务余额可能超过了20万亿元人民币，这个数字是国家审计署在2011年审计报告中公布的数字10.7万亿元的近两倍。
（官方很可能低估了地方融资平台规模，地方政府债务风险将是中国未来几年必须面对的比较严重的系统性风险）

10. 韩国国防部发言人Kim Min Seok表示，自从2月在丰溪里进行核试验以来，朝鲜已准备好在当地进行第四次核武器试验。朝鲜已经准备好随时进行核试验，只等领导人一声令下。（朝韩局势再度趋于紧张）

11. 欧洲盘黄金直线跳水，可能是受到中国低于预期的PMI数据影响,关注今晚是否掀起黄金的第二波抛售潮.

下午四点将公布欧元区综合PMI（前值和预期都是46.5） 如果低于预期，大宗商品将面临又一轮打压.

12. 中国5年期CDS价格目前处于近7个月高位，显示市场对中国债务风险担忧情绪升温。

13.  大型投行纷纷表达对中国经济的悲观情绪，野村首席中国经济学家张智威认为： “疲软的PMI数据表明二季度增长趋势可能下降，尽管季节调整因素通常会推动4月读数上升，但是该指数仍然下降。过去7年中5次4月份PMI上升，下跌了一次，持平一次。”野村预期中国GDP增速可能在一季度见顶，今年剩余时间内将走低，二季度跌至7.5%，三季度降至7.4%，四季度跌至7.2%。

14. 欧元区4月PMI制造业指数：46.5（预期46.7，前值46.8） 欧元区4月PMI综合指数：46.5（前值、预期均为46.5） 进一步利空风险资产.

尽管4月欧元区综合PMI指数与预期和前一个月持平，但是主要国家德国，法国4月制造业PMI初值均低于50荣枯线。尤其严峻的局面是，德国4月制造业，服务业和综合PMI指数均跌至50以下，欧元区经济前景面临严峻挑战。

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