[原] 10月金融数据点评：M1、M2增速低于预期 年底资金面偏紧 对资本市场偏空

2012-11-13 09:37 来源： 开拓者量化网 浏览：896 评论：(0) 作者：戴非

10 月末， M2 增长14.1%（预期14.5%）； M1 增长6.1%（预期7.1%）；M0 增长10.5%。10 月份人民币新增贷款规模5052 亿元，同比少增816 亿元。社会融资规模为1.29 万亿元，上年同期多5038 亿元。10月新增人民币贷款、M1和M2增速都低于预期。

尽管信贷少增，但由于信贷之外的融资规模多增，10 月份社会融资规模1.29 万亿元，仍比去年同期多增5038 亿元。社会融资越来越依赖于信贷之外的渠道，尤其是债券融资。 1-10 月份债券占全社会融资总额的比重为14.3％，10 月份债券占全社会融资总额的比重为23.2％，均有大幅 提升。社会融资总量的上升表明总需求在改善。

信贷低于预期，体现的是银行流动性的紧张，年关将近，存款压力越来越大。中长期贷款的 新增绝对额2836 亿环比持平，虽然占比大幅提高至56%，但完全是总量下降带来的贡献。

人民币各项存款环比只下降了2800 亿，存款搬家量的大幅下降，反映在资本市场上，就是 季初的流动性并没有出现明显宽松，也预示着年底资金面的紧张将是大概率事件。为保证年底存款，银行需要提高资金回报率和理财发行利率，这也预示着中期利率水平的上行。

财政存款上缴量（4800 亿）高于预期的4000 亿，实质上反映的是政府在财政空间上的下降。从9 月的净下发弱于预期和10 月的净上收超预期，反映的都是政府的财政空间在逐渐收缩。原因在于前9 个月的财政支出增速太高（21.1%），而收入增速较低（10.9%），从财政空间来看，今年年底的财政支出量差于去年同期。去年9 月 底财政净盈余是12000 亿，年内实际完成赤字今年是5400 亿（预算赤字8500 亿），最后一季度净支出是1.74 万亿，今年9 月底财政净盈余是6000 亿不到，今年预算赤字8000 亿，四季度实际财政净支出空间是1.4 万亿， 大幅低于去年。

经济开始企稳复苏，年内降息降准的可能很小。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊，保增长仍需要加大政策支持力度，我们认为明年仍有降息降准的空间。

10月金融数据整体上对资本市场偏空。

评分: