[原] 全球宏观要点
1. 昨日A股市场出现了久违的主板上涨、创业板下跌的组合，重新点燃了风格转换的预期。主板市场上涨主要集中在地产金融等资产性板块，而非生产经营性的行业。从盈利能力和前景来看，大部分周期性行业仍然处于弱势， 低产能利用率很可能将持续压制价格，向上的风格转换缺乏足够基本面支撑.。目前中国经济呈现“滞胀”倾向（物价上升，经济停滞），改革并不能解决短期面临的经济困局，因此我们仍对A股持谨慎的观点不变。接下来关注6月1日的官方PMI数据（可能也在50以下）
2. 美国3月S&P/CS 20座大城市房价指数年率+10.9%，前值+9.3%，季调后房价指数月率+1.1%，创七年来最大同比涨幅。美国5月谘商会消费者信心指数76.2，预期71.2，前值从68.1修正为69.0, 创2008年2月以来最高。美联储放缓QE的预期推动十年期国债收益率升至2.17%，创13个月以来最高水平。路透调查显示，今年余下时间内，楼市可能保持复苏势头。分析师调高对2013年房价涨幅的预估。
我们认为：美国经济数据再次显示了较强的消费和房地产领域的增长。自动减支等财政拖累对于美国经济的影响正在越来越弱，美国经济已经在消费和房地产的带动下，走出了前期的放缓。目前市场对于美联储在今年开始削减QE的预期已经越来越强。接下来几次的非农就业数据将成为关键，如果出现显著改善，将极大鼓舞美元，利多美股，利空贵金属和美债。
3. IMF将中国2013和2014年GDP增速预期均下调至7.75%，原预期分别为8%、8.2%。 今天，IMF代表团在京举行新闻发布会，IMF第一副总裁David Lipton说，如果中国经济增速低于IMF预测，建议中国采取财政刺激政策，限制社会融资增速应是中国的当务之急。 (需要注意今天欧美市场对该消息的反应,商品面临下行压力）
4. 惠誉中国金融机构评级负责人朱夏莲近日发出警告，称中国国内银行五年内增加资产规模相当于整个美国银行系统规模，中国银行业正在酝酿危机。
今年4月9日，国际评级机构惠誉调降了中国的长期本币发行人违约评级。这是1999年以来三大国际权威评级机构首次下调中国主权信用评级。朱夏莲重申4月惠誉声明提到的数据：计入表外资产，去年中国金融机构贷款总规模为GDP的198%，四年前这一比例为125%. 她说：信贷已经是GDP的两倍，信贷增长速度几乎翻倍，离开债务就没法增长。你不能只是看到信贷与GDP的比率增幅，通常它也是金融危机最可靠的预测指标之一。
朱夏莲的评论引起了渣打银行大中华区研究主管王志浩的共鸣。他认为，现在没有得到足够好的数据缓解对中国信贷的担忧：人人都在谈信贷，都在说信贷周期、杠杆和信贷质量的问题。这是个大黑匣，太让人提心吊胆了。
对于不良贷款，普华永道本月上旬报告预计，今年不良贷款将开始严重影响中国的大型商业银行，很可能会冲击它们的盈利能力和资产质量。报告称，中国十大上市银行的逾期贷款去年年底已经上升至4865亿元，与2011年相比同比增加29%。平均逾期贷款比率从1.06%上升至1.21%，在一些地区甚至高达5-7%,这是“相当大规模的恶化”。
今年4月9日，国际评级机构惠誉调降了中国的长期本币发行人违约评级。这是1999年以来三大国际权威评级机构首次下调中国主权信用评级。朱夏莲重申4月惠誉声明提到的数据：计入表外资产，去年中国金融机构贷款总规模为GDP的198%，四年前这一比例为125%. 她说：信贷已经是GDP的两倍，信贷增长速度几乎翻倍，离开债务就没法增长。你不能只是看到信贷与GDP的比率增幅，通常它也是金融危机最可靠的预测指标之一。
朱夏莲的评论引起了渣打银行大中华区研究主管王志浩的共鸣。他认为，现在没有得到足够好的数据缓解对中国信贷的担忧：人人都在谈信贷，都在说信贷周期、杠杆和信贷质量的问题。这是个大黑匣，太让人提心吊胆了。
对于不良贷款，普华永道本月上旬报告预计，今年不良贷款将开始严重影响中国的大型商业银行，很可能会冲击它们的盈利能力和资产质量。报告称，中国十大上市银行的逾期贷款去年年底已经上升至4865亿元，与2011年相比同比增加29%。平均逾期贷款比率从1.06%上升至1.21%，在一些地区甚至高达5-7%,这是“相当大规模的恶化”。
5. A股资金流向：5月21-27日资金连续5个交易日流出，日均流出20亿元，昨日流入15亿，今日再次流出12亿，表明做多力量比较脆弱，后市仍需谨慎。
6. 财政部：6月起买空调、平板电视、电冰箱、洗衣机、热水器等5类节能家电不再享补贴，预计家电销售将受到负面冲击，利空铜价。
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