[原] 宏观行业要点
1. 油价格周二急挫超过4美元，创两年来最大单日跌幅，因需求进一步疲软的预期下石油输出国组织(OPEC)成员国并不愿减产。
截至当日收盘，2014年11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3．85美元，跌幅为4．33％，创2011年以来最大日跌幅，收于每桶85．04美元。
油价自6月来已累积下跌逾26%，今日跌势突然加速是因三个因素所致：全球原油需求预估被下修、预计美国页岩油产量将再次大幅上升，以及石油输出国组织(OPEC)成员国不愿意减产。
（全球面临通缩，为各国货币政策继续宽松提供条件）
截至当日收盘，2014年11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3．85美元，跌幅为4．33％，创2011年以来最大日跌幅，收于每桶85．04美元。
油价自6月来已累积下跌逾26%，今日跌势突然加速是因三个因素所致：全球原油需求预估被下修、预计美国页岩油产量将再次大幅上升，以及石油输出国组织(OPEC)成员国不愿意减产。
（全球面临通缩，为各国货币政策继续宽松提供条件）
2. 昨日世界卫生组织（世卫组织）公布预估数据，截至12月1日一周，几内亚、塞拉利昂、利比里亚三个西非国家的埃博拉新增病例可能在5000-1万例，若不加大防控力度，未来两个月恐有每周增加1万病例的危险。本周世卫组织已警告，埃博拉疫情给西非带来了“政府倒闭”的威胁。
截至10月初，上述西非三国已有8914人感染埃博拉病毒，死亡患者增至4447。过去三到四周每周新增1000例埃博拉病例，该传染病死亡率至少70%。
近几周美国和欧洲都发现了埃博拉病例。西班牙马德里和美国达拉斯的两位患者均为在非洲以外地区患病，发病前均曾看护埃博拉患者。
（如果疫情继续蔓延将威胁全球经济增长，利好医药股）
截至10月初，上述西非三国已有8914人感染埃博拉病毒，死亡患者增至4447。过去三到四周每周新增1000例埃博拉病例，该传染病死亡率至少70%。
近几周美国和欧洲都发现了埃博拉病例。西班牙马德里和美国达拉斯的两位患者均为在非洲以外地区患病，发病前均曾看护埃博拉患者。
（如果疫情继续蔓延将威胁全球经济增长，利好医药股）
3. 昨日有消息称，证监会暂定在本周五正式宣布沪港通开闸时间，部分券商人士也预计，本周五公布沪港通开闸时间的概率非常大，正式推出时间很可能是10月27号。
4. 发改委官员昨称，今明两年和“十三五”期间，重大农业节水、重大引调水等172项重大水利工程都将分布建设纳入规划。目前在建工程的总投资约6000亿元。
(水利基建受益稳增长)
(水利基建受益稳增长)
5. 新华社周二引述中国住建部、财政部、央行新规称，支持住房公积金缴存职工购买首套和改善型自住住房，推进异地贷款业务，各地要实现住房公积金缴存异地互认和转移接续。
该政策并称，职工连续足额缴存住房公积金6个月及以上，可申请住房公积金个人住房贷款，贷款对象为购买首套自住住房或第二套改善性普通自住住房的缴存职工。
（地产政策持续放松）
该政策并称，职工连续足额缴存住房公积金6个月及以上，可申请住房公积金个人住房贷款，贷款对象为购买首套自住住房或第二套改善性普通自住住房的缴存职工。
（地产政策持续放松）
6. 交通运输行业：看好明年航空运输板块供求关系更大幅度的改善，关注东方航空、中国国航。预计航空运输板块三季度盈利同比下滑幅度会较上半年明显收窄；从供过于求到供不应求会导致客座率和票价水平的不断改善，且后者弹性要远大于前者。
7. 房地产行业：公积金新政策等同更大程度信贷支持，重申看好板块超额收益能力。连续足额缴存6个月即可申请公积金贷款，且异地缴纳可合并计算；公积金发放率低于85%设区城市有望提高贷款额度；未来仍存在大量可选择政策路径。
8. 苏宁云商（002024）：将11家自有门店售后返租，预计贡献超13亿元税后收益，对冲经营亏损，提示重点关注（海通）
公司拟将旗下11家自有门店物业的房屋及土地所有权分别出资设立全资子公司，并以不低于40.11亿元价格将全部权益转让给中信金石基金或/及相关方，并签署长期租约。公司此次采用的“出售物业后返租”创新资产运营模式，有利于盘活资产，获得现金再投入实体门店和支撑互联网平台型零售商战略转型（线上平台、互联网金融等），预计后续仍将推进其他优质门店及物流平台资产运作。本次出售返租公司将获得超13亿元税后收益，对冲经营亏损，实现年度盈利，改善各项财务指标。
公司在经历短期调整阵痛之后，组织和后台优化，战略聚焦于门店互联网化和产品专业化，有望自3Q14开始迎来线上收入的快速增长，以及公司亏损额收窄直至扭亏为盈，估值上可给予更积极考虑，提示重点关注。
风险提示。新业务推进效果不佳；易购及平台2014-2015年销售额低于预期；市场竞争结构产生不利于苏宁的变化，导致其转型及竞争力展望为负面。
公司拟将旗下11家自有门店物业的房屋及土地所有权分别出资设立全资子公司，并以不低于40.11亿元价格将全部权益转让给中信金石基金或/及相关方，并签署长期租约。公司此次采用的“出售物业后返租”创新资产运营模式，有利于盘活资产，获得现金再投入实体门店和支撑互联网平台型零售商战略转型（线上平台、互联网金融等），预计后续仍将推进其他优质门店及物流平台资产运作。本次出售返租公司将获得超13亿元税后收益，对冲经营亏损，实现年度盈利，改善各项财务指标。
公司在经历短期调整阵痛之后，组织和后台优化，战略聚焦于门店互联网化和产品专业化，有望自3Q14开始迎来线上收入的快速增长，以及公司亏损额收窄直至扭亏为盈，估值上可给予更积极考虑，提示重点关注。
风险提示。新业务推进效果不佳；易购及平台2014-2015年销售额低于预期；市场竞争结构产生不利于苏宁的变化，导致其转型及竞争力展望为负面。
苏宁云商（002024）重大事项点评：金融创新盘活资产，轻装上阵加速转型：（中信）
公司公告以不低于40.1亿元将11家自有门店产权转让予第三方。我们点评如下：1）本次交易将实现不低于13亿元税后净收益（预计将增厚当年EPS不低于0.18元），带来现金净流入不低于30亿元。我们判断本次巨额现金流入或将为公司后续可能并购提供资金支持。2）苏宁沉淀超600万平自有物业（自建门店+物流园区+总部园区），估计NAV约263~412亿元，较其账面净值溢价达94~242亿元。预计本次交易完成后，公司或将继续以金融创新盘活物流等沉淀资产、增加现金流入并增厚利润。3）暂维持2014-16年EPS -0.18/-0.05/0.02元预测，本次收益将于交易完成时确认。看好苏宁全面转型互联网的中长期前景，金融创新、跨境电商等业务将是后续基本面看点。维持一年期目标价10.8元，维持“增持”评级。
公司公告以不低于40.1亿元将11家自有门店产权转让予第三方。我们点评如下：1）本次交易将实现不低于13亿元税后净收益（预计将增厚当年EPS不低于0.18元），带来现金净流入不低于30亿元。我们判断本次巨额现金流入或将为公司后续可能并购提供资金支持。2）苏宁沉淀超600万平自有物业（自建门店+物流园区+总部园区），估计NAV约263~412亿元，较其账面净值溢价达94~242亿元。预计本次交易完成后，公司或将继续以金融创新盘活物流等沉淀资产、增加现金流入并增厚利润。3）暂维持2014-16年EPS -0.18/-0.05/0.02元预测，本次收益将于交易完成时确认。看好苏宁全面转型互联网的中长期前景，金融创新、跨境电商等业务将是后续基本面看点。维持一年期目标价10.8元，维持“增持”评级。
9. 正在俄罗斯访问的李克强总理，13日见证了中方与俄方签署包括高铁项目备忘录在内的近40项重要合作文件，再次将中国高铁出海大战略推向高潮。这已经不是李克强总理第一次扮演“高铁推销员”。但与以往不太一样的是，中国的高铁列车制造企业中国南、北车高层，也首次随同总理出访。这被视作是高铁出海从“战略布局”到“战术推进”的升级。
不过，面对国际巨头激烈竞争的中国高铁，尤其是以南北车为代表的高端铁路装备制造，是更适宜联合一致抱团出击?还是继续单枪匹马厮杀?由此也引发了南北车合并猜想再度升温。
多数业内人士认为，现有形势下，从国家利益以及整个轨道交通行业国际发展大格局来看，南北车合并，即便不是最优解，也是次优解。而大局之下，强调市场作为配置资源的决定性作用，亦需借助行政的整合力量。
（重申看好中国先进制造业代表：南北车）
不过，面对国际巨头激烈竞争的中国高铁，尤其是以南北车为代表的高端铁路装备制造，是更适宜联合一致抱团出击?还是继续单枪匹马厮杀?由此也引发了南北车合并猜想再度升温。
多数业内人士认为，现有形势下，从国家利益以及整个轨道交通行业国际发展大格局来看，南北车合并，即便不是最优解，也是次优解。而大局之下，强调市场作为配置资源的决定性作用，亦需借助行政的整合力量。
（重申看好中国先进制造业代表：南北车）
10. 通胀数据快评：
因去年同期基数较高，中国9月CPI同比涨幅创下56个月低点。而工业领域产能过剩压力令PPI同比跌幅扩大，PPI同比增速连续31个月下降创历史记录，通胀低位徘徊有利于货币政策维持宽松基调。
9月CPI同比上涨1.6%，为2010年1月以来最低，且低于预估中值1.7%，环比上涨0.5%；当月PPI同比下降1.8%，为连续第31个月下滑，预估中值为下降1.6%，环比下降0.4%。
下半年主导物价走势的就是翘尾因素。整个四季度翘尾因素都比较低（10-12月分别为0.2、0.3、0），所以四季度物价涨幅也不会太高，全年CPI涨幅可能比政府年度目标低很多，PPI显示工业领域明显通缩，主要原因是产能过剩压力特别大，PPI降幅还在扩大，年内转正的可能性基本上看不到。生产价格的下跌主要是由于大宗商品价格下降带来投入成本降低，而非源于企业降低利润率来应对需求疲弱。
通胀低位徘徊、需求持续低迷，政策面仍将继续定向宽松，但是食品（猪肉）和非食品（低端劳动力）供给收缩的潜在压力仍在，全面宽松可能不会出现。（对股市影响偏正面）
因去年同期基数较高，中国9月CPI同比涨幅创下56个月低点。而工业领域产能过剩压力令PPI同比跌幅扩大，PPI同比增速连续31个月下降创历史记录，通胀低位徘徊有利于货币政策维持宽松基调。
9月CPI同比上涨1.6%，为2010年1月以来最低，且低于预估中值1.7%，环比上涨0.5%；当月PPI同比下降1.8%，为连续第31个月下滑，预估中值为下降1.6%，环比下降0.4%。
下半年主导物价走势的就是翘尾因素。整个四季度翘尾因素都比较低（10-12月分别为0.2、0.3、0），所以四季度物价涨幅也不会太高，全年CPI涨幅可能比政府年度目标低很多，PPI显示工业领域明显通缩，主要原因是产能过剩压力特别大，PPI降幅还在扩大，年内转正的可能性基本上看不到。生产价格的下跌主要是由于大宗商品价格下降带来投入成本降低，而非源于企业降低利润率来应对需求疲弱。
通胀低位徘徊、需求持续低迷，政策面仍将继续定向宽松，但是食品（猪肉）和非食品（低端劳动力）供给收缩的潜在压力仍在，全面宽松可能不会出现。（对股市影响偏正面）
11. 银河证券、广发证券、国泰君安、方正证券、信达证券、华泰证券、中原证券等获批开通港股通业务交易权限。（利好相关上市券商）
12. 策略（国泰君安）：
我们正处于由大国向强国转变的重要时点。从经济总量、制造业产值、贸易进出口总额、外汇储备等综合指标看，中国业已成为世界大国。党的十八大明确经济发展进入新阶段，确立了由世界大国向世界强国转变的战略发展目标。十八届四中全会将为强国成长提供政治保障。十八届四中全会将以依法治国为主题，加强中央权威，保证改革时间表路线图的落实到位，实现大国转型的历史使命。
改革图强主题下，“新成长”股将迎来高速发展。大国时期“旧成长”的企业“护城河”来自技术的进步和生产方式的革新。然而在强国时代，“新成长”的企业“护城河”则更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利。后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。卫星导航、高铁、再教育、体育等领域的上市公司在面临改革的机遇时，更容易出现商业模式的颠覆。我们认为强国时代这些“新成长”公司具有爆发式的主题投资机会。
改革将铸强军梦，卫星导航引领。全方位立体化的扶持政策有望出台，加速卫星导航市场发展。强国时代下，高铁制造业是高端装备制造业的杰出代表，成为改变国际国内政治经济格局的战略产业。强国成长路，离不开人才支持。到2020年，再教育潜在市场规模将达到万亿水平。体育是中国梦、强国梦的重要组成部分，体育产业发展获国家级政策支持，体育产业市场化改革将超市场预期。
我们正处于由大国向强国转变的重要时点。从经济总量、制造业产值、贸易进出口总额、外汇储备等综合指标看，中国业已成为世界大国。党的十八大明确经济发展进入新阶段，确立了由世界大国向世界强国转变的战略发展目标。十八届四中全会将为强国成长提供政治保障。十八届四中全会将以依法治国为主题，加强中央权威，保证改革时间表路线图的落实到位，实现大国转型的历史使命。
改革图强主题下，“新成长”股将迎来高速发展。大国时期“旧成长”的企业“护城河”来自技术的进步和生产方式的革新。然而在强国时代，“新成长”的企业“护城河”则更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利。后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。卫星导航、高铁、再教育、体育等领域的上市公司在面临改革的机遇时，更容易出现商业模式的颠覆。我们认为强国时代这些“新成长”公司具有爆发式的主题投资机会。
改革将铸强军梦，卫星导航引领。全方位立体化的扶持政策有望出台，加速卫星导航市场发展。强国时代下，高铁制造业是高端装备制造业的杰出代表，成为改变国际国内政治经济格局的战略产业。强国成长路，离不开人才支持。到2020年，再教育潜在市场规模将达到万亿水平。体育是中国梦、强国梦的重要组成部分，体育产业发展获国家级政策支持，体育产业市场化改革将超市场预期。
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